两款新型交易所交易基金（ETF）试图为投资者提供一种即便美股下跌也能获取正收益的途径，为投资组合增添新型防御工具。

本周二，Innovator资本管理公司推出股票双向收益15%缓冲ETF——7月期（代码DDFL； Innovator Equity Dual Directional 15 Buffer ETF - July ）和股票双向收益10%缓冲ETF——7月期（代码DDTL； Innovator Equity Dual Directional 10 Buffer ETF - July ）。该系列基金设计目标是在多数市场环境下为投资者提供正回报，包括标普500指数下跌时。在剧烈市场下行中，基金净值虽可能下跌，但仍将显著跑赢大盘。

Innovator基金代表了新一轮"确定结果基金"的浪潮。此类基金主要由缓冲基金构成，在2022年股债双杀后迅速走红。

公司首席投资官格雷厄姆·戴（Graham Day ）指出，新型双向基金保留了其他缓冲基金抵御市场下跌的基本衍生品策略，同时增设了押注市场下跌的额外期权层："传统缓冲基金提供已知保护——虽不能在下跌市中盈利，但能锁定损失下限——而双向基金不仅能在下跌市获利，还保留市场上涨时的收益空间，并在市场极端下跌时内置缓冲保护。"

根据证券备案文件，该基金收益结构如下：首先，基金可分享最高达收益上限的市场涨幅，该上限因基金品类和12个月周期而异。

其次，当市场下跌时，基金将提供与跌幅相反的正收益（最高达基金名称标注的10%或15%）。若到期时市场跌幅超过阈值，正收益将快速缩水并转负，但底层缓冲机制仍能助力基金跑赢大盘。

双向收益基金回报示例

数据来源：Innovator美国证监会备案文件

上述回报未包含0.79%的基金管理费。"10%"缓冲型基金初始收益上限为12.59%，"15%"缓冲型基金上限为8.79%。

与多数缓冲基金相同，Innovator基金采用可定制的FLEX期权构建，预设投资者持有期为12个月。产品设计需在发行日购入，中途买卖可能导致实际收益偏离预设目标。

戴特别强调："此类基金的收益上限将低于同周期普通缓冲基金——天下没有免费午餐。投资者需以牺牲部分牛市收益为代价，换取熊市中的双向收益优势。"

戴表示，Innovator认为投资者可将此类基金替代固收配置，在股债双杀情境下对冲组合其他部位的损失。

Innovator并非唯一尝试改良缓冲基金的资管机构。竞争对手们正通过不同投资周期和保护结构进行产品实验，例如ProShares上周就推出了每日重置型缓冲基金。