摘要

威世科技将在2026年02月04日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注其收入恢复与盈利承压的结构性矛盾，股价反应或取决于库存与毛利率趋势的指引。

市场预测

市场一致预期显示本季度威世科技总收入预计为7.90亿美元，同比增长9.56%；调整后每股收益预计为0.02美元，同比下降83.78%；息税前利润预计为1,633.00万美元，同比下降11.47%；根据公司此前指引，本季度毛利率区间为18.50%至19.50%，净利率暂无一致预测。本季度主营业务亮点在于无源元件与半导体双引擎结构，其中无源元件预计将延续同比改善；公司当前发展前景较大的业务集中在无源元件板块，上季度该板块收入为4.18亿美元，同比增长7.52%，在需求修复和价格稳定下具备韧性。

上季度回顾

上季度威世科技实现营收7.91亿美元，同比增长7.52%；毛利率为19.46%，同比提升；归属母公司净利润为-787.60万美元，同比下降，净利率为-1.00%，同比下滑；调整后每股收益为0.04美元，同比下降50.00%。公司在费用和存货处理上承压，利润端转负成为市场关注的核心因素。分业务看，无源元件收入为4.18亿美元，半导体收入为3.72亿美元，两大板块收入结构较为均衡且无源元件韧性更强。

本季度展望

被动元件需求修复与价格纪律的持续性

被动元件（无源元件）作为威世科技的核心收入来源，上季度收入达到4.18亿美元，占比52.91%。进入本季度，市场预期总收入提升至7.90亿美元，同比增速扩至9.56%，其中被动元件需求恢复将是支撑业绩的关键。随着汽车与工业链条中的库存逐渐回到健康区间，订单能见度有所改善，但价格纪律仍需维持，否则毛利率回升会受限。公司此前给出的毛利率指引为18.50%至19.50%，这意味着即便收入回升，成本与产品组合的权衡仍将决定盈利扩张幅度。若产品组合向电阻、MLCC、功率电感等规格更高的细分倾斜，毛利率有望维持在指引上沿，但若客户补库以通用规格为主，毛利率可能在指引下沿徘徊。

分立器件与功率半导体的周期拐点判断

半导体业务上季度收入为3.72亿美元，占比47.09%，在工业、汽车和电源管理相关需求中起到重要支撑。进入本季度，宏观环境仍处在温和修复阶段，市场对EBIT的预期下调至1,633.00万美元、同比下降11.47%，反映出利润弹性暂时弱于收入增长。功率半导体价格经历过去两年高位后向常态回归，加之客户更审慎的备库策略，导致单位利润率受到挤压。公司若能提高中高端器件占比并优化产能利用率，或可在毛利率指引区间内提升结构性利润；但若需求更多来自入门级分立器件，价格回归将压制单品利润，进而拖累净利率表现。与被动元件相比，半导体业务的波动更明显，本季度盈利对营收增长的传导效率需要密切观察。

费用率与库存策略对盈利的直接影响

上季度公司净利率降至-1.00%，净利润为-787.60万美元，强调了费用端与库存端对利润的直接影响。本季度调整后EPS一致预期仅为0.02美元，意味着即便收入改善，利润修复仍较缓慢。若公司在销售与管理费用上保持纪律，同时优化库存周转以减少折价与减值，毛利率有望稳定在19.00%上下，推动净利率回归正值。反之，若客户拉货延后且公司仍维持较高的产能稼动，固定成本分摊将加重利润压力。库存策略上，针对周期性需求的节奏管控、对低周转品类的控制、以及与核心客户的供需协同，都将直接决定利润端的恢复节奏。本季度指引的兑现度和对下季度的前瞻措辞，预计会成为股价反应的核心变量。

分析师观点

多家机构的观点对短期盈利持偏谨慎态度。路透一致预期显示，分析师对威世科技本季度收入与EPS的预估为7.62亿至7.90亿美元区间、EPS约0.02美元，并提到公司此前给出的毛利率区间为18.50%至19.50%。有机构研判称，“在库存与价格常态化的影响下，利润率修复将晚于收入恢复”，这与EBIT同比下滑11.47%的市场预期一致。整体而言，看空比例更高，主要基于利润端弹性不足和费用端压力的判断。基于上述观点，短期内市场预计公司股价催化更多来自指引层面的改善，而非当季利润的显著回升，因而对财报的关注点集中在毛利率是否处于区间上沿、库存是否进一步去化，以及对2026年自然年上半年需求的措辞强弱。