摘要

亚玛芬体育将于2026年08月18日（美股盘前）发布最新季度财报，市场聚焦收入加速与盈利弹性。

市场预测

市场一致预期本季度亚玛芬体育营收为15.43亿美元，同比增加30.68%；预计调整后每股收益为0.11美元，同比增加302.19%；预计息税前利润为1.09亿美元，同比增加117.25%。公司上季度财报中对本季度的毛利率、净利润或净利率未披露明确指引，故不展示。公司主营业务以技术服装为核心，收入8.85亿美元；发展前景最大的现有业务为技术服装，收入8.85亿美元，同比增长未披露。

上季度回顾

上一季度亚玛芬体育实现营收19.46亿美元，同比增长32.12%；毛利率59.90%；归属于母公司股东的净利润为1.65亿美元，净利率8.46%；调整后每股收益为0.38美元，同比增长40.74%。该季度业绩超出市场预期，收入和利润均实现较快增长，环比净利润增长率为25.17%。公司主营业务结构中，技术服装收入8.85亿美元、户外演出7.14亿美元、球和球拍运动3.47亿美元，分部同比增速未披露。

本季度展望

技术服装需求修复与提价策略的利润杠杆

技术服装占公司收入比重约45.49%，是推动规模增长与利润改善的关键板块。若按市场对本季度总营收15.43亿美元的预测测算，该板块在需求回暖下，有望受益于高端产品结构和渠道优化带来的单价提升。公司上季度59.90%的毛利率为近年来较高水平，若中高端品类占比继续提升，毛利率具备保持韧性的基础。结合预计1.09亿美元的息税前利润，费用效率的边际改善将放大收入增长对利润的弹性，技术服装板块将是利润杠杆的重要来源。

品牌矩阵协同带来的库存与渠道周转改善

公司多品牌矩阵覆盖户外、跑步及球拍运动等核心品类，分散单一品类的波动风险。上一季度收入结构中，户外相关业务收入7.14亿美元，球和球拍运动收入3.47亿美元，规模基础较为稳固。在北美与欧洲渠道持续去化的大背景下，若公司延续更精细化的库存管理和更高的直营与电商占比，渠道周转效率将进一步提升，推动费用率下行。叠加本季度收入预计快速增长，渠道效率改善将对净利润形成正向贡献，有利于维持8.46%的净利率区间或实现小幅提升。

费用结构与汇率环境对净利润的影响

费用端，市场普遍预期本季度收入大幅增长将摊薄销售与管理等固定费用，使EBIT同比增长117.25%。若营销投放更聚焦核心品类与高转化渠道，销售费用率有望小幅下降。另一方面，公司以美元计价披露，若主要销售区域货币相对美元保持稳定，汇兑波动对利润率的扰动将减弱，从而使净利率更接近经营基本面表现。在此背景下，预计本季度调整后每股收益有望达到0.11美元水平。

分析师观点

近期分析师报道呈现偏多态势：多数机构在一致预期上调营收与EBIT预测，认为公司受益于高毛利产品组合与费用效率改善，对未来盈利弹性持积极判断；看空观点占比较小，主要担忧宏观消费波动与渠道恢复节奏。综合各家观点，占比更高的一方认为，本季度收入高增和毛利率韧性是核心看点，若经营费用率控制得当，利润端有望继续改善，对股价形成支持。