关键要点

• 英伟达计划于周三盘后公布季度财报，目前投资者对其业绩预期非常高。

• 分析师预计，英伟达将成为第二季度标普500指数盈利增长的第四大贡献者。

• 分析师指出，英伟达的营收增长受到数据中心建设速度和电力供应情况的制约。

英伟达曾一度几乎成为人工智能基础设施建设的代名词。如今，随着越来越多的AI企业赚取丰厚利润，其他一些AI公司也开始吸引投资者的关注。

但这家芯片制造商的财报仍然具有举足轻重的意义。

根据Seaport Research的数据，在过去11个季度中，包括对第二季度的预估在内，有7个季度英伟达都是标普500指数盈利增长的最大贡献者。

英伟达将于周三盘后公布季度业绩——而这一次，其对指数盈利增长的贡献可能不会排名第一。

目前，亚马逊和Alphabet分别是标普500指数盈利增长的第一大和第二大贡献者；美光科技排名第三。

不过，如果剔除这些公司来自股权投资的账面收益，美光将升至第一位，而英伟达则排名第二。

随着大型科技公司的AI扩张吞噬了市场上可获得的存储芯片供应，美光科技的利润已经大幅飙升。

但Yardeni Research首席量化策略师Joseph Abbott表示，如果排除Alphabet和亚马逊的一次性投资收益，英伟达对标普500指数盈利表现的贡献将进一步扩大，而且其重要性将达到近年来前所未有的水平。

Abbott指出，英伟达在标普500指数总盈利中的占比已经从2019年的0.3%上升至2023年的1.7%。

随后，这一比例在2024年达到3.4%，去年进一步升至标普500指数总盈利的4.9%。

Abbott表示，如果剔除亚马逊和Alphabet的一次性收益，预计今年英伟达在指数盈利中的占比将进一步扩大至7.2%。

Seaport Research首席股票策略师Jonathan Golub表示，英伟达的业绩并不仅仅是在检验那些推动超大规模数据中心建设的云计算巨头，同时也是在检验整个围绕AI基础设施的产业链。

Golub表示：

“包括那些为数据中心提供电力的企业、负责建设数据中心的企业、向数据中心项目提供贷款的银行，以及参与这些企业IPO的资本市场公司。因此，与这一主题相关的企业范围非常广泛。”

Emarketer科技分析师Jacob Bourne在接受MarketWatch采访时表示，英伟达的季度业绩对更广泛的市场具有重要意义，因为英伟达处于AI交易的核心位置，而AI本身已经成为推动整个股市上涨的重要力量。

不过，Bourne指出，考虑到大部分AI投资来自超大规模云服务商（hyperscalers）和其他AI公司，英伟达的财务数据对于判断AI支出的可持续性仍然存在一定局限。

Bourne在电子邮件评论中表示，这份财报能够告诉市场的是：AI支出正在流向哪里，以及市场对AI基础设施的需求是否仍然强劲。

与此同时，英伟达的芯片最终需要接入电力并运行，而电力供应正在成为一个越来越明显的限制因素。

Bourne还指出，在美国部分地区，“数据中心建设已经成为一个政治上的敏感焦点”。

因此，他表示，即使市场对英伟达产品的需求持续强劲，这些需求究竟能够多快转化为英伟达的收入，仍然取决于数据中心建设扩张的速度。

与此同时，Bourne也承认，随着投资者越来越预期英伟达将公布超出市场预期的业绩，围绕英伟达财报的市场炒作已经发生了变化。

在他看来，英伟达现在需要向投资者证明的是：公司的增长将如何持续下去。

Bourne表示，SpaceX在7月份宣布将只使用英伟达的芯片，“这是对英伟达竞争地位的一次重大验证”。

不过，他认为市场对英伟达的要求仍然非常高。

Bourne表示：

“投资者越来越希望看到证据，证明这些规模庞大的基础设施投资正在逐步转化为可持续的经济回报。”

而英伟达能够证明这一点的空间毕竟是有限的。

Northwestern Mutual股票首席投资组合经理Matt Stucky在接受MarketWatch采访时表示，投资者将重点关注英伟达如何谈论即将推出的Rubin平台，以及该平台的产品放量情况。

他指出，英伟达此前曾给出预测，认为Blackwell和Rubin两大平台未来将带来1万亿美元的收入。

但这一预测目前还没有计入SpaceX的交易，也没有计入英伟达独立推出的Vera中央处理器（CPU）。

英伟达表示，Vera CPU将使公司进入一个规模高达2000亿美元的潜在总可寻址市场（TAM）。