摘要

Teekay Tankers将于2026年02月18日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注油运景气与运价弹性对盈利的影响。

市场预测

市场一致预期本季度收入约为2.06亿美元，同比增长11.29%；毛利率暂无一致数据；净利润或净利率暂无一致数据；调整后每股收益预计为2.67美元，同比增长61.24%；息税前利润预计为8,115.00万美元，同比增长40.55%。公司主营亮点在于程租船契约贡献稳定的航次与现金流，带动收入结构以原油与成品油运输为主。发展前景最大的现有业务为程租船契约，上季度实现收入1.89亿美元，占比82.60%，在油运周期向上阶段具备较高保底与再定价弹性。

上季度回顾

公司上季度收入为2.29亿美元，同比下降5.86%；毛利率为33.01%；归属母公司净利润为9,207.90万美元；净利率为40.21%；调整后每股收益为1.54美元，同比下降16.30%。公司在运力管理与航线优化方面取得进展，期租与短租灵活匹配运价上行区间。主营业务方面，程租船契约收入为1.89亿美元，占比82.60%，在季节性旺季体现出较强的船期保障与现金流稳定性。

本季度展望

原油与成品油运输景气的持续性

油运行业在冬季需求与补库驱动下，运价波动加剧，但在较高基准上呈现韧性。Teekay Tankers的船队结构以原油与成品油运输为核心，本季度若中长航线维持较高吨天利用率，收入端将更贴近市场一致预期的2.06亿美元区间。公司在上一季度体现出稳健的净利率与现金生成能力，若燃油价变动相对受控，毛利率有望保持在较优水平，并通过航次优化对冲季节性波动。值得留意的是，若中东航线或跨大西洋航次出现继续走强的迹象，EBIT的弹性将高于均值。

程租船契约的稳定贡献与再议价空间

程租船契约上季度收入1.89亿美元，占比82.60%，显示该业务对整体业绩的支撑作用。在油运周期上行的背景下，程租合同到期与再议价可能带来更高的日租水平，推动本季度EPS向2.67美元的市场预估靠拢。同时，较长周期的合同结构为现金流提供可预期性，降低短期市场波动对利润端的冲击，有助于维持较高的净利率。若公司进一步优化合同组合比例，提高高质量承租人的占比，EBIT的同比增幅40.55%具备实现基础。

运力与资本开支的调配对盈利的影响

公司在上一季度通过运营效率与航线管理取得良好净利率表现，本季度若延续对船期与维修窗口的精细化安排，将提升可用天数与出航效率。资本开支方面，若以维持船队竞争力与合规为主，短期对自由现金流的压制有限；在行业景气维持的平台期，公司可能择机考虑结构化资产收购或船舶改造，以捕捉更高的日租水平。对股价的影响在于市场对未来两到三个季度的盈利可见度的再评估，一旦管理层在财报中释放更明确的合同再议价与船队利用率指引，利润预期可能上修。

分析师观点

基于近期机构研报与观点的整合，市场对Teekay Tankers的态度偏多。多位分析师强调油运周期的韧性与公司较高的净利率表现，认为本季度EPS上行至2.67美元的概率较高。观点要点包括：在现货与期租组合策略下，公司能够在运价回落阶段维持现金流稳定，并在运价反弹期迅速放大利润弹性；程租合同到期再议价将成为推动收入与EBIT增长的关键因素；若运价维持在较高水平，本季度收入有望达到2.06亿美元以上。综合可得，看多观点占比更高，理由集中在航线结构优化、合同再议价能力与稳健的资产负债表现对盈利的支撑。