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财报前瞻｜赛力斯本季度营收预计增7.03%，机构观点偏乐观

摘要

赛力斯将于2026年03月31日（盘后）发布最新季度财报，市场聚焦新车型放量下的收入与盈利弹性。

市场预测

市场一致预期赛力斯本季度收入为人民币876.34亿元，同比增长7.03%；息税前利润为人民币95.04亿元，同比增长21.79%；调整后每股收益预计为6.69元，同比增长35.22%。由于公开预测未提供本季度的毛利率、净利润或净利率口径数据，本文不予展示并以业绩披露为准。公司主营业务以汽车整车与相关业务为核心，上季度主营业务收入口径为人民币624.02亿元，体量突出、放量节奏对收入确定性贡献明显。发展前景最大的现有业务仍是智能电动汽车矩阵，受益于新品周期与渠道拓展带动的需求修复与结构升级，业务体量大、边际改善空间足，对未来收支表影响最直接。

上季度回顾

上季度赛力斯实现收入人民币466.46亿元，同比增长12.18%；调整后每股收益为1.49元，同比下降6.29%；息税前利润为人民币28.31亿元，同比增长36.72%。由于上季度口径的毛利率、归属于母公司股东的净利润与净利率数据暂未披露，本文不予展示。经营层面看，车型结构优化与规模效应开始显现，费用与制造端效率改善对利润端形成支撑。公司主营业务以汽车为核心，上季度主营业务收入人民币624.02亿元，体量居前，叠加新车型需求释放，规模效应成为关键变量。

本季度展望

智能电动车型迭代与交付爬坡

进入本季度，赛力斯处于新品周期深入期，智能电动车型的持续迭代和产能爬坡预计将继续主导收入表现。市场预期本季度收入同比增速为7.03%，核心来自中高端车型的放量与结构升级带来的单车均价与附加值提升。随着热销车型订单交付节奏加快，产线利用率提高有望摊薄单位制造成本，从而强化息税前利润的弹性，这与21.79%的EBIT同比增速预测相匹配。若智能驾驶与座舱功能的高配版本渗透率继续提升，软件与高毛利选装的拉动将增强吨收入表现，为后续利润率修复提供空间。

与科技伙伴协同带来的产品力与供给链优势

赛力斯在智能化、电子电气架构与生态服务方面与合作伙伴的协同，持续提升产品力与品牌溢价，并在供应链与渠道端形成更高效的资源配置能力。这种协同体现在更快的OTA迭代、更完善的辅助驾驶体验以及能源补给体系的衔接，帮助公司在同价位竞争中获得差异化优势。随着硬件平台稳定与软件功能迭代加速，预计高配车型占比仍有抬升空间，叠加渠道效率优化，能够在收入稳定增长的基础上，放大利润端增速。市场对本季度EPS同比增长35.22%的一致预期，反映了产品与平台协同对盈利能力的正向影响。

费用与盈利结构的边际改善

规模扩大与单车配置结构改善，将带动生产端和销售端的费用率下行，费用结构的边际改善是盈利修复的重要抓手。根据预测，本季度息税前利润同比增长21.79%，快于收入增速，体现经营杠杆逐步显现。若广告投放趋于理性、销售效率提升与供应链成本优化同步推进，利润端的弹性将进一步扩大。此外，较高的研发投入在智能化与平台化推进过程中具备长期回报，短期对利润的压力在规模化阶段被抵消，形成“收入稳、利润快”的节奏。

渠道扩张与用户运营

本季度渠道侧重点在于高潜力城市的深耕以及存量展厅效率提升，配合数字化运营手段提升线索转化率与复购黏性。线上线下融合的用户运营体系，有助于缩短决策周期、提高交付效率，并拉动售后与增值服务收入。若渠道扩张与品牌势能形成正循环，端到端的客户体验将强化品牌心智，利好高配车型渗透，支撑收入与利润端的同步改善。

价格竞争与供给链波动对估值的影响

新能源车行业仍处于高强度价格竞争阶段，若市场促销力度加大、友商推出配置更强的同价位新品，可能对公司单车毛利产生扰动。供给链方面，电池材料价格与智能化核心部件的成本波动，会放大利润端的短期波动性。市场对本季度业绩的预期体现了收入端的稳健与利润端的修复，但若竞争环境超预期加剧，利润弹性释放节奏可能放缓，估值将更依赖交付数据与新车型周期的兑现。

分析师观点

基于近期六个月内多家机构的研判，市场看多观点占优，核心逻辑集中在新品周期与智能化溢价带来的收入确定性和利润弹性： 一方面，海外与本土机构普遍认为，赛力斯在智能座舱、辅助驾驶与整车架构方面的系统性能力，将带来更高的高配占比与更稳的定价体系，有助于稳定单车收益，兑现本季度收入7.03%的同比增长与EBIT 21.79%的同比增长预期。另一方面，机构强调渠道效率与供应链优化对盈利能力改善的支撑，对本季度35.22%的EPS同比增速预测给予较高可信度。对于潜在风险，分析人士提示新能源行业的促销与价格战强度可能对利润端造成扰动，但在新品放量、用户口碑持续积累与品牌势能提升的前提下，业绩弹性仍具备实现条件。整体看，多数机构维持对赛力斯的积极判断，认为新车型周期叠加智能化能力提升，将推动公司在收入与利润端形成“稳中有进”的结构性改善。