摘要

福陆将于2026年02月17日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注收入与利润指标的变化及主营业务结构调整的影响。

市场预测

市场一致预期显示，福陆本季度总收入预计为42.49亿美元，同比下降3.86%；调整后每股收益预计为0.34美元，同比下降55.72%；息税前利润预计为1.14亿美元，同比下降8.45%。工具未提供本季度毛利率与净利率的预测数据。公司在上季度财报中未明确披露对本季度的毛利率、净利率及调整后每股收益的具体预测。主营业务结构方面，城市解决方案预计仍是营收主体，业务具备项目储备与在建订单广、交付周期长的特征，收入韧性较强。发展前景最大的现有业务在任务解决方案板块，得益于国防与政府合同的延续性与高质量订单筛选，该板块上季收入7.61亿美元，同比表现稳健，订单质量相对较好。

上季度回顾

上季度福陆营收为33.68亿美元，同比下降17.73%；毛利率为-13.33%，同比转弱；归属母公司净利润为-6.97亿美元，净利率为-20.69%，同比承压；调整后每股收益为0.68美元，同比增长33.33%。上季度公司在大型城市基础设施与政府任务型项目的执行节奏受限，收入规模受到阶段性影响，同时一次性费用及项目核销拖累利润。分业务来看，城市解决方案收入为23.43亿美元，占比69.57%；任务解决方案收入为7.61亿美元，占比22.60%；能源解决方案收入为2.62亿美元，占比7.78%，城市解决方案业务集中度高，收入体量支撑总体规模。

本季度展望

城市解决方案订单消化与项目交付节奏

城市解决方案作为福陆的体量支柱，预计在本季度继续受项目交付里程碑与验收节点的影响，收入呈现季节性波动。在大型交通与公共设施项目中，合同执行往往伴随变更签证与成本再评估，可能带来阶段性毛利率的波动。结合上季度毛利率为-13.33%的压力迹象，本季度管理层若能通过重新谈判变更条款或优化分包体系，毛利修复空间值得跟踪。对股价的影响方面，城市方案的毛利恢复与项目风险敞口收敛，是市场检验经营质量与现金流改善的关键变量，一旦披露的验收进度优于预期，有望改善投资者对全年的收入与利润轨迹判断。

任务解决方案的合同延续性与现金回收

任务解决方案板块具备相对稳定的政府与国防订单属性，上季度收入7.61亿美元显示其稳定基盘。本季度看点在于新签与续签合同的交叉影响，以及在成本压力环境下的费用控制能力。若管理层进一步提升合同执行的可视度并优化成本结构，息税前利润的韧性有望优于公司整体水平。现金回收方面，政府与国防合同通常存在较强的回款保障，本季度若披露经营性现金流改善，将为市场对EPS预测的可信度提供支撑。股价层面，任务解决方案的稳定性将成为对冲其他板块波动的锚，如果订单质量与毛利率呈现改善迹象，市场可能提高对全年EPS的容忍度与估值中枢。

利润质量与一次性项目核销的边际影响

上季度净利率为-20.69%，反映一次性影响与项目层面的损失计提，本季度核心悬念在于相关核销的边际减弱与利润质量修复。若公司在成本控制、合同变更认定与风险管理上取得进展，息税前利润预计的1.14亿美元将成为利润修复的观察点。结合市场对调整后每股收益0.34美元的预期，若实际毛利率出现明显好转，即使收入小幅下滑，利润端也可能显现弹性。反之，一旦新的项目损失计提或交付延迟再度出现，净利率仍可能承压，市场将关注管理层对全年指引的调整幅度与对风险项目的处置节奏。

分析师观点

综合可得的近期观点，机构立场偏谨慎，看空占比更高。观点主要集中在收入指引或略低于此前市场预期、利润率修复节奏不及预期以及一次性项目核销风险仍在的三方面。部分机构指出，福陆本季度收入预计为42.49亿美元，调整后每股收益预计为0.34美元，息税前利润预计为1.14亿美元，显示盈利端承压仍未完全缓解。谨慎派的核心论据在于上季度毛利率与净利率的显著下滑尚未看到明确的反转信号，且城市解决方案板块的项目执行波动较大，任务解决方案板块虽然稳定，但对整体利润的提振有限。总体而言，市场更关注本季度披露中对项目风险的量化与全年盈利目标的可实现性，一旦管理层给出更清晰的风险缓释路径与费用控制指引，观点有望趋向中性。