上海复旦张江生物医药股份有限公司（以下简称“复旦张江”）公布2025年度业绩，报告期内实现营业收入约人民币6.858亿元（下同，单位均为“亿元”），同比下降3.3%；由上年净利润约0.394亿元转为净亏损约1.577亿元，净亏损率约23%。管理层称，收入缩减及销售、研发费用攀升，是导致本期亏损的主要原因。

一、主营表现与费用结构 公司主要产品ALA®、LIBOd®及FuMeiDa继续构成核心收入来源，合计占主营业务收入约98.98%。其中ALA®覆盖HPV相关皮肤病，LIBOd®应用于肿瘤治疗，FuMeiDa针对鲜红斑痣等适应症。2025年销售费用增至约3.951亿元，较上年增长约32%，主要用于LIBOd®的推广投入及学术活动。同期研发费用进一步攀升至约3.579亿元，占全年收入52.19%，显示公司持续加码光动力治疗、纳米制剂及抗体偶联药物等创新领域。管理及行政开支约0.404亿元，同比小幅下降。

二、财务状况及现金流 公司2025年末总资产约23.907亿元，较2024年年末减少约7.6%；总负债约2.739亿元，资产负债率保持在较低水平。股东应占权益约21.163亿元，较上年末下降，主要受本期经营亏损影响。 经营活动产生的现金流量净额实现约1.414亿元，较上年净流出0.165亿元显著改善，主要归因于销售回款效率提升及费用支付管控力度加强。年末账面现金约11.471亿元，较上年增长8.6%，整体流动性维持充裕。

三、分业务及市场环境 公司主营业务继续深耕光动力技术（PDT/PDD）、纳米制剂、抗体偶联药物（ADC）及抗体光敏偶联药物（APC）等板块： • 光动力板块：聚焦ALA、FuMeiDa等产品的不同适应症，并推进皮肤科及肿瘤诊断的光动力应用。 • 抗体偶联药物：持续推进Trop2-SN38、Her2-BB05、DLL3-BB05等在实体瘤治疗方面的临床研究。 • 纳米技术平台：LIBOd®等脂质体制剂维持省市级渠道售卖，并在生产规模与技术改造方面予以投入。 国内药品集采政策及行业技术升级趋势依旧，对公司主营产品价格和成本结构带来一定压力。此外，海外注册及合作也成为公司下一阶段业务拓展考量。

四、年度战略与未来布局 报告期内，公司建成并投用ADC生产车间，助力后续在创新药商业化和国际注册项目上的推进。子公司泰州复旦张江亦在规划扩充产能及原料药生产线，以配合ADC及纳米药物在规模化生产上的需求。公司管理层表示，将继续通过加大研发投入、推进新药上市以及产能扩建等方式，强化在光动力、ADC、APC等前沿生物医药领域的竞争地位。

五、治理结构与人事变动 复旦张江在香港联交所主板及上海证券交易所科创板两地上市，董事会由执行董事、非执行董事、独立非执行董事及一名职工代表董事组成，并下设审计、薪酬、提名及战略四个专门委员会。公司在2025年11月26日增补了曲雅男为职工代表董事，同时有三名监事（包含监事会主席）当日退休。审计委员会在报告期内召开多次会议以强化内部控制与风险管理监督，薪酬、提名及战略委员会各司其职，完善公司治理与长期发展规划。

六、风险因素及合规 公司强调，集中采购、医药监管政策变化及国际竞争将对未来经营产生一定不确定性。为应对以上风险，审计及内控部门强化了财务报告、关联交易和内部审计等方面的监控，对发现的问题及时进行整改。公司继续严格遵守香港联交所及有关监管规定，董事会及其委员会定期召开会议，确保财务信息披露及公司治理合法合规。

整体而言，复旦张江在2025年面临营收下滑与利润下行的双重压力，主要缘于市场竞争、研发投入增加及营销资源投入加大。但公司继续在光动力技术、ADC及纳米制剂等领域深耕，产能建设及技术升级也持续推进，为后续新药推出和潜在市场扩张奠定基础。