摘要

Loma Negra Compania Industrial Argentina S.A.将于2026年03月05日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦宏观波动与成本端传导对利润的影响。

市场预测

根据一致预期，本季度公司营收预计为1802.94亿美元，同比增幅为77.82%，EBIT预计为229.95亿美元，同比增幅为571.07%，调整后每股收益预计为107.35美元，同比增幅为282.10%；公司管理层或未在上一季度明确披露本季度毛利率或净利率的预测。公司主营业务以“水泥、砌筑水泥和石灰”为核心，上一季度该业务实现营收179.00亿美元，占比87.24%，体现出对基础设施和住宅需求弹性的高度相关性；从发展前景看，水泥主业仍是体量最大、确定性最高的方向，上一季度该业务营收同比保持增长趋势，在当前项目开工与价格策略下，延续收入韧性。

上季度回顾

上季度公司实现营收174.17亿美元，同比增长75.23%；毛利率为17.33%，归属于母公司股东的净利润为-84.68亿美元，净利率为-4.05%，调整后每股收益未在已披露结果中单独提供同比口径。上季度公司费用端与汇率波动对利润产生显著影响，净利率录得负值，环比净利润变动率为-575.80%，显示利润承压。分业务来看，“水泥、砌筑水泥和石灰”实现营收179.00亿美元，占比87.24%；“混凝土”实现营收18.97亿美元；“铁路”实现营收18.92亿美元；“集料”实现营收5.33亿美元；冲销为-19.63亿美元；其他业务2.60亿美元。

本季度展望

水泥主业的量价结构与成本传导

公司收入的绝大部分来自水泥、砌筑水泥和石灰，这一板块上一季度营收达到179.00亿美元，占比超过八成，说明该业务仍是利润恢复的关键。市场预计本季度营收同比增长77.82%，若价格维持稳定、销量在基建与住房修复的拉动下改善，水泥主业有望贡献主要增量。由于上季度毛利率为17.33%，距离行业健康区间仍有差距，成本侧的燃料、能源与物流费用若继续回落，叠加结构性提价与产品组合优化，毛利率存在修复空间。需要注意的是，上季度净利率为-4.05%，显示期间费用、汇率及一次性因素对利润影响较大，本季度利润修复取决于成本传导效率和费用控制强度。

混凝土与铁路业务的协同与弹性

混凝土业务上一季度收入18.97亿美元，铁路业务18.92亿美元，两者合计贡献接近公司收入的一成。这两块业务与水泥出货紧密相关，一旦基建开工率上行或大项目推进，协同效应将体现在运输效率提升与渠道稳定，对出货节奏和价格执行形成支撑。若水泥价格保持纪律性，混凝土端有望通过产品结构升级与项目型订单带来一定毛利修复。铁路板块在区域运输网络中承担重要角色，边际改善将减少内外运成本波动对利润的侵蚀。本季度在需求恢复背景下，两者的量价改善可对整体EBIT形成正向贡献，但需关注季节性和项目验收节奏对确认的影响。

费用与现金流的修复路径

上季度净利率为-4.05%、净利润为-84.68亿美元，利润端承压突出，市场对本季度EBIT预测为229.95亿美元，若实现将明显改善经营现金创造能力。期间费用控制、折旧摊销节奏与汇率影响是决定利润弹性的关键，若管理层通过优化开支、提升产能利用率和供应链效率，EBIT弹性将更高。与此同时，冲销科目上季为-19.63亿美元，提示内部结算与对冲项目对合并口径的影响，若本季度冲销收敛，加之营运资本周转加速，净现金流可能实现好转，为后续资本开支与维护性投资提供空间。

分析师观点

近期机构研判对公司短期业绩持偏谨慎态度，主要关注宏观波动、成本传导与汇率因素对利润表的影响；多数观点认为收入具备恢复基础，但利润修复尚需观察费用与成本端的改善节奏。观点要点包括：一是水泥主业受益于需求回暖与价格维持，收入弹性可期；二是上季度净利率为-4.05%，费用与一次性项目影响较大，利润端仍存不确定性；三是若成本端回落与费用控制到位，EBIT修复将明显，但净利润能否转正取决于财务费用与非经常性损益的变化。综合可得，看空与看多比例对比中，谨慎方占优，强调在收入增长预期兑现的同时，需要看到利润端持续改善的证据。