【管理层观点】
公司管理层对当前宏观经济环境持乐观态度，认为贷款市场仍有增长潜力。管理层强调了技术平台和风险管理的持续改进，并表示将继续专注于客户获取和现有客户关系的维护。

【未来展望】
管理层预计2025年第二季度贷款发放和起源金额将在人民币375亿至395亿之间。公司计划在2025年实现30%的业务量增长，并表示将继续保持客户获取的步伐。

【财务业绩】
公司实现了人民币35.15亿元的新贷款发放，同比增长63.4%，环比增长8.8%。总收入达到人民币19.4亿元，同比增长60%。非GAAP调整后净收入为人民币4.67亿元，同比增长44.9%。

【问答摘要】
问题1：当前宏观经济环境和贷款市场是否有利于进一步增长？如果贷款量继续增长，是否会导致逾期率进一步上升？
回答：公司从未为了增长而增长，始终根据对未来环境的评估来管理投资组合。当前环境仍然有利于投资组合增长。逾期率的轻微上升是由于去年底逾期率处于最低水平。尽管逾期率可能会有所上升，但不会影响公司的利润。

问题2：公司是否在四月市场波动期间回购了股票？未来是否会继续积极回购股票？
回答：由于第一季度没有开放窗口，公司通常在开放窗口期间进行回购。预计在即将到来的开放窗口期间，公司将使用剩余的约6000万美元进行回购，并可能在关闭窗口期间继续回购。

问题3：公司对下一季度贷款增长的指导是什么？贷款申请或信贷需求是否受到宏观经济噪音的影响？
回答：公司始终根据风险环境评估来增长投资组合。当前环境仍然有利于增长。公司与资金合作伙伴保持密切沟通，预计会进行一些调整，但公司有信心在10月1日之前完全符合新法规。

问题4：公司是否听到资金合作伙伴对贷款定价超过24%的反馈？是否需要调整当前采购订单以确保合规？
回答：公司与资金合作伙伴和监管机构保持密切沟通，正在准备技术和运营方面的调整，以快速适应新政策。公司有信心在新法规出台后迅速调整。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来增长和风险管理充满信心。分析师对公司的业绩表示赞赏，并对未来的回购计划表示关注。

【季度对比】
| 关键指标 | Q1 2025 | Q4 2024 | 同比变化 | 环比变化 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 新贷款发放 | RMB 35.15亿 | RMB 32.3亿 | +63.4% | +8.8% |
| 总收入 | RMB 19.4亿 | RMB 17.1亿 | +60% | +13.4% |
| 非GAAP调整后净收入 | RMB 4.67亿 | RMB 3.22亿 | +44.9% | +52% |
| 每ADS基本收益 | USD 1.50 | USD 1.03 | +45.6% | - |
| 股东权益回报率 | 25.5% | 24.1% | +1.4个百分点 | +3.2个百分点 |

【风险与担忧】
管理层提到新法规可能带来的行业冲击，但表示公司处于良好位置，可以应对这些冲击。逾期率可能会有所上升，但不会影响公司的利润。

【最终收获】
X Financial在2025财年第一季度实现了显著的贷款发放和收入增长，得益于强劲的借款需求和严格的风险管理。尽管面临季节性负面影响，逾期率有所下降，反映了技术、承销和客户参与的改进。管理层对未来增长充满信心，并认为增加的监管监督是行业发展的积极步骤。