摘要

BOSS直聘-W将于2026年08月25日（港股盘后）发布新季度财报，市场关注收入与盈利弹性及用户与付费企业数的修复节奏。

市场预测

市场一致预期本季度公司营收为24.01亿元，同比增长14.20%；EBIT为9.27亿元，同比增长5.28%；调整后每股收益为1.38元，同比增长32.37%。公司主营业务为在线招聘服务，上季度该业务实现营收20.69亿元，同比增长7.57%，受益于中小企业线索需求稳定与线上招聘渗透率提升。公司发展前景最大的现有业务聚焦在线招聘平台的撮合与付费服务，凭借高频用户端与企业端的即时沟通机制，有望在企业招聘预算回暖时释放更高ARPU与续费率。

上季度回顾

上季度公司实现营收20.69亿元，同比增长7.57%；毛利率为85.58%；归属于母公司股东的净利润为11.57亿元，净利率为55.91%；调整后每股收益为0.94元，同比增长9.30%。上季度经营要点包括费用结构保持克制、营销投放更聚焦核心城市及重点行业，带动利润率显著改善。分业务来看，公司在线招聘服务收入为20.69亿元，同比增长7.57%，平台撮合效率与客户续费率稳中向好。

本季度展望

广告与会员变现效率

预计本季度在宏观环境温和修复与暑期招聘季叠加下，企业侧需求边际改善，有望带动高价值岗位发布与曝光资源售卖回升。若企业招聘预算回补，信息流广告与增值服务的填充率将提升，带动ARPU抬升，从而兑现收入同比两位数增长。同时，公司持续对流量分发模型进行优化，提升高意向候选人与岗位的匹配程度，减少无效沟通，广告转化效率有望提升，带动单位投放产出改善。若转化效率趋势延续，经营杠杆将进一步体现于EBIT端，使得利润弹性好于营收增速。

企业客户结构与续费

中小企业仍是收入的主要来源，季节性旺季下付费企业数与续费率可能环比回升。公司通过行业化运营策略，针对制造、服务与新经济企业推出差异化套餐与专属客服，降低客户流失率。存量客户活跃度提升将带来订单规模扩张与交叉售卖机会，比如岗位急推、简历优先等增值功能，有望提升复购率与客单价。如果续费率较上季度继续改善，营收可见度与现金流质量将同步优化，为下半年投入与产品升级提供空间。

成本效率与利润弹性

在费用端，销售与营销投放趋于理性，结合算法驱动的拉新效率提升，预计获客成本保持稳定或小幅下降。研发投入将继续向智能撮合、风控与AI效率工具倾斜，短期对费用率影响可控，但有望带来中期效率红利。若收入实现双位数增长，叠加稳定的费用率，EBIT与净利率具备上行空间；在去年同期较高基数下，利润端同比弹性预计小于营收，但仍保持正向。

监管环境与产品合规

招聘行业对信息安全与岗位真实性的监管要求趋严，公司在岗位审核、简历保护与反骚扰方面的投入增加，短期或带来成本上行与转化路径延长。长期看，合规壁垒强化将提升平台口碑与客户留存，形成差异化优势。若本季度合规体系的自动化与智能化程度提高，审核效率与放量节奏可控，对营收释放更为友好。

用户与生态活跃度

暑期毕业季带来求职端流量高峰，若平台在应届生岗位供给与求职辅导产品上布局得当，新增用户活跃度将传导到企业侧需求，提升撮合成功率。随着即时沟通产品的持续优化，企业反馈与面试预约环节更顺畅，有助于缩短招聘周期，提升客户满意度与口碑传播效率。若生态互动强度提高，广告与会员产品的渗透率将继续提升，为后续季度增长打下基础。

分析师观点

基于近六个月公开研报与评论，市场观点以看多为主。多家机构认为公司在在线招聘赛道中具备较强网络效应和产品壁垒，在宏观回暖与旺季驱动下，收入与利润具备同步改善的条件；同时，当前费用纪律清晰，利润率韧性较强。看多的主要理由包括：一是用户与企业侧的撮合效率持续提升，带来ARPU与转化率的双向改善；二是核心城市与重点行业的精细化运营策略有效，续费率与客户生命周期价值提升；三是监管合规投入虽然增加，但对平台长期口碑与进入门槛形成正向贡献。综合机构观点，预计公司将在本季度交出营收双位数增长与利润稳步改善的答卷。