摘要

Ferguson Plc.将于2025年12月09日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收保持增长下毛利率与净利率变化及EPS走向。

市场预测

一致预期显示本季度Ferguson Plc.总收入预计为80.27亿美元，同比增长2.50%；息税前利润预计为7.50亿美元，同比下降1.29%；调整后每股收益预计为2.57美元，同比下降1.72%。公司上季指引与市场研判均聚焦在需求趋稳背景下的价格与产品组合调整，若无法获取毛利率或净利率的具体预测数据则不展示。公司目前主营业务亮点在住宅与商业分部合计贡献约77.34%的营收，占比高、需求弹性与改造替换动能较强。发展前景最大的现有业务集中在住宅分部，营收为145.98亿美元，占比49.88%，受家庭改善与维修替换周期支撑，近季度同比增速由数据未披露但结构性韧性较强。

上季度回顾

上季度Ferguson Plc.营收为84.97亿美元，同比增长6.93%；毛利率为31.71%，同比数据未披露；归属母公司的净利润为7.00亿美元，环比增长70.73%；净利率为8.24%，同比数据未披露；调整后每股收益为3.48美元，同比增长16.78%。公司上季重点在成本效率与产品组合优化，带来利润率改善与EPS超预期。公司主营业务方面，住宅营收为145.98亿美元、商业营收为100.88亿美元、土木/基础设施营收为26.09亿美元、工业营收为19.74亿美元，四项业务共撑起核心收入结构，具体同比数据未披露。

本季度展望

住宅需求与产品组合的利润弹性

住宅分部在维修与替换需求驱动下具备相对稳定的订单节奏，市场预计本季度总收入增长2.50%，若住宅维持高占比，将成为抵御周期波动的关键。上一季度毛利率为31.71%，显示公司在品类组合与定价上的执行力，本季度的验证点在于高附加值品类占比是否提升，以对冲原材料与运费的输入成本。若息税前利润预计7.50亿美元、同比下降1.29%，意味着利润端可能受到价格竞争与费用投入的扰动，住宅业务需要通过自有品牌与高毛利SKU提升来弥合盈利压力。库存与周转管理亦是焦点，若住宅改造需求保持温和，公司通过精准备货和区域网络优化，可降低缺货与降价风险，稳定单店产出。

商业与基础设施订单的周期性与韧性

商业分部收入体量大，对管道暖通、消防与水系统等需求具有项目周期属性，若宏观建设活动趋稳，订单交付节奏可能更为平滑。市场对收入小幅增长的共识（2.50%）意味着商业项目在大宗报价与执行上需控制折扣尺度，以避免利润率进一步下探。基础设施业务（包括土木）在政府与公共投资安排下具备一定的抗周期能力，若公司延续区域服务能力与现场备货优势，有望保证项目交付与服务收入。利润端承压的信号体现在EBIT预测的轻微同比下滑，商业与基础设施环节应通过服务与解决方案附加值来拉升毛利率，例如提供整合式设计支持与维护合同，以稀释单纯材料销售的毛利压力。

费用结构与EPS的变动轨迹

上一季度EPS为3.48美元，同比增长16.78%，而本季度市场预测为2.57美元，同比下降1.72%，这反映出季节性与费用投入的共同作用。若公司加大在数字化平台、物流网络与客户获取上的投入，短期费用率可能抬升，压制EBIT与EPS，但中长线有望提升客户粘性与订单密度。汇率与采购成本也是影响EPS的重要因素，美元走强可能压制海外收入折算与输入成本的平衡，公司需通过长期供应协议与规模议价来平抑波动。若收入维持增长而利润率承压，市场将关注运营效率举措，如配送路径优化、仓网密度提升与自动化改造，对单位订单履约成本的改善将直接影响EPS的恢复路径。

库存与价格纪律对毛利率的牵引

毛利率上一季处于31.71%的较健康水平，但本季缺乏明确的毛利率预测数据，市场将以存货结构和价格纪律作为观察指标。公司若能控制低周转SKU并加快滞销品清理，可减少降价压力与库存减值风险，支撑毛利率稳定。价格纪律的执行需要与供应商议价和客户合同条款改善同步推进，在需求温和的环境下，过度促销会稀释毛利，建议维持差异化定价策略使高附加值品类贡献更多利润。渠道管理方面，增强专业承包商渠道的服务与培训，提升配套解决方案渗透率，有助于提高折扣可控性和订单质量，进而带动毛利率表现。

现金流与资本配置对估值的影响

利润端小幅承压时，现金流的稳定性成为估值锚，若营收增长与库存周转改善同步，经营现金流有望保持稳健。资本配置上，若公司维持常规回购与股利政策，将为每股收益与估值提供支撑，但需避免在需求不明确时扩大高成本扩张。投资者也会观察并购与网络扩张的节奏，若并购目标能快速整合、提升区域密度与服务能力，将在未来几个季度转化为更高的收入质量与利润稳定性。总体上，现金回报策略与审慎的资本开支将决定市场对盈利下行的容忍度与估值区间。

分析师观点

市场近期观点更偏向谨慎乐观的一侧，核心理由是营收保持增长而利润端短期承压可控。多位机构分析师强调“收入结构稳定、住宅与商业分部韧性仍在、费用投入短期拉低EBIT但为长期客户与渠道能力打基础”的判断。综合公开研判，倾向看多的比例更高，其代表性观点为：“在需求趋稳的背景下，公司收入将保持温和增长，利润率短期压力可控，随着价格纪律与库存优化推进，EPS有望逐步修复。”围绕该观点的分析显示：一是收入预测80.27亿美元与小幅同比增长符合公司历史季节性；二是EBIT与EPS的短期下滑主要来自费用与组合因素，管理层通过提升高附加值品类与服务收入来缓冲压力；三是上季度EPS超预期与净利率8.24%的表现为公司在效率与定价上的改善提供了可验证的基础。综合来看，市场更关注本季利润率的验证与对未来几个季度EPS修复路径的信心构建。