摘要

赫尔默里奇和佩恩材料将于2026年08月05日盘后发布最新季度财报，市场聚焦盈利修复与海外项目复工节奏。

市场预测

一致预期显示，本季度公司营收预计为9.89亿美元，同比下降1.95%；调整后每股收益预计为0.13美元，同比下降40.87%。 从业务结构看，上季度“承包钻井”收入9.07亿美元，占比97.27%，结构集中使盈利对稼动率与日费率的变动更敏感；该现有核心业务合计贡献9.07亿美元，受整体营收同比下降8.24%的影响短期承压，随着海外复工与在手项目推进，收入韧性有望增强。

上季度回顾

上季度公司营收为9.32亿美元，同比下降8.24%；毛利率为29.09%；归母净利润为-5,860.90万美元，净利率为-6.29%；调整后每股收益为-0.38美元，同比下降1,185.71%。 单季净利润环比改善39.39%，亏损收窄，费用侧与机队利用率呈现边际企稳迹象。 按业务看，“承包钻井”收入9.07亿美元，占比97.27%，考虑到整体营收同比下降8.24%，单井动用天数与定价仍处恢复阶段，盈利弹性更多依赖开工节奏与价格质量的同步改善。

本季度展望

稼动率与日费率的边际变化

市场预测本季度调整后每股收益转正至0.13美元，而上季度为-0.38美元，对应息税前利润预计4,169.85万美元，较上季度由负转正，核心动因通常来自稼动率改善叠加价格结构稳定。营收端预计为9.89亿美元，同比小幅下降1.95%，显示量价仍处恢复过渡期，但盈利修复强于收入走势，意味着单位产出效率与成本侧执行更关键。上季度毛利率为29.09%，在事业部运力投放保持克制的背景下，若机队使用率抬升而折旧与维护费用保持纪律化，单季毛利率存在环比韧性空间。结合上季度净利率-6.29%与本季度EPS转正的共振，利润表拐点更依赖费用压降与日费率结构的优化；若合同结构中长期合同比例提升，盈利波动度有望收敛。

海外项目复工与订单兑现节奏

管理层在近期交流中强调与中东合作伙伴保持建设性对话，并对更多钻机复工持乐观态度，指向外部项目执行的可见度提升。海外项目通常具备较强的合同绑定与更长的服务周期，单台设备的动用天数与服务深度决定收入质量，但启动期会带来一定的人员与物流前置成本，短期内可能对净利率形成扰动。若复工与新签项目在本季度内持续落地，承包钻井主业在海外区域的利用率抬升将对收入与EBIT形成双驱动；考虑到上季度收入结构中承包钻井占比97.27%，海外复工的幅度与速度对单季盈利弹性影响更为直接。整体看，海外订单兑现与在手合同履约质量，将决定本季度现金流强度与利润兑现度之间的平衡。

地热等多元化合作带来的潜在弹性

公司与大型能源技术伙伴在地热钻探上的合作，核心在于将成熟的陆上钻机能力与地层评价、井身结构与工程一体化方案结合，有机会获得整包式服务订单。就短期财务影响而言，地热收入权重仍然较小，难以在一个季度内显著改变总体营收结构，但其订单周期更长、技术与服务粘性更高，有望改善边际贡献与收入的可见度。若本季度内相关项目推进与设备改造节奏顺利，地热线索的累计数量与合同形态将成为投资者评估公司多元化能力的重要观测点；在主业价格周期波动时，该类业务有望在估值与现金流层面提供一定的缓冲效应与预期增益。

费用纪律与现金流质量

上季度公司在亏损收窄的同时，显示出较为严格的费用控制与资本开支纪律，本季度能否延续将直接影响EPS由负转正后的持续性。营运资本管理层面，随着海外复工与项目推进，备用件、人员与运输的前置支出会阶段性上行，若账期与回款节奏匹配良好，经营性现金流仍可与利润修复同向。结合市场对本季度营收与利润的温和预期，一旦费用端继续优化并避免一次性项目成本集中确认，利润弹性将高于收入弹性，带动净利率从上季度-6.29%向更接近盈亏平衡的方向移动。

分析师观点

从近期覆盖报告与目标价调整看，看多观点占优：多家机构延续“增持/跑赢”取向，平均目标价约41.71美元，体现对盈利修复与订单可见度的认可；同时，亦有机构将目标价上调至44.00美元并维持“行业表现”取向，更多强调估值与盈利的均衡。看多阵营的核心逻辑包括三点：一是单季盈利有望由负转正，市场预计本季度EPS为0.13美元而上季度为-0.38美元，息税前利润预计4,169.85万美元，指向经营效率与成本管控的阶段性成果；二是海外项目复工的节奏延续，管理层关于与中东合作伙伴的积极表述增强了订单执行的确定性，叠加北美客户情绪回暖，有望稳住机队利用率；三是与能源技术伙伴的地热合作为中期多元化打开想象空间，尽管短期对总量贡献有限，但对现金流稳定性与估值框架有增益。综合上述，机构普遍认为短期收入仍以修复为主、利润表弹性领先于收入恢复，若本季度实现“收入小幅下滑、利润改善”的组合，目标价体系具备稳中有升的条件；需要跟踪的关键变量在于海外复工兑现速度、合同价格质量及费用纪律的持续性。