摘要

N-able, Inc.将于2026年02月19日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注订阅业务持续扩张与利润率修复的节奏。

市场预测

市场一致预期本季度N-able, Inc.营收为1.27亿美元，同比增长11.66%；调整后每股收益为0.10美元，同比增长27.67%；息税前利润为2,737.93万美元，同比下降8.98%。公司所在业务结构中，订阅为核心亮点，上季度订阅收入达到1.31亿美元，占比99.09%；公司当前营收引擎仍来自订阅续费与增购。发展前景最大的现有业务仍是以订阅为主的核心产品线，上季度该业务收入1.31亿美元，同比增长13.11%，高续费率叠加交叉销售推动规模扩张。

上季度回顾

上季度N-able, Inc.营收为1.32亿美元，同比增长13.11%；毛利率为80.71%，同比改善；归属母公司净利润为138.30万美元，同比环比改善134.39%；净利率为1.05%；调整后每股收益为0.13美元，同比增长44.44%。公司在费用控制与定价优化上见效，盈利弹性显现。按业务拆分，上季度订阅收入1.31亿美元，同比增长13.11%，占比99.09%，其他业务收入0.12亿美元，占比0.91%，订阅续费稳定支撑收入可见性。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

订阅模型的韧性与扩张路径

N-able, Inc.的订阅收入在上季度贡献了接近全部的营收，显示其以经常性收入为核心的商业模式具备良好可预见性。基于市场对本季度营收1.27亿美元、同比增长11.66%的预期，续费与增购仍将是核心驱动，尤其在中小企业IT服务外包需求稳定的背景下，管理服务提供商客户群的新增与上云需求可望带动交叉销售。毛利率上季度达到80.71%，若公司延续云交付效率提升与规模效应，本季度毛利率有望保持在高位区间，进而对息税前利润形成支撑。需要留意的是，预期EBIT同比下行8.98%，显示费用投入节奏与增长之间仍在寻找平衡，市场将关注销售与研发的投放回报周期。

利润率修复的节奏与质量

上季度净利率为1.05%，归属母公司净利润为138.30万美元，环比改善幅度较大，表明收入扩张与费用控制的协同开始体现。若本季度调整后每股收益达到0.10美元并实现27.67%的同比增长，说明公司在运营效率、定价策略以及产品结构上的优化仍在延续。尽管一致预期显示EBIT同比下滑，这可能与市场推广、渠道建设或产品迭代相关支出阶段性提升有关，但高毛利率与稳定的订阅现金流提供了利润修复的基础。投资者将观察经营性现金流与递延收入的变化，以验证后续盈利质量的可持续性。

产品组合与交叉销售带来的增量

订阅占比高企意味着产品组合的拓展直接关系到单客户收入的提升空间。上季度订阅收入同比增长13.11%，高于整体营收增速的结构表现，暗示现有客户在安全、备份、远程监控等功能上的增购需求仍然存在。若公司在本季度继续推动打包方案与分层计费模型，凭借较高的毛利率基底与客户锁定度，单客户终身价值有望提升。结合市场对本季度营收与EPS的增速预期，产品交叉销售带来的放大效应将是决定利润增速能否高于收入增速的关键变量。

分析师观点

根据近期机构研判与一致预期的变化，观点以看多为主，占比较高的一方理由集中在三点：其一，订阅经常性收入带来高可见性，上季度订阅收入1.31亿美元、同比增长13.11%，为中短期营收提供确定性；其二，高毛利率基础稳固，上季度毛利率80.71%，为利润率修复提供弹性；其三，调整后每股收益预期同比增长27.67%，显示盈利能力改善在延续。多家机构在最新季度前瞻中强调，若公司在销售与研发的阶段性投入后实现更高的客户留存与增购，EBIT的短期承压将为后续利润扩张换取空间。整体而言，看多阵营聚焦订阅模型的韧性与高毛利特征，认为本季度若兑现营收与EPS指引，将对估值形成支撑。