曹操出行(02643.HK)，于今日(6月17日)起至本周五(6月20日)招股，预计2025年6月25日在港交所挂牌上市。华泰国际、农银国际及广发证券(香港)为此次上市的联席保荐人。

曹操出行计划全球发售44,178,600股H股，其中约90%为国际发售、10%为公开发售。每股发售价为41.94港元，每手100股，最多募资约18.53亿港元。

曹操出行已于本次IPO发行中引入6名基石投资者，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券(香港)、无极资本、国轩高科(香港)、亿纬亚洲和速腾聚创。上述6位基石投资者将合计认购2264.24万股，约9.52亿港元。

曹操出行是一家由吉利集团孵化的网约车平台。截至2024年12月31日，公司在中国136个城市拥有广泛运营网络。2024年，公司的总交易价值(GTV)为人民币170亿元，较2023年增加38.8%，根据弗若斯特沙利文的资料，市场占有率为5.4%，为中国共享出行行业第二大参与者。行业普遍认为，曹操出行此番上市，港交所迎来了滴滴之外最佳的共享出行行业标的。

在共享出行价值链中，车辆持有成本(TCO)是影响司机收入及出行服务提供商盈利能力的最大成本组成部分。降低车辆TCO已成为提高司机收入水平及出行服务提供商盈利能力的关键。

曹操出行通过改变出行服务的成本结构，有系统地调整单位经济效益，在实现规模增长的同时，盈利能力持续提升。2022年至2024年，公司的收入由人民币76亿元增加至人民币147亿元，毛利率则由负4.4%提升至8.1%。

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曹操出行独特的定制车战略在降低车辆TCO的过程中扮演重要的作用。得益于与吉利集团的战略合作，公司可以深度参与车辆设计过程，涵盖车辆设计、部署，定价、销售到营运及服务的整个生命周期，可以更好地优化乘客体验、降低车辆TCO，以及为司机提供其他优势，比如更快捷的能源补给和更佳工作体验。

曹操出行的枫叶80V和曹操60是共享出行领域最具成本效益的车型。与市场典型纯电动车相比，平均TCO预计可降低36.4%，降至约每公里0.5元人民币。

截至2024年12月31日，曹操出行在31个城市部署超过34,000辆定制车的车队供其附属司机使用，根据弗若斯特沙利文的数据，规模为中国同类车队最大。

由于规模效应，曹操出行的订单密度增加，使司机的空闲时间减少且每小时收入增加。司机的平均每小时收入由2022年的人民币30.9元增加至2023年的人民币36.1元，2024年虽然轻微下降至人民币35.7元，但仍高于其他主要参与者。

与此同时，由于对车辆全生命周期的全面把控使司机的TCO下降，曹操出行已减少对司机补贴的依赖。公司的经调整司机收入及补贴占出行服务收入的百分比由2022年的84.2%下降至2023年的 79.1%及2024的79.0%，实现了司机收入和公司盈利能力的双提升。

无人驾驶行业发展迅速，曹操出行目前在Robotaxi服务发展领域具备独特优势，已处于领先地位。公司于2025年2月推出自动驾驶平台曹操智行，并宣布在苏杭两地试点开启Robotaxi服务。目前，公司正在与吉利集团合作开发一款专门提供Robotaxi服务的新定制车，包括一款专为自动驾驶而设的L4级Robotaxi，预期将于2026年底推出。

曹操出行在招股书中表示未来将不断扩充自动驾驶研发团队，加强Robotaxi的运营和技术能力。此外，公司将寻求机会逐步将无人驾驶出租车的覆盖范围扩大至全国更多城市，以更早实现大规模自动驾驶出租车的运营。