摘要

Brookfield将于2026年02月12日（美股盘前）发布最新季度财报，市场预期本季度营收与每股收益同比提升，公司多元资产管理与基础设施板块被视为主要驱动。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Brookfield营收预计为16.09亿美元，同比增长21.15%；调整后每股收益预计为0.61美元，同比增长3.54%；EBIT预计为16.72亿美元，但公司层面并未在上季度财报中给出对本季度毛利率与净利率的明确指引。公司目前主营业务亮点在于“私人产权”与“基础设施”两大板块合计占比超过70%，在全球私募资产、核心基础设施项目投资与运营方面的规模效应持续巩固。发展前景最大的现有业务为“私人产权”，上季度实现营收72.64亿美元，占比38.40%，在募资、并购与资产处置周期回暖背景下具备提效空间。

上季度回顾

上季度Brookfield实现营收189.17亿美元，同比下降8.27%；毛利率24.81%，同比数据未披露；归属母公司净利润2.19亿美元，环比下降19.49%；净利率1.13%，同比数据未披露；调整后每股收益0.63美元，同比增长12.50%。上季度公司在多元资产组合中保持现金流稳健，同时继续推进资产轮转以优化资本结构与回报。分业务来看，“私人产权”营收72.64亿美元、“基础设施”营收62.92亿美元、“资产管理”营收21.54亿美元、“可再生能源”营收18.29亿美元、“房地产”营收12.82亿美元、“公司活动”营收0.96亿美元，其中“私人产权”占比38.40%，是主要收入贡献者。

本季度展望

全球基础设施与公用事业运营

预计基础设施板块在通胀联动与长期合约支撑下维持稳健增速，市场关注的核心在于现金分红覆盖与再融资成本控制。该板块上季度营收达到62.92亿美元，占比33.26%，在交通枢纽、能源输配与数据中心相关资产中具备稳定的定价权与通胀条款，这有助于在利率环境未完全回落的条件下保持利润率的韧性。随着项目投产节点推进，运营效率提升可能对EBIT贡献更为直接，尤其是成熟资产群在费率调整与负荷率恢复方面的可预期性。风险因素主要在于再融资利差与局部市场的监管变动，若融资成本超预期上行，将压缩净利率并影响股东层面的分配。

私人产权投资与资产轮转

“私人产权”板块上季度营收72.64亿美元，作为体量最大的业务，其增量驱动在募资能力与退出效率的协同。当前市场对优质现金流资产的需求仍在，估值修复为资产处置创造窗口，同时并购端通过结构化融资与共同投资降低单一项目风险。对本季度而言，若募资节奏延续且资产轮转规模提升，将为营收与EPS带来支撑，尤其是项目退出带来的收益确认对利润端弹性较强。需要密切观察的是交易对手方融资可得性与交割进度，一旦延宕可能推迟收益确认并影响季度性波动；与此同时，强化运营改善与费用优化是提升净利率的另一条路径。

资产管理与费用率趋势

资产管理板块上季度营收21.54亿美元，占比11.39%，管理费收入与业绩报酬的结构决定了该板块对EPS的敏感度。随着在管规模增长与新策略产品推进，管理费收入的稳定性增强，本季度若实现基金存续期延长与新增策略落地，费用率有望保持良好区间。业绩报酬的实现受资产处置与回报分配的时点影响，本季度若有里程碑性质的退出事件，将直接提升EBIT与每股收益。另一方面，费用端的控制需要在扩张与合规投入中取得平衡，若新增地域或策略带来前期搭建成本，短期内可能稀释利润率。

可再生能源与电价周期

可再生能源板块上季度营收18.29亿美元，占比9.67%，在水电、风电与太阳能组合中，发电量与电价是决定现金流的关键。各地区电价周期与资源条件差异，驱动本季度的增量更多来自发电小时数恢复与电价合同的调整；若天气条件改善且电力需求侧稳步增长，将推动营收与毛利率改善。资本开支与项目并网进度仍是需要跟踪的因素，任何工程延迟或设备成本上行都会影响当季的利润表现。该板块受益于长周期的能源转型趋势，但季度波动性较高，需要在组合层面进行对冲与套保安排。

净利率与资金成本的交互

上季度净利率为1.13%，显示在宏观利率环境与资产轮转时点交错下，利润端承压现象仍在。市场预计本季度营收与EPS同比均增长，但净利率的改善取决于两项核心变量：资产出售收益的确认与融资成本的边际变化。若更高收益的退出交易在本季度完成并且再融资利率有所回落，净利率将呈现顺畅的提升路径；反之，若交易结算推迟或融资利率维持高位，净利率修复可能不及预期。公司对现金流的管理与分红政策稳定度也会影响市场对股价的定价，特别是盘前公布业绩后，任何关于资本配置的细节都可能带来短期波动。

分析师观点

在近期机构研判中，偏正面的观点占多数，核心论点聚焦在营收回升与EPS的稳步增长，以及基础设施与私人产权板块对现金流与利润的贡献。多家机构认为，“本季度营收预计实现两位数增长，资产管理费与处置收益将共同支撑每股收益的改善”，并强调“在利率见顶与估值修复的环境下，资产轮转效率有望提升，维持对公司盈利质量改善的判断”。这些观点的逻辑在于：（1）财务预测显示营收与每股收益同比增长，反映基本面改善；（2）上季度调整后每股收益高于一致预期，体现盈利韧性；（3）业务结构中防御性较强的基础设施与现金流稳定的可再生能源为本季度提供底部支撑。整体来看，市场更倾向于看多一方的判断，关注点集中在本季度营收增长的确定性与EPS的边际提升空间。