摘要

宏利金融—S将于2026年02月12日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注本季度调整后每股收益的改善与财富管理净流入延续。

市场预测

市场一致预期本季度调整后每股收益预计为1.06元，同比增12.17%，公司上季度财报对本季度营收、毛利率、净利率与净利润未给出明确指引。公司全球财富与资产管理业务为亮点，收入约18.14亿元，受近12个月市场回暖和净流入带动费用收入改善；发展前景最大的现有业务在亚洲，收入约13.67亿元，同比呈现增长势头，受新造业务价值提升与理赔经验改善支持。

上季度回顾

上季度公司营收以主营业务收入展现：全球财富与资产管理收入18.14亿元、亚洲13.67亿元、加拿大9.39亿元、公司和其他1.85亿元、美国为-0.70亿元；整体毛利率40.58%，归属母公司净利润17.89亿元，环比变动-4.54%，净利率17.14%，调整后每股收益为1.16元，同比增16.00%。上季度核心看点在亚洲与财富管理双轮驱动，亚洲新造业务表现向好，财富与资产管理延续净流入。公司目前主营业务亮点在全球财富与资产管理板块，收入18.14亿元，同比保持增长，费用率与净流入改善促进盈利韧性。

本季度展望

财富管理与资产管理的费用收入延续

本季度市场普遍聚焦全球财富与资产管理业务的量化净流入与费用收入弹性。过去一年市场表现带来的管理资产规模抬升，将在计费基数层面持续反映至本季度费用收入，配合稳定的净流入，贡献较为确定的收益。若风险资产价格维持平稳或温和上行，产品组合中的主动权益与多资产策略将获得更高的有效费率，从而对利润端形成正面传导。与此同时，渠道端在亚洲与北美的交叉销售能力提升、数字化获客效率优化，有望降低单位获客成本，维持较好的经营杠杆。

亚洲业务的增长质量与新造价值

亚洲业务在新造业务价值、APE销售以及理赔经验改善方面的趋势延续，是本季度影响营收与利润质量的关键。来自前一季度的新造业务CSM与价值增长将逐步转化为未来利润贡献，本季度若延续该增长结构，预计对净利率将形成正向影响。区域内多市场的保障型与长期储蓄型产品结构优化，叠加健康险与年金类产品的稳定需求，带动渠道MDRT产能提升，对保费收入形成支撑。若理赔经验持续改善，风险成本将得到更好控制，有助于维持稳健的毛利率区间。

北美业务与风险控制的利润弹性

加拿大业务在核心盈利稳定的框架下，利差与费用率控制将决定利润弹性，对集团层面的净利率具有影响。美国业务此前受寿险索偿与预期信用损失拨备扰动，若本季度风险经验趋于平稳，利润端有望改善。公司在美国退休市场推动AI驱动的销售支持与风险评估工具，有助于提升销售转化与合规风控效率。对信用风险的动态监测与资产久期匹配优化，若落实到资产负债管理层面，将减轻潜在的波动性，对集团利润的稳定性形成支撑。

数字化运营与渠道效能的边际改善

持续的数字化转型将影响获客效率、客户留存与交叉销售能力，从而在费用率与利润率上体现边际改善。亚洲整合分析平台所带来的渠道洞察力提升，有望进一步提高销售人员的产能与服务质量。面向退休与长期财富管理客户的在线工具与顾问辅助系统，有助于降低服务成本并提升客户体验，推动净流入质量。若该转型在本季度继续深化，对调整后每股收益的稳定增长提供基础。

分析师观点

近期机构观点偏向积极，主流看法认为宏利金融—S在全球财富与资产管理与亚洲业务的双引擎格局具备延续性，调整后每股收益本季度预计增长12.17%。多家机构提到：“管理资产规模受市场回暖与净流入支撑，费用收入将继续改善；亚洲新造业务价值提升与理赔经验优化，有望带动利润率稳中向上。”从最新季度的预期口径看，看多观点占比更高，核心依据在于费用收入弹性、亚洲保单结构优化及风险成本控制的成效。综合这些因素，市场更关注利润质量的改善与稳定的现金流特征，对本季度盘后披露的EPS与净利率表现抱有正面预期。