摘要

华虹半导体将于2026年02月12日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注本季度营收与毛利率延续改善的可持续性以及12英寸业务拉动效果与费用结构变化的平衡。

市场预测

- 一致预期显示，本季度华虹半导体营收预计为66.63亿元，同比增长24.32%；预计调整后每股收益为0.02美元，同比增长18.42%；预计息税前利润为-2.19亿元，同比下降51.51%；若公司兑现此前对本季度的公司层面指引，毛利率预计在12.00%至14.00%区间。关于净利润或净利率的具体一致预期数据未获取到。 - 公司主营业务亮点在于“半导体产品的制造和销售”，上季度实现营收63.52亿元，受出货与ASP提升带动，成为营收增长核心。 - 发展前景最大的现有业务亮点在于12英寸晶圆平台扩张带来的结构性改善：上季度12英寸相关收入占比升至约59.30%，带动毛利率从10.90%提升至13.52%，其中通讯与工业/汽车应用分别实现同比大幅增长，为后续收入与盈利质量提供支撑。

上季度回顾

- 上季度公司实现营收63.52亿元，同比增长20.69%；毛利率为13.52%，同比提升1.30个百分点；归属于母公司净利润为2.57亿元，净利率为4.05%，净利润同比下降42.60%且环比增长223.50%；调整后每股收益为0.02美元，同比下降42.31%。 - 经营端的关键变化在于ASP上调与产能利用率维持高位叠加，带动毛利率超公司此前区间指引，费用与折旧压力对净利形成掣肘。 - 主营业务方面，“半导体产品的制造和销售”收入63.52亿元，同比增长20.69%，12英寸业务贡献提升、通讯与工业/汽车应用需求向好，共同支撑收入规模创新高。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

12英寸平台扩张与产品组合优化的延续性

在上季度12英寸业务收入占比升至约59.30%的基础上，市场一致预期本季度营收继续上行至66.63亿元，核心逻辑来自结构升级延续与订单能见度提升。上季度数据显示，通讯与工业/汽车应用需求显著改善，叠加此前提价措施的延续性，预计对本季度ASP与利用率形成双重支撑。公司此前对本季度给出毛利率12.00%至14.00%的区间，若12英寸高价值平台的稼动率维持在较高水平，叠加“China for China”客户项目开始贡献，区间上沿具备可达性。需要注意的是，折旧费用仍对季度利润形成压力，这在一致预期的EBIT为-2.19亿元中有所反映，若产品结构继续改善并对冲折旧爬坡影响，利润弹性可能在营收与毛利率抬升后逐季释放。

汽车与工业等高价值应用领域的需求稳定性

上季度工业及汽车电子相关收入同比增长显著，成为支撑公司量价齐升的关键应用方向。在下游电动化、智能化渗透率提升的背景下，功率器件、MCU及相关模拟与电源管理产品维持较好景气度，带动12英寸平台利用率与ASP提升。结合一致预期，本季度收入区间与毛利率区间对该需求的韧性已做出一定反映，若行业周期回暖与国产替代趋势并行推进，工业与汽车应用可能继续强化对公司经营质量的正面拉动。短期内，费用端与折旧端压力仍需要通过结构性提价、产线良率与效率优化来对冲，从而稳定净利率表现。

费用与折旧对利润表的短期压制及其对股价的影响

一致预期显示，本季度EBIT预计为-2.19亿元，反映折旧、研发与销售费用对利润端的阶段性压力。上季度费用增长对净利形成了一定掣肘，但营收扩大与毛利率改善已显现经营杠杆效应并带动净利环比大幅回升。本季度若营收与毛利率继续向上，市场更关注经营杠杆能否延续，对股价的边际影响将来自利润弹性释放的节奏。如果毛利率落于区间上沿且收入靠近区间上限，利润端可能较一致预期有修正空间，反之则维持平稳。中期视角下，若结构升级与新增产能的折旧摊销在未来几个季度逐步被更高附加值产品所覆盖，利润率修复才有望更稳固地反映在股价上。

分析师观点

基于近六个月内机构对公司季度前瞻与评级的公开观点，偏向看多的意见占比较高。多家卖方在点评上季度财报与公司对本季度指引时强调“提价叠加产品结构优化、毛利率向好”的逻辑，并关注“China for China”项目开始贡献收入与12英寸平台放量对后续业绩的拉动。国海证券表示：“公司自2025年第二季度起进行提价，该提价效应将在第四季度继续发酵；此外，公司将积极投资较高毛利的技术平台，改善产品结构。得益于提价以及产品结构优化，即便新厂产能爬坡带来折旧成本提升，公司第四季度毛利率指引仍超市场预期。”在此框架下，偏多观点的核心依据在于：一是本季度收入指引与一致预期基本匹配，二是毛利率区间与上季度表现形成承接，三是12英寸平台与高价值应用需求提供景气度支撑。 综合上述信息，当前机构观点以看多为主，主要强调结构升级与毛利率韧性带来的基本面改善。看空声音更多聚焦于折旧和费用对利润端的短期压制，但在多数学术与卖方的框架中，这些因素被视为爬坡期的阶段性影响，若后续产线爬坡与高毛利产品放量兑现，利润修复的节奏有望改善并增强估值支撑。