麦当劳将于美东时间8月6日美股盘前公布2025财年第二季度财报。

根据彭博一致预期，公司营收预计为67.01亿美元，同比增长3.2%；调整后净利润预计22.5亿美元，同比增长4.9%；调整后每股收益预计为3.14美元，同比增长5.6%。

若符合预期，这将是麦当劳连续第二个季度实现利润增速高于营收增长，反映其特许经营模式优化和数字化降本增效的持续作用。然而，市场更关注的是：这种“低营收增长+高利润扩张”的模式能否持续？

本季度核心看点

1、美国市场：促销刺激与定价风险并存

本季度麦当劳通过推出“Minecraft联名餐”、2.99美元超值单品等营销手段，有望带动美国同店销售增长约2.5%（据瑞银预测）。这些举措强化了其“日常价值”定位，尤其在低收入消费群体中增强黏性。

然而，美国消费者对价格的敏感度正在上升。尽管短期促销有效，但若未来通胀回升或消费者开支持续趋紧，其定价能力或将受到限制。

2、国际市场：欧洲承压，新兴市场支撑

欧洲市场依旧面临挑战。法国和德国受宏观经济疲软拖累，同店销售增长动力不足。尽管德国推出本地化低价组合以刺激消费，但整体复苏仍需时间。

相较之下，新兴市场表现亮眼。麦当劳正加速在印度、印尼等国家扩张，计划到2026年新增1,500家门店。中国市场的消费信心回暖情况则是另一关键变量，值得持续关注。

3、数字化效应持续释放

麦当劳的数字化转型正持续对运营效率产生实质影响。目前，数字渠道销售已占美国销售的35%（2020年为25%）。自助点餐、移动订单和AI驱动的菜单推荐系统，不仅改善顾客体验，也有效压缩了人力和运营成本。

第一季度公司运营利润率已达到43.8%，创下阶段性高位。Q2财报将进一步检验这种效率提升是否具备可复制性与持续性。

中长期风险：估值、结构性转变与成本压力

虽然麦当劳当前股价体现了其强劲盈利能力和稳定分红（2.4%股息收益率），但其估值水平也显得不容小觑——24倍的动态市盈率比行业均值高出约20%。如果营收动能长期不足，估值可能难以维持。

此外，GLP-1类减肥药的普及被部分分析师视为结构性风险。Redburn Atlantic分析师将麦当劳评级降至“卖出”，认为这类药物可能抑制高热量快餐消费习惯，长期影响门店流量。

与此同时，尽管公司已通过供应链优化缓解部分压力，全球范围内的原材料、人力和物流成本仍处于高位，对利润端构成潜在侵蚀。

华尔街观点分化：看好长期，但短期观望

• 瑞银维持“买入”评级，目标价350美元，看好美国市场促销策略与国际业务复苏，预计下半年增速加快。

• 高盛持中性观点，认可其抗风险特性，但认为在消费意愿趋弱背景下，未来增长路径仍有不确定性。

• Redburn Atlantic罕见给出“卖出”评级，目标价260美元，担忧GLP-1药物与消费降级双重冲击。

投资判断：短期看业绩，长期看战略落地

若第二季度利润率表现继续超预期，尤其是国际市场恢复和数字化效率改善同步发力，股价有望挑战330–350美元区间。

反之，若营收增长再度放缓，或同店销售恢复不及预期，市场可能重新评估其高估值逻辑，短期波动加剧。

对于长期投资者而言，可重点关注以下三方面：

• 新兴市场门店扩张节奏与盈利模型成熟度；

• 麦咖啡与早餐业务的增长潜力及其对抗竞品的能力；

• GLP-1药物对快餐消费行为影响的长期数据验证。

麦当劳的“轻资产+数字化+品牌力”组合仍具护城河，但在消费结构悄然转变与高估值交织的当下，如何平衡增长与稳定，将是决定其股价趋势的核心命题。