在美国大型银行接连给出乐观业绩指引后，华尔街为好于预期的第四季度财报季奠定了基础。银行板块率先释放的积极信号，不仅提振了市场整体情绪，也被视为未来几周工业、消费、医疗保健以及科技板块财报表现的重要前瞻。 摩根大通 去年四季度的业绩更新尤为亮眼，其中包括对2026年全年净利息收入创历史新高的预期。尽管美国总统特朗普试图限制信用卡利率的政策设想为行业前景增添了一定不确定性，但整体而言，该行的表现仍为财报季首周定下了偏积极的基调。

从行业层面看，华尔街六大银行合计创造了创纪录的5930亿美元营收，预计2024年第四季度基础利润将同比增长8%，达到1570亿美元。亮眼的数据促使伦敦证券交易所集团将金融板块盈利增长预期从此前的6.8%上调至9%，同时标普500指数整体盈利预计也将增长约9%，达到约6020亿美元，显示财报季的整体盈利前景正在被重新定价。

银行管理层对宏观环境的表态同样偏向稳健。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在致股东信中罕见地展现出相对乐观的态度，认为美国经济依然保持韧性，尽管劳动力市场有所降温，但并未出现进一步恶化的迹象，消费者支出持续，企业整体经营状况仍然健康。与此同时，美国银行预计今年美国国内生产总值增速将达到2.8%，高于市场普遍预期，这一判断部分基于共和党减税政策带来的财政支撑以及美联储偏鸽的政策立场。

宏观与盈利预期的改善，也为市场在2025年末阶段继续推进资金从科技股向所谓“实体经济”板块轮动提供了背景支持。过去3个月，材料、能源和医疗保健等基准板块的ETF均录得两位数涨幅，工业板块累计上涨8.6%，而信息技术板块和通信服务板块的表现则明显落后。随着假期因素影响，本周将迎来一批集中发布的行业财报，包括 3M 、 GE航空航天 、 麦克莫兰铜金 和 哈里伯顿 等周期与资源类企业，同时 英特尔 、 强生 、 宝洁 和 奈飞 等消费与科技龙头也将陆续交卷。

尽管资金出现阶段性轮动，科技板块仍被普遍视为第四季度盈利增长的主要驱动力，并可能在年初继续主导标普500指数和纳斯达克指数的走势。标普500指数上周一度触及6977点的历史新高。 台积电 对近期前景的乐观判断，以及其公布的560亿美元资本支出计划，为人工智能投资主线注入了新的活力，也重新点燃了市场对科技板块的关注。

不过，围绕科技股的分歧正在显现。Wedbush分析师丹·艾夫斯认为，在 微软 、 谷歌 t和 亚马逊 等云计算巨头强劲的人工智能企业需求带动下，科技股有望交出强劲的第四季度成绩单。但加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳提醒，近期美国外交政策变化以及围绕美联储独立性的讨论，可能增加“出售美国”交易再度升温的风险，而成长股或将首当其冲。

在她看来，投资者正在逐步从成长股转向价值股，其对标普500指数2026年底的目标点位为7750点，但这一判断的前提在于盈利结构出现实质性改善。未来2周密集发布的财报展望将成为关键验证窗口，尤其是截至3月的季度盈利预测显示，受益于大宗商品价格强势，材料板块的盈利增长有望与科技和金融板块相当。

Waddell&Associates首席执行官兼首席投资策略师David Waddell同样观察到资金持续流向非科技板块的趋势，但他认为，这在某种程度上反而凸显了人工智能投资的重要性。如果人工智能的长期潜力能够兑现，其影响最终将体现在生产力数据之中。随着高生产力水平的持续，美国经济、企业盈利乃至生活质量指标都有望同步改善，而领先科技股的超额回报，也可能逐步向此前表现落后的板块扩散。