摘要

安桥将在2026年02月13日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与每股收益走向以及利润率指标变化。

市场预测

市场一致预期本季度安桥营收预计为1649.90亿美元，同比增长145.01%；调整后每股收益预计为0.77美元，同比增长2.75%；息税前利润预计为36.58亿美元，同比增长17.66%。关于本季度毛利率、净利润或净利率的预测数据未在公司与机构口径中披露。公司上季度财报中对本季度的明确预测未在可获取信息中体现。公司主营业务亮点集中在“商品”（上季度收入83.96亿美元）与“运输和其他服务”（上季度收入49.40亿美元）两项业务的合计体量，占比约91.10%，为现金流与稳定分红提供支撑。发展前景最大的现有业务目前体现在“商品”板块，上季度收入83.96亿美元；由于同比数据未披露，无法对增速进行评价。

上季度回顾

安桥上季度营收合计为1463.90亿美元，同比下降1.63%；毛利率42.02%，同比数据未披露；归属母公司净利润为7.88亿美元，环比下降65.42%；净利率5.38%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.46美元，同比下降16.36%。公司上季度业务关键点在于EBIT与每股收益均低于市场预期，其中EBIT实际为22.55亿美元，较预估值29.56亿美元有明显差距。主营业务方面，“商品”收入83.96亿美元，“运输和其他服务”收入49.40亿美元，“气体分配”收入13.03亿美元，合计支撑公司基本盘，但同比变化未披露。

本季度展望

北美能源基础设施现金流韧性与价格周期的交互

安桥的现金流稳定性来自长期合同与规费性质的收入安排，本季度市场预期营收增长显著，核心变量在运量与费率的稳固。若原油与天然气价格维持温和区间，运输需求与储运利用率有望保持较高水平，这将推动“运输和其他服务”板块获益。管理层在过往指引中强调对财务纪律的把控，当前预测显示EPS与EBIT小幅改善，市场隐含公司在成本侧有优化空间。值得留意的是，上一季度EBIT与EPS均低于预期，若成本控制和资产利用率改善不及预期，利润端弹性或受限，营收端的强势难以完全传导至净利率提升。

商品板块的规模优势与风险权衡

“商品”板块上季度收入83.96亿美元，是公司营收体量最大的单元，规模优势为其在采购、销售与对冲方面提供更强的策略空间。本季度若维持较高的成交与价差水平，将为整体营收贡献增量并支持EBIT改善。商品业务通常受宏观环境、库存周期与下游需求同步影响，市场对EPS的温和改善预期表明在价格波动中的风险敞口控制较为谨慎。对投资者而言，关键在业务的风险管理与对冲策略能否有效平抑波动，从而让毛利率保持在合理水平；如果价差大幅收窄或库存损失扩大，利润率可能承压。

运输与其他服务的容量扩张与费率结构

“运输和其他服务”板块上季度收入49.40亿美元，是安桥稳定现金流的另一支柱。本季度展望中，长期运力协议与费率机制将决定板块利润率表现。若在北美主干线维持较高的利用率，同时新投产或改造项目带来容量提升，EBIT端的改善将较为直接。之前一个季度的利润端不及预期提示了成本与维护投入可能的上行，本季度需关注单位运力成本、检修安排与季节性因素对净利率的影响。一旦运量错配或费率调整不及时，将影响短期的利润转化效率。

利润率修复的路径与EPS弹性

从市场预测来看，EPS预计0.77美元、EBIT预计36.58亿美元，均显示出温和修复趋势。修复的关键路径包括提高容量利用率、优化费用结构以及在商品与运输环节中的价差管理。上一季度净利率为5.38%，利润端的压力主要来自EBIT与EPS的下行，本季度若营收增长能够有效转化为利润，需要结构性的成本改善与对冲效率提升。若经营现金流强于预期，EPS的弹性将得到释放；反之，维持在低个位数的净利率将使得盈利改善节奏趋缓。

分析师观点

媒体报道显示，机构对安桥的最新季度观点偏审慎，侧重点在利润率的修复与现金流稳定。根据近期研判，分析师普遍关注上一季度EBIT与EPS不及预期对市场信心的影响，并认为短期内利润端改善仍需验证。部分机构观点指出，安桥在北美能源运输与服务的稳固地位为营收提供支撑，但利润率修复的路径需要观察成本控制与资产利用率的实际改善情况。综合目前收集到的观点，偏审慎的声音占比更高，看空比例略大于看多，核心理由在于上一季度利润端的显著缺口及对本季度利润率改善的谨慎态度。对此类观点的引用表述为：有机构认为“公司上季度利润端压力明显，短期内利润率修复的确定性仍需观察”，并提示“在营收改善的同时，费用端与运营效率的跟进是利润改善的关键”。基于以上，市场更关注安桥能否兑现本季度EPS与EBIT的修复目标，以及在维持稳定分红政策下，现金流充足度能否匹配业务扩张需求。