周四，为美国科技企业违约风险提供保险的成本升至历史新高，这是人工智能交易领域信贷压力不断累积的最新迹象，尤其是那些依赖未来收入的数据中心企业，面临的压力更为突出。

高于预期的美国通胀数据，加上市场对利率将进一步上升的预期不断增强，与另一项担忧相互交织：人工智能领域的巨额投资究竟需要多长时间才能转化为利润，以及负债沉重的企业能否足够迅速地产生回报，以支付不断攀升的利息成本。

信用违约互换（CDS）正在向市场发出警告信号。

据标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）数据，云计算巨头甲骨文（Oracle，ORCL）的五年期信用违约互换利差周四报 288 个基点。这一水平与前一交易日收盘时持平，但高于一周前的 260 个基点。

人工智能投资者软银集团（SoftBank，9984.T）的五年期 CDS 利差扩大了 24 个基点，达到 424 个基点。

伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据表明，数据中心运营商 CoreWeave（CRWV）的 CDS 利差已飙升至 1,000 个基点以上。

根据 LSEG 的数据，这家尚未实现盈利的“新云计算”（neocloud）公司负债接近 500 亿美元，目前正处于这场风暴的中心。

该公司的债券价格正在暴跌。在 Tradeweb 平台上，2032 年到期的债券交易价格约为每 1 美元面值 78 美分，对应的收益率略高于 16%。

XTB 研究总监凯瑟琳·布鲁克斯（Kathleen Brooks）表示：“CoreWeave 正迅速成为人工智能交易领域的‘煤矿金丝雀’。”

“该公司的债券遭到大幅抛售……这表明投资者可能正在对人工智能投资叙事失去兴趣。此前，这一叙事包含了大规模发行债务、为人工智能领域的雄心壮志提供资金等内容。”

人工智能开发商 Anthropic 的季度营收大幅增长，也未能在多大程度上缓解市场的紧张情绪。

据一位投资者透露，他于周三在旧金山参加了 Anthropic 管理层举行的一场 IPO 前会议。该公司第三季度营收较上一季度增长 45%，达到 168 亿美元。Anthropic 的目标估值为 2 万亿美元。

债券市场的紧张情绪

CDS 利差反映了市场为获得违约保护而需要支付的基点数。市场认为发生信用违约事件的风险越高，利差就越大。

这意味着，CoreWeave 的 CDS 利差达到 1,000 个基点，隐含该公司未来五年内发生违约的概率接近 63%，而一年前这一概率约为 30%。

本周早些时候，博通（Broadcom）首席执行官陈福阳（Hock Tan）将投资者争相追逐所有与人工智能相关资产的行为比作“赌场赌博”。

周四盘前早盘交易中，CoreWeave 股价再度下跌 6.8%。此前，该股周三常规交易时段已下跌 15%，盘后交易又下跌 6%，一连串跌势已使该公司约五分之一的市值蒸发。

今年以来，CoreWeave 股价已下跌超过 8%。相比之下，其竞争对手 Nebius（NBIS）的股价上涨约 120%。目前，Nebius 尚无可在公开市场交易的 CDS。

伦敦证券交易所集团（LSEG）和标普全球市场情报的数据显示，亚马逊（Amazon，AMZN）、谷歌母公司 Alphabet（GOOGL）、Meta（META）以及英伟达（Nvidia，NVDA）的信用违约互换利差也升至历史新高。

不过，与甲骨文和 CoreWeave 相比，这些公司的 CDS 利差上升速度要慢得多。