本周一（5月5日）晚上，对于 Hims & Hers Health Inc. 来说意义重大，他们不仅成功超出了盈利预期，维持了 2025 年稳健的全年业绩指引，还将订阅用户数量提升至公司历史新高。

几个月前，Hims 的股价似乎命悬一线，从 2 月份 70 美元的高点暴跌了 60%。这主要是因为美国食品药品监督管理局（FDA）叫停了复方胰高血糖素样肽 - 1（GLP-1）的销售，这种药物曾一度占公司总收入的 15%。

就在财报发布前夕，他们宣布与 诺和诺德 达成重要合作，这项协议使他们能够以仅比市场最低价高出 100 美元的价格提供维戈维（Wegovy），这是一个改变局面的关键之举，让他们免于大量客户流失。此前使用复方司美格鲁肽的客户现在无需离开 Hims，就能转而使用维戈维。

因此，这项合作有望扩大客户群体（截至周一，客户总数已达 240 万），并且还有望拓展与诺和诺德的合作，将奥泽美皮克（Ozempic）纳入销售范围。

一季度财报回顾

Hims 最新发布的一季度财报显示，公司Q1营收为 5.86 亿美元，同比增长 111%，比华尔街预期高出 4500 万美元。全年业绩预期也超出了分析师的预估，公司重申 2025 年营收指引为 23 亿 - 24 亿美元。

公司一季度每股收益（EPS）同样超出市场预期，达到 0.2 美元，比预期的 0.12 美元高出 66%，表现十分亮眼。Hims 的毛利率刚刚突破 10%，虽然与竞争对手相比不算出色，但较去年同期可怜的 3.6% 已有大幅提升。

尽管过去两个月，其股价已开始从暴跌 60% 的颓势中缓慢回升，但在昨天财报发布后，该股开盘前一度下跌约 6%，开盘后又飙升了约 12%。

昨天让投资者有所顾虑的是 Hims 对下一季度的业绩指引，公司预计营收在 5.3 亿 - 5.5 亿美元之间，比市场预期低约 4.3%。这份指引令投资者失望的部分原因在于，上周与诺和诺德的合作消息推动股价上涨，让许多投资者都期待更乐观的前景。

不过，对于像 Hims 这样的远程医疗公司而言，订阅用户数量才是关键。一旦拥有庞大的用户基础，他们就能通过变现和交叉销售来推动营收增长。

幸运的是，本季度他们的用户数量确实实现了增长，新增约 17 万客户。这让投资者松了一口气，毕竟此前大家都预计，由于最畅销的复方 GLP-1 药物 4 月被 FDA 禁售，用户数量会大幅下降。

目前表现尤为出色的是个性化治疗订阅用户，即通过 Hims 与健康专家沟通，并订阅至少一种推荐治疗方案的用户。

这些亮眼的数据反映出每位客户的月均营收大幅提升：Hims 现在每位客户的平均月收入为 84 美元，比上一季度增加了 11 美元。

Hims 的个性化治疗方案价格更高，治疗种类更丰富，公司也正致力于在这一领域扩大用户规模。

图表来源：The Techie

另一方面，许多投资者看到公司高管大量抛售股票时都会感到恐慌。上周Hims 的股价突破 40 美元，这是许久未见的价位。在此之前几周，特朗普引发股市震荡后，股价跌至 25 美元，许多股东趁机大量买入，而当股价涨到 40 美元时又纷纷抛售。

公司首席执行官Andrew Dudum也不例外。就在 GLP-1 禁售消息公布前夕，这位老兄抛售了大量股票。事后分析发现，在 Hims 股价飙升的 9 个月里，公司高管通过抛售股票获利 1.22 亿美元。

这位首席执行官对从 Hims 股票中获取短期收益早已驾轻就熟，股价在 20 多美元时他重新买入，上周又抛售了 8.4 万股，进账 240 万美元。

不过事实上，Hims 内部人士抛售股票并非新鲜事，他们总是寻求短期获利，因此这类消息不应让投资者感到恐慌。Andrew Dudum目前仍直接持有 9.2 万股 Hims 普通股，通过信托间接持有的股份更是高达 1000 万股，最近的抛售微不足道，并不能反映公司的实际经营状况。

与诺和诺德的合作

Hims 上周宣布与诺和诺德达成合作的重大消息，在周一晚上的财报会议上，他们称这是 “一笔关键交易”。

这的确是一项极具吸引力的新协议，允许他们以每月 599 美元的价格销售维戈维，从他们官网的图片中就能看到这一信息（如下图）。

在此之前，他们宣传的维戈维售价为每月 1999 美元，与旁边图片中奥泽美皮克的售价相近。

与诺和诺德的新合作将延伸到奥泽美皮克的销售上，投资者可以期待 Hims 以 1000 - 1100 美元的价格销售奥泽美皮克。

此外，诺和诺德上周刚刚获得 FDA 对每日 25 毫克维戈维补充剂的营销申请批准，这才是更值得 Hims 销售的产品。有传言称，FDA 将在 2025 年第四季度对口服版维戈维做出最终决定。如果获批，这将是首款面向大众的口服 GLP-1 受体激动剂，有望抢在竞争对手 礼来 之前上市。

一旦成真，Hims 凭借合作关系，就能将这款口服药物推向越来越多偏爱口服治疗的用户。因为大约 20% 的美国人有针头恐惧症，口服补充剂将覆盖更广泛的受众。

不仅如此，口服药物的生产成本要低得多，无需再使用复杂的注射装置。维戈维口服片已经过安慰剂对照试验，平均减重效果达到 13.6%，而安慰剂组仅为 2.2%。

公司首席执行官Andrew Dudum在财报会议上提到：“我们甚至在展望未来，明年就能看到品牌口服 GLP-1 药物上市。”

Hims 显然已经盯上了口服 GLP-1 药物，迫切希望率先推出相关产品。事实上，正是当前整体减肥产品和类葡萄糖产品的需求，“让我们有信心重申营收指引”。

未来展望

2025 年，Hims 将十分忙碌。在诺和诺德的支持下，他们重振旗鼓，客户数量比以往任何时候都多。投资者可以关注其通过奥泽美皮克拓展药品销售的相关消息，这将有助于 Hims 扩大减肥产品的供应。

虽然这是可以预见的消息，但最重要的是口服维戈维获得 FDA 批准。如果今年年底能够获批，且 Hims 成功协商在其平台上销售，股价可能会大幅飙升。

在财报电话会议上，公司提到：“随着时间推移，我们预计将与制药企业展开更广泛的行业合作。”

尽管目前Hims 的股价波动较大，但到 2025 年底总体将呈上涨趋势，一旦口服药物获得 FDA 批准，或者与诺和诺德的合作拓展到奥泽美皮克，预计股价将突破 50 美元。