在过去二十年中，菲利普·拉方（Philippe Laffont）作为对冲基金Coatue的创始人，跻身于最成功的科技投资者行列。

如今，拉方正全力押注人工智能。 他于近期分享了一些观点：市场可能仍低估了人工智能带来的巨大机遇。

拉方的职业轨迹始于管理咨询，后于1996年加入老虎基金担任分析师，并于1999年创立了Coatue。 该基金的核心策略是早期识别重大的长期技术创新，并投资于最终的赢家。据公司发言人透露，Coatue目前管理资产规模约550亿美元。

自2015年创办以来，Coatue年度“东西方对话”大会已成为科技界最受瞩目的盛会之一，为企业家提供了交流思想、拓展人脉与分享洞见的平台。今年与会者包括Netflix、亚马逊、英特尔和GE Vernova的首席执行官，以及OpenAI等头部人工智能初创公司的高管。

上周，Coatue发布了拉方在大会上的主题演讲视频，其核心观点可概括为以下六点：

1. 人工智能仍处早期阶段： 拉方认为，我们正处于仅三年的AI超级周期的开端。他指出，重大技术变革约每十年发生一次，从个人电脑到移动互联网，再到云计算，如今轮到人工智能。“科技投资者的核心任务，就是把握这些大趋势，”拉方强调，“我们对AI前景极其乐观。”他预测，本十年内AI将催生巨无霸赢家，如同上世纪90年代戴尔股价飙升逾千倍。AI驱动的财富创造将推动科技股占美股总市值的比重从目前的不足50%升至75%。

2. 颠覆持续上演： Coatue研究显示，市值前25的科技公司中，每五年就有四分之一到三分之一被替换。市场“在淘汰落伍者、筛选真正赢家方面，始终冷酷无情”。

3. 科技股长期回报丰厚，但波动剧烈： 长期投资创新领域回报可观。过去40年，纳斯达克100指数年均回报率达15%，显著高于道琼斯指数的12%。然而，投资者需承受巨大波动： 英伟达上市后股价曾七度腰斩；互联网泡沫破灭期间，纳斯达克指数更暴跌78%。

4. 紧盯科技巨头资本开支： 关注大型科技公司持续攀升的AI基础设施投入至关重要，这些资金用于建设数据中心和采购芯片，以训练和部署AI模型。拉方提供的数据显示，华尔街对大型科技公司2025年资本支出的预期持续上调：从2021年的1520亿美元，到2024年1月的2130亿美元，再到2025年1月的3100亿美元，目前已达3650亿美元。这不仅预示AI的持续发展，也指向该技术即将带来的实际收益。Coatue研究还观察到，近期企业和消费者对AI聊天机器人的使用量均显著激增。

5. 新一代云服务巨头崛起： 拉方指出，AI将为专注于该领域的新型云计算公司创造机遇。英伟达GPU的分配格局是关键指标，将成为未来云服务收入的风向标。 据Coatue分析，2025年英伟达将把11%的GPU售予云服务商CoreWeave，19%售予甲骨文（Oracle）。

6. 切勿低估美国： 拉方认为美国拥有两大核心优势：华尔街与硅谷。美国科技公司占据全球科技市值的75%，汇聚了全球60%的AI研究人员。 如此密集的顶尖工程人才和世界级学府，他国难以企及。他预期AI将驱动良性生产力循环，带来劳动力成本下降、通胀降低、GDP增长加速以及财政赤字收窄。拉方对美国未来充满信心。