据分析师称，由哈佛大学和纽约市等高评级机构发行的债券今年交易波动加剧，尽管其基本面没有变化。

总体来看，政治因素正在引发本应相对稳健的市政债券市场的价格波动，这迫使投资组合经理们向投资者解释，政治紧张局势并不一定会降低大多数高评级发行者的信用worthiness。

市政债券往往容易受到政治噪音的影响，因为它们主要由个人投资者持有。施罗德的固定收益投资组合经理Neil Sutherland表示，“市政债券往往在上行和下行中都会超出预期。”

哈佛大学在2024年4月发行的一只10年期债券收益率相较于由市政市场分析公司（Municipal Market Analytics）提供的高评级市政债券基准——MMA收益率曲线出现明显上升。在该大学因需与特朗普政府就遏制反犹太主义等问题进行谈判压力增大时，其收益率在6月曾一度比基准高出33.4个基点。此后，这一情况有所回升。

MMA合伙人Matt Fabian表示，政府与高校之间的拉锯战导致投资组合经理们抛弃了这些本应安全的债券，以避免持有市政债券的投资者提出的焦虑问题。“如果你的客户对所持有的东西感到紧张，那么这就不是典型的市政债券，”Fabian说。他补充称，其他高质量市政债券也脱离了基准。“一些常春藤盟校发行的债券确实出现了更大的利差，”他说。

类似的情况也发生在纽约市发行的一只10年期、5%利息的债券上。纽约市是民主党的坚固阵地，当地法律保护移民，这一组合吸引了特朗普的愤怒。这项AA评级的证券今年波动异常，与广泛使用的基准相比，截止到10月26日，其利差扩大了12个基点，而同期类似债券的整体利差则收窄了4个基点，Nuveen市政市场研究负责人Margot Kleinman表示。

“有很多因素需要考虑，市场上也充满了噪音，因此你可以看到这些在市场上的反映，”Kleinman以纽约市债券为例说，“今年确实出现了利差扩大。”

她补充说，像纽约这样信用状况良好的债券发行者在面临联邦政策时，其基本面不太可能恶化。Kleinman相信，市政债券在接下来的几个月中表现依然会良好。

今年上半年，由于担心特朗普的税收和支出法案会减少市政债券的免税地位，市政市场受到剧烈波动。当7月该法案成为法律时，免税地位得以保留，市场反弹随之而来。

受政治相关波动影响，今年美元走弱，长期国债需求受到打击。尽管市场动荡，市政债券的整体需求依然旺盛。截至10月30日，持有来自各州债券的摩根大通市政交易所交易基金（Municipal ETF）净流入量急剧上升，从一年前的2.39亿美元增至今年的18亿美元。

“我们不预期[联邦政策]会对信用基本面产生实质性影响，”洛克菲勒资产管理公司的Alex Petrone表示，“一般来说，市政当局处理得当。”

Petrone表示，因新闻引发的波动可成为投资组合经理寻找投资机会的信号。“这可能成为一种机会，”她说。

根据华尔街贸易组织Sifma的数据，截至第二季度，未偿还的市政债务总额达4.3万亿美元。今年的发行量有望超过2024年的历史最高纪录5136亿美元。据市政证券规则制定委员会估计，市政债券是由大约5万个实体发行的。

今年的事件可能会带来长期影响，因为华盛顿正在削减对高校和由民主党主导的州的资金，并广泛缩减医疗保健和灾难救助的支出。

信用评级机构KBRA的Doug Kilcommons表示，“联邦政府的表态”现在是该机构“比过去一年更需要考虑的事情”，他补充道，政治因素迄今没有导致任何降级。

爱德华·琼斯公司的高级固定收益分析师Brian Therien表示，他正在关注政府针对的行业，但尚未看到需要改变投资策略的理由。他更担心的是那些未被政府直接针对的小医院和高校，因为它们可能会受到新政策导致的联邦资金支出中断的影响。

今年联邦政策的快速变化带来的不确定性意味着，未来地方政府将不得不“自行处理各自的资本项目”，通过发行市政债券或寻找替代方案来应对越来越少的联邦支出，MacKay市政管理公司的管理董事Frances Lewis说。“来自联邦政府的信息现在非常不稳定。”