摘要

罗杰斯通信将于2026年04月22日盘前发布最新季度财报，市场关注收入增速与利润率走向及定价策略的影响。

市场预测

市场当前一致预期本季度罗杰斯通信营收为54.50亿加元，同比增长9.37%；调整后每股收益为1.01加元，同比增长0.67%；EBIT预计为10.89亿加元，同比增长3.71%，毛利率与净利润（或净利率）的本季度预测暂无一致口径数据披露。主营构成显示，无线业务收入为107.15亿加元、占比49.35%，电缆业务为78.68亿加元、媒体业务为32.88亿加元，结构上无线仍为关键驱动（上述分部收入未披露同比）。在现有业务中，无线业务体量最大且对利润弹性的影响更为直接，结合分部收入规模与近期定价变动迹象，短期业绩变动的主导变量仍在无线（分部同比数据暂未披露）。

上季度回顾

上季度罗杰斯通信营收为61.72亿加元，同比增长12.61%；毛利率为43.57%；归属于母公司股东的净利润为7.03亿加元；净利率为11.39%；调整后每股收益为1.51加元，同比增长3.43%。财务上，EBIT为16.45亿加元，同比增长3.66%，且超出市场先前预期，显示费用侧控制对冲了部分收入结构变化带来的压力。分业务看，无线业务收入为107.15亿加元、电缆为78.68亿加元、媒体为32.88亿加元，无线收入体量最大、对整体利润率弹性的影响更明显（分部同比未披露）。

本季度展望

无线业务：定价与用户增长的权衡

结合已披露的本季度一致预期，市场对罗杰斯通信营收增速的核心假设仍落在无线业务贡献边际上，但近期外部资料显示，公司上一周期后付费净增低于卖方预期、ARPU出现约3.00%的同比下滑迹象，指向“量与价”的短期权衡。若以当前预测口径测算，营收同比增速9.37%快于EBIT同比增速3.71%，意味着本季度利润率大概率不具扩张特征，定价让利或促销投入对利润端的掣肘将成为投资者关注点。在用户维系方面，公司已将“卫星到移动”能力纳入5G套餐体系，提升边远地区与弱覆盖区域的连接确定性，这类差异化网络能力有助于降低高价值用户流失，若搭配高阶套餐绑定，可能在下半年对ARPU形成环比修复；但短期利润表仍取决于资费折扣的边际收敛速度。综合来看，无线在本季度仍是业绩波动的主因：若促销强度高于预期，收入体量虽可保持增速，但利润率与单用户价值可能承压；若价格竞争趋缓，EPS弹性预计将好于营收口径的修复速度。

家庭互联网与电缆：套餐升级与ARPU修复路径

电缆分部收入达到78.68亿加元体量，对现金流稳定性的贡献突出，上季度公司整体毛利率为43.57%、净利率为11.39%，均为观察本季度利润韧性的参照基线。宽带产品的结构升级（更高速率、更高价位套餐渗透）与融合套餐粘性可以在较低获客成本下带动单位用户价值，但若为配合无线侧的促销策略推出组合折扣，短期ARPU提升节奏可能被拉长。本季度宏观变量不在本文范围内，结合现有预测口径，电缆业务更可能在利润端提供相对确定的支撑，若安装与服务成本保持可控，而市场预期EBIT仅小幅同比增长3.71%，这从侧面反映出管理层对成本端与折扣力度的平衡仍趋谨慎。以此推断，电缆在本季度更多承担“缓冲器”的角色：对冲无线侧短期定价扰动，帮助维持整体毛利率与现金流质量在合理区间内。

价格策略与利润率：股价的核心敏感点

从预测数据看，本季度营收预计54.50亿加元，同比增长9.37%，而EBIT预计10.89亿加元，同比增长3.71%，两者剪刀差提示利润率难有明显扩张，市场对定价与促销的边际变化敏感度较高。若资费在季度内维持较大幅度的竞争性调整，净利率可能偏向收敛，上一季度11.39%的水平将成为重要参照；反之，若促销强度收敛、叠加混合套餐的渗透提升，调整后EPS有望高于0.67%的同比增速。公司上季度实际业绩显示，在收入增长12.61%的同时实现1.51加元的调整后每股收益、EBIT 16.45亿加元，证明费用侧仍具备一定调节空间；不过本季度若延续较为积极的获客与保有策略，该空间将用于对冲而非扩张利润率。对二级市场而言，单季EPS相对营收增速的偏离、以及对全年利润指引的口径调整，往往是驱动股价短期波动的关键变量。

分析师观点

近期卖方对罗杰斯通信的观点以谨慎或看空为主，相关观点集中在定价竞争与用户增长效率的权衡。2026年04月02日，TD Cowen分析师Vince Valentini发布报告称，加拿大主要运营商在第一季度采用了更具侵略性的定价策略，但并未显著改善用户规模增长，反而带来客户流失率上升与潜在负面价格循环，他因此将罗杰斯通信等主要运营商评级由“买入”下调至“持有”，并提示若资费回落至三月份观察到的低位，当前盈利预估与目标价存在下行风险。在此之前的2026年01月26日，Vince Valentini也曾指出，罗杰斯通信全年增速目标具备实现可能，但前提是定价保持稳定、市场不出现新一轮折扣战，这一定性在最新观点中被弱化，反映外部竞争环境的动态变化。2026年01月29日，另有卖方观点披露，公司上一报告期后付费净增约3.70万，低于市场预期区间，同时ARPU同比下滑约3.00%，对短期EPS形成压制，引发对本季度利润率的进一步担忧。综合多家机构在上述时间窗口内发布的意见，偏谨慎与偏看空的观点占比较高，核心逻辑集中在：一是价格竞争若延续，利润率修复将慢于收入增速；二是用户增长质量短期承压，叠加ARPU下行，对EPS形成牵制；三是即便一致预期指向收入增长，EBIT与EPS的同比弹性相对有限。基于此，多数机构建议投资者在观察定价趋稳迹象前，维持对利润率轨迹的保守假设，并将关注点放在本季度披露中的获客成本、折扣强度与融合套餐渗透率等运营指标，以判断后续盈利修复节奏。