本周二（6月3日）美股盘后， CrowdStrike Holdings, Inc. 发布的一季度财报出现了成长股的大忌 —— 营收不及预期。尽管缺口较小，但这强化了看空观点，即其增长已不如从前。

更糟的是，公司未上调 2026 财年全年营收指引，这也导致公司股价周三一度跌超8%。不过目前来看，这波小幅回调或成为逢低买入的机会。

在整体增长放缓的情况下，CrowdStrike 强劲的自由现金流弥补了这一不足 —— 即便按明年而非今年的自由现金流计算，估值也达到 64 倍，因此CrowdStrike 仍是一家韧性强、运营良好的企业。

基本面依然坚挺

CrowdStrike 目前依然是网络安全领域的领军企业，帮助企业抵御黑客攻击。企业无需依赖多个独立工具保护系统各部分，而是可使用公司旗下的 Falcon 平台，该平台集设备保护、用户身份管理和威胁检测等功能于一体。

公司的核心价值在于：在网络攻击造成损害前阻止攻击，并提升安全效率，尤其是在新增 Charlotte AI 等智能产品以实现威胁检测和响应自动化后。

此外，公司正增加客户交叉销售，从现有客户处获取更多收入，赢得更大合同，并推动订阅模式 Falcon Flex 的更广泛采用。如财报电话会议所述，其已达成超 32 亿美元的 Flex 交易。

从财报数据上看，CrowdStrike 本季度面临与去年同期的高基数对比，下一季度亦是如此，但过了这一阶段，情况将有所缓解，同比基数压力减小，即便公司执行并非完美，营收增长也应自然趋稳。

基于此，现在更应展望 2027 财年。市场认为，CrowdStrike 可能以约 25% 的营收增长结束 2026 财年。进入 2027 财年后，其将面临更宽松的基数，这为公司实现 25% 至 27% 的增长奠定了基础，无需过度努力。

估值与风险

目前，CrowdStrike 持有约 39 亿美元净现金（包括有价证券），这意味着即使在盘后下跌后，其市值约 3% 由净现金构成。作为参考，市场通常倾向于支持现金占市值约 5% 或更高的公司。

此外，CrowdStrike 指引 2027 财年自由现金流利润率超 30%。鉴于其长期目标指向 36% 的自由现金流利润率，市场认为明年约 32% 的自由现金流利润率是合理的。

据此，公司在 2027 财年有望实现约 19 亿美元的自由现金流，这意味着投资者需支付约 64 倍的明年自由现金流估值，而非今年的。

对于这家领先的网络安全公司，这一价格难言便宜，但也很难说特别昂贵。本质上，这是一只昂贵的股票，但优质企业往往如此。

竞争方面，CrowdStrike 面临 微软 等大公司的竞争，尤其是在身份安全领域，还有 Palo Alto Networks ，这两家公司都决心从 CrowdStrike 手中夺回市场份额。

此外，许多曾因 CrowdStrike 过去的网络 IT 中断而对其望而却步的公司，此前被长期合同束缚，如今正寻求离开该平台，这可能困扰其近期增长率。

结论

的确，CrowdStrike 最近一季表现并不完美 —— 营收未达预期且指引维持不变。但从大局看，这是一家财务实力强劲、自由现金流增长且在 2027 财年明确迈向 25% 以上增长的公司。

按明年自由现金流 64 倍的估值不算便宜，但优秀企业往往如此。这是一家运营良好、能产生现金流的公司，正在经受严峻的宏观环境考验并仍在交付成果。

对于耐心的投资者而言，这是在一家网络安全领军企业暂时走弱时入场的绝佳机会，尤其是考虑到其对 2027 财年的高可见度。