延长石油国际（股票代码：00346）在2025年继续面临低油价与需求走弱的双重压力，年内业务收入同比降幅近四成，最终录得净亏损约7.82亿港元，资产与股东权益均有所下降，整体经营状况承受较大挑战。

【整体经营表现】 报告期内，集团总收入约为173.27亿港元，较去年同期下降约40.6%。国际原油行情承压及成品油需求放缓导致销售大幅收缩，各板块业务均受到影响。受勘探及生产资产减值、商誉减值及运营成本上升等因素影响，集团全年亏损达7.82亿港元。

【分部业务与核心驱动】 1）加拿大上游板块： 通过附属公司Novus Energy Inc.开展油气勘探与生产，年内录得销售收入3,301万加元，同比下降45.7%。板块在油价低迷背景下强调降本增效，同时推进碳捕储及科学探勘等项目。 2）中国境内下游板块： 河南延长石油销售有限公司全年成品油销售量237万吨，收入人民币155亿元，同比下降43%。业务重点放在开拓省内外销路、完善物流配送及强化零售网络布局。

【成本结构与盈利能力】 集团在上游领域持续压缩成本，包括削减管理开支、精简办公及优化人力资源配置；下游板块则聚焦渠道调整与费用控制。尽管销售成本有所减少，但无法完全抵消收入的下滑和大额减值支出，全年毛利率承压，盈利能力显著下降。

【资产负债与资本安排】 截至2025年12月31日，集团资产总额约27.64亿港元，较上年略有减少；归属于股东的权益从上一年度的12.48亿港元降至5.56亿港元，降幅55.5%。非流动资产大幅减少，主要来自勘探及生产资产减值及商誉减值。流动资产虽因应收贸易款项增加而上升，但流动负债也同步增长，资金链紧张程度加剧。年内经营活动现金净额转为净流出约2.61亿港元，投资支出与偿还借贷导致现金及银行结余明显下降。

【行业环境与竞争格局】 报告期内，国际油价持续低位波动，地缘政治与OPEC增产等因素导致供需失衡，美国页岩油的产量冲击亦加剧市场波动。全球经济复苏步伐缓慢，中国成品油消费出现疲弱迹象，欧洲需求增长前景不明朗，整体能源价格承压，令集团上下游业务经营风险进一步提升。

【公司战略与年度重点】 在上游板块，集团继续关注加拿大非常规油气资源，并在数字化生产管理、降本增效及碳减排等方面积极投入。下游环节则着力强化渠道深耕、完善物流体系，同时保持对安全生产和合规治理的高标准要求，为可持续发展夯实基础。报告亦提到将加强流动资金及财务管理，以应对市场环境的不稳定性。

【主要风险与治理举措】 公司面临油价波动、产量变动及区域政治经济环境等多重不确定性。年报显示，董事会和管理层注重风险管控与内部监控，针对高客户、供应商集中度以及勘探资产的减值风险，已建立相应的审计监督与合规机制。此外，核数师报告重点关注持续经营与石油天然气资产减值等关键会计问题，并确认财务报表在重大方面公允反映集团状况。

【公司治理与董事会架构】 延长石油国际设有执行董事、非执行董事及独立非执行董事，并下设审核委员会、薪酬委员会及提名委员会，以期强化对财务合规、风险管控及跨境项目审阅的治理力度。报告期内，董事会整体运作遵守香港上市规则相关要求，强调保持高水平管治常规及信息披露的透明度。

综合而言，延长石油国际在2025年度受到国际原油价格下行与成品油需求放缓的影响，收入与利润均大幅下滑。公司通过持续优化成本、聚焦业务整合与渠道改革，力求减缓业绩压力，并在上游与下游环节谋求技术升级与规模协同。然而，受市场环境与资产减值等因素拖累，集团整体经营与财务状况依旧面临考验。