【管理层观点】
H.B. Fuller公司管理层表示，尽管全球需求疲软，但通过定价、成本控制和投资组合升级，公司在2025财年第二季度实现了调整后的非GAAP EBITDA和利润率的扩展。管理层对持续的利润率改善充满信心，并上调了2025财年的调整后EBITDA和EPS指导。

【未来展望】
公司预计2025财年净收入将同比下降2%-3%，有机收入预计持平至增长2%。调整后的EBITDA指导上调至6.15亿至6.3亿美元，同比增长4%-6%。全年调整后的非GAAP EPS预计为4.10至4.30美元，同比增长7%-12%。

【财务业绩】
2025财年第二季度，H.B. Fuller公司有机收入增长0.4%，调整后的EBITDA达到1.66亿美元，同比增长5%。调整后的EBITDA利润率同比扩展130个基点至18.4%。调整后的每股收益（EPS）同比增长5%至1.18美元。运营现金流同比增长36%至1.11亿美元。

【问答摘要】
问题1：第二季度工程胶粘剂（EA）业务的利润率表现非常强劲，能否详细说明？
回答：EA业务的出色表现主要得益于ND Industries的收购超出预期，以及团队的强有力的成本控制。此外，汽车业务特别是在亚太地区表现强劲，扩展了市场份额。

问题2：各业务单元的销量趋势如何？中国太阳能市场何时会出现同比正增长？
回答：总体销量趋势在第二季度略有放缓，主要是由于住宅建筑市场的疲软。预计中国太阳能市场将在今年年底前恢复正增长。

问题3：电子业务的疲软是否会恢复正常增长？
回答：尽管第二季度电子业务在亚太地区表现疲软，但我们在美国市场取得了显著增长。预计下半年随着新设计的推出，电子业务将恢复增长。

问题4：HHC业务的价格成本和利润率趋势如何？
回答：HHC业务的利润率将随着原材料成本的下降和高利润率收购的影响而显著扩展。预计下半年将看到更多的利润率扩展。

问题5：资本支出（CapEx）的趋势如何？
回答：预计2025财年的资本支出为1.5亿美元，主要集中在下半年。2026年及以后，随着SAP项目的结束，资本支出将显著减少。

问题6：原材料成本是否在逐步下降？需求情况如何？
回答：原材料成本确实在逐步下降，预计下半年将继续受益。除住宅建筑市场外，其他业务需求相对稳定。

问题7：包装业务的趋势如何？
回答：柔性包装市场的增长主要得益于市场份额的增加，而不是市场本身的增长。我们在解决全球法规合规挑战方面表现出色，推动了业务增长。

问题8：关税对公司的影响如何？
回答：由于我们大部分产品在销售区域内生产和采购，直接关税影响有限。我们通过重新分配原材料和定向定价措施来减轻关税影响。

问题9：国防领域的业务有多大？
回答：国防领域业务增长迅速，但基数较小，短期内对公司整体影响有限。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来的利润率扩展和成本控制充满信心。分析师对管理层的执行力表示认可，并对未来的增长表示乐观。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025财年Q2 | 2024财年Q2 |
| --- | --- | --- |
| 有机收入增长 | 0.4% | - |
| 调整后EBITDA | 1.66亿美元 | 1.58亿美元 |
| 调整后EBITDA利润率 | 18.4% | 17.1% |
| 调整后EPS | 1.18美元 | 1.12美元 |
| 运营现金流 | 1.11亿美元 | 8200万美元 |

【风险与担忧】
1. 全球经济活动持续低迷可能影响未来的收入增长。
2. 住宅建筑市场的疲软可能继续对销量产生负面影响。
3. 关税和贸易不确定性可能对全球供应链产生影响。

【最终收获】
H.B. Fuller公司在2025财年第二季度通过有效的成本控制和战略投资组合转型，实现了稳健的财务表现。尽管面临全球需求疲软和原材料成本上升的挑战，公司仍然成功地扩展了利润率，并对未来的利润率扩展充满信心。管理层上调了全年调整后的EBITDA和EPS指导，表明对未来业绩的乐观态度。投资者应关注公司在下半年继续执行成本控制和战略转型的能力，以实现持续增长。