区块链技术重塑股票市场的雄心正遭遇现实挑战。近日在加密货币交易所推出的股票追踪代币频繁出现剧烈价格波动，其中亚马逊代币AMZNX曾出现溢价超300%的异常交易，引发市场对代币化股票可靠性的质疑。

6月下旬，Robinhood、Kraken等交易平台面向非美国用户推出基于区块链的股票及ETF代币。这些追踪亚马逊、苹果等热门股票的代币自两周前上线以来，价格频繁偏离标的股票实际价值。7月3日，代币AAPLX在CoinGecko平台突发性上涨12%，而7月5日AMZNX代币更飙升至891.58美元，达到亚马逊实际股价的四倍。

更极端的案例发生在点对点交易平台Jupiter。7月3日凌晨，一笔约500美元的交易竟使AMZNX代币价格瞬间冲至23,781.22美元，较亚马逊前日收盘价高出百倍。这些名为"xStocks"的代币由瑞士公司Backed Finance发行，该公司声称通过股票买卖维持代币锚定。但代币在多个交易所交易量稀薄，难以消化大额订单，尤其美股休市期间波动风险加剧。

监管警报同时拉响。Robinhood在未获授权的情况下推出OpenAI代币，遭立陶宛央行质询。OpenAI官方明确表示未参与该项目，并在社交媒体公开划清界限。批评者警告，匿名交易平台上的代币化股票可能成为监管盲区。传统股市要求券商核实客户身份，交易所监控市场操纵，而代币可在Jupiter等匿名平台自由流转。

"这如同打开潘多拉魔盒，"代币化初创公司Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈警示，"不法分子终将找到利用这些代币的非法途径。"尽管Backed公司宣称区块链交易更具透明度，但行业内部担忧，匿名交易与监管缺失的结合可能助长内幕交易等违法行为。

当前正值美国监管政策转向期。特朗普政府任命亲加密货币的监管官员，取代了拜登时代的强监管路线，刺激各类代币化实验加速推进。从美国国债到SpaceX非上市股票，各类资产正被搬上区块链。但代币化股票的初期表现更似故障频发的1.0版本——技术创新潜力与市场风险并存的双刃剑特性显露无遗。

2025年7月15日