摘要

Avino Silver & Gold Mines将于2026年08月12日（美股盘前）发布新一季度财报，市场关注贵金属价格与产量释放对盈利弹性的影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Avino Silver & Gold Mines营收预计为3,756.10万，同比增长87.47%；EBIT预计为2,271.60万，同比增长176.60%；调整后每股收益预计为0.10元，同比增长137.50%。公司业务结构以银、铜、金为主，上季度构成中银业务收入2,410.80万，铜业务收入939.20万，金业务收入676.80万；公司目前发展前景最大的业务仍围绕银相关产出及副产品回收，银业务收入占比61.14%，对应强周期品价格弹性。

上季度回顾

上季度公司营收为3,943.30万，同比增长109.35%；毛利率为59.39%；归属于母公司股东的净利润为1,591.30万，净利率为40.35%；调整后每股收益为0.14元，同比增长250.00%。上季经营亮点在于成本控制与品位提升带动利润弹性释放，净利润环比增长率为52.13%。分业务看，银业务收入2,410.80万、铜业务939.20万、金业务676.80万，银业务占比61.14%带来业绩的主要贡献。

本季度展望

银主导的产品组合与价格弹性

银相关收入在上季度占比61.14%，叠加贵金属价格维持高位区间，通常会显著放大利润端弹性。若本季度银价延续高位运行，叠加公司维持稳定品位与回收率，毛利率有望保持在较高水平。市场对营收与EBIT的高增预期也反映了银、铜、金的组合在当前周期中的优势，关键观察点在于银价波动对吨毛利的传导速度和持续性。

运营效率、处理费用与副产品回收

上季度毛利率为59.39%，显示成本端具韧性，若公司持续优化选厂回收率与矿石品位稳定，单位加工成本有望进一步改善。财务口径中存在“罚款、处理和精炼费用”为-83.50万，若本季度处理费用结构改善或议价优化，将进一步抬升单位边际收益。副产品铜、金收入分别为939.20万与676.80万，对冲单一金属价格波动的作用明显，若副产品回收率改善，利润稳定性将增强。

现金创造与利润质量

上季度净利率40.35%，结合较高毛利率，说明利润质量与经营杠杆发挥作用。若本季度维持较高EBIT与EPS增速，重点是收入增长与成本费用率的匹配度，特别是采剥强度、选厂利用率以及维护性资本开支的节奏。随着营收规模上行，折旧摊销与管理费用的固定性分摊有助于利润率延续高位，但若出现短期产量波动或冶炼端检修，利润率可能阶段性承压。

分析师观点

近期覆盖的机构观点以偏多为主，核心依据在于对本季度营收、EBIT与EPS高增预期的认可，认为银价与运营效率双因素将支持盈利扩张。乐观方强调，银业务占比超过六成，在价格与产量双因素驱动下，业绩弹性具备延续性；同时，公司在处理费与副产品回收方面的优化空间，为利润率提供上行杠杆。整体而言，看多观点占比较高，关注点集中于维持高毛利率与净利率的可持续性，以及潜在的产量释放节奏对本季度指标的影响。