摘要

MI 家居将于2026年01月28日（美股盘前）发布最新季度财报，市场预计收入与利润同比承压，关注交付节奏与利润率韧性。

市场预测

市场一致预期本季度MI 家居总收入约为11.10亿美元，同比下降4.96%；毛利率、净利率与调整后每股收益的具体预测数据未在公开一致预期中披露；公司层面预测口径显示本季度EBIT预计为1.29亿美元，同比下降27.30%，调整后每股收益预计为3.89美元，同比下降19.63%。主营业务亮点集中在美国南部与北部住宅建筑，两大区域为核心收入来源。公司发展前景最大的现有业务仍是美国南部的住宅建筑，上季度该业务收入为6.09亿美元，占比53.83%，同比数据未在预测中披露。

上季度回顾

上季度MI 家居实现营收11.32亿美元，同比下降0.97%；毛利率22.27%；归属母公司净利润1.06亿美元，净利率9.41%；调整后每股收益4.13美元，同比下降19.02%。公司指出交付与订单结构影响利润率表现，费用控制与定价策略带来一定支撑。分业务看，美国南部住宅建筑收入6.09亿美元，占比53.83%；美国北部住宅建筑收入4.88亿美元，占比43.11%；金融服务收入0.35亿美元，占比3.06%，同比数据未披露。

本季度展望

交付节奏与订单质量的边际变化

本季度市场预期收入回落至11.10亿美元，同时EBIT与每股收益同比下滑，指向交付节奏与订单结构的阶段性变化。住宅建筑企业的确认收入高度依赖当季闭合的交付量与房源结构，高毛利社区的交付占比与变更订单的管理将决定利润率韧性。若高价位产品占比受到按揭利率与购房可负担性制约，净利率存在向下波动的风险。结合上季度净利率9.41%与毛利率22.27%的区间，公司需要在施工效率与分包成本控制上保持紧密管理，以减轻收入下滑对利润的影响。

美国南部住宅建筑的韧性与价格策略

美国南部是公司最大的区域业务，上季度收入6.09亿美元，占比超过一半，体现出该区域在土地储备与社区管线上的规模优势。南部市场需求受人口与就业增量支撑，但价格策略需在成交速度与毛利率之间平衡。若公司延续以促销与购房激励维持转化的策略，可能带来短期毛利的压力；反之通过优化户型组合、提高可装配度与缩短建造周期，有望让单位交付利润率保持稳定区间。关注公司在南部社区的开盘节奏与在建库存管理，如能提高可售资源的周转效率，将有助于在收入承压期稳定现金流。

成本控制与毛利率结构的修复

毛利率为22.27%，表明材料、人工与分包成本的综合控制取得一定效果，但在收入与EBIT预测下滑的背景下，毛利率结构面临考验。公司通过规模采购与标准化部件降低材料成本，叠加施工组织优化，争取在建筑周期内减少变更与返工，提高一次性交付率。毛利率修复的必要条件包括：土地成本的可控性、社区定位与产品组合的及时调整，以及金融服务配套的协同作用。若高毛利社区交付占比能够提升，即便总收入略有回落，也可能缓冲净利润下行。

金融服务与销售转化的协同

上季度金融服务收入0.35亿美元，占比3.06%，规模虽小但对销售转化与价格友好度具备协同价值。在利率环境变动的情况下，金融服务可以通过定制化按揭方案与点位折扣支持成交，从而平滑区域需求波动。需要关注该业务的风险控制能力与盈利质量，避免在提升转化的过程中增加信用风险或费用率。若金融服务能够提升高毛利产品的成交占比，净利率有望从当前区间获得支撑。

分析师观点

市场观点整体偏谨慎，以看空为主。根据本季度一致预期，收入预计为11.10亿美元、EBIT预计为1.29亿美元、调整后每股收益预计为3.89美元，均显示同比下滑，机构普遍强调交付节奏与订单结构对利润的压力。多位机构分析师在最新季度前瞻中指出，公司在价格策略与建造效率上的取舍将影响毛利率的稳定性，收入承压期的成本管理是关键。整体而言，偏谨慎观点的核心逻辑在于：收入同比下降叠加利润指标下滑，短期估值弹性受限；对比上季度净利率9.41%，若交付结构未改善，本季度净利率可能延续下行区间。