华尔街传奇人物斯坦利·德鲁肯米勒再度震动金融市场。这位曾在1992年击垮英格兰银行的对冲基金大佬，如今将矛头对准美国国债市场，其规模惊人的做空策略正引发市场震荡。

**史诗级做空布局** 据市场消息，德鲁肯米勒持续做空长期美债已逾一年。2024年秋，其将净资产的15%-20%押注美债下跌的头寸曝光引发轰动。至去年11月，该头寸已扩大至净资产25%。今年初他向CNBC证实仓位仍在持续，而英国央行去年十月披露的对冲基金万亿规模空头头寸，更印证了这场世纪豪赌的参与者众。

**双重押注的玄机** 这位杜肯家族办公室掌舵者的策略精妙而犀利： 1. 通过ProShares UltraShort 20+ Year Treasury(TBT)等工具做空20年以上长期美债 2. 运用高杠杆做多iShares 1-3 Year Treasury Bond(SHY)等短期国债ETF 这种看似矛盾的操作实为针对"滞胀"的完美对冲：经济衰退将推高短期债券，而通胀飙升则打压长期债券。若1970年代式滞胀重演，双向获利可期。

**债务危机的数学真相** 支撑其判断的核心数据触目惊心： - 美国37万亿美元债务中，7.3万亿将于今年到期续发； - 外国央行从年购2000亿美元转为抛售1110亿美元； - 2008年来货币供应量年增7.3%，远超美联储2%通胀目标； - 30年期美债收益率仅5%，扣除实际通胀后收益率为负。

**货币贬值的残酷现实** 亚特兰大联储数据显示，住房支出已占中产收入的46%。回溯2008年： - 10年期美债投资10万美元现值约16.5万 - 为匹配货币增量需达29万美元 - 实际购买力缩水43% 传统60/40股债组合已成财富绞肉机，剔除"美股七巨头"的标普500指数实际收益为负。

**跟单操作生存法则** 普通投资者若想效仿大师策略，须严守六条铁律： 1. 理解逻辑本质：认清美国政府债务扩张与美联储政策困境 2. 巧用ETF工具： • 做空长债：TBT(2倍做空)、TMV(3倍做空) • 做多短债：SHY、VGSH、BIL 3. 警惕杠杆双刃剑：杠杆ETF需如青少年刷短视频般高频监控 4. 杜绝自动驾驶：紧盯美联储政策转向信号 5. 严控仓位比例：任何头寸不得具备致命风险 6. 预设止损底线：错误时果断离场胜过盲目坚持

德鲁肯米勒坦言此做空可能耗时六年见效，这恰是"财力与定力的双重试炼"。其门生斯科特·贝森特（现任财长）与凯文·沃什（联储理事候选人）进入决策层的背景，更赋予此次做空史无前例的政策洞察维度。

真正的交易智慧不在于复制头寸，而在于秉承大师的危机意识与纪律精神。当货币贬值成为新常态，恪守投资纪律远比追逐市场天才更为重要。这场世纪债务博弈的终局或将重塑全球资本格局。