摘要

Expedia将在2026年02月12日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦B2B延续高增与B2C结构优化的兑现情况，以及广告与机票板块对利润率的影响。

市场预测

市场一致预期本季度Expedia总收入预计为34.11亿美元，同比增长11.11%；调整后每股收益预计为3.40美元，同比增长66.92%；息税前利润预计为4.31亿美元，同比增长71.68%；若公司在上季度财报中披露对本季度的毛利率、净利率或净利润预测数据未检索到，则以市场一致预期为准。公司主营业务亮点：B2B事业部为增长引擎，预计在国际市场保持双位数增长势头，带动收入结构更稳健。发展前景最大的现有业务亮点：零售业务为规模最大板块，上季度收入为28.83亿美元，同比增长情况未在预测口径披露，但其在美国市场韧性强，受益于品牌Expedia与Hotels.com的产品与供给优化。

上季度回顾

上季度Expedia营收为44.12亿美元，同比增长8.67%；毛利率为91.48%，同比数据未在同一口径披露；归属母公司净利润为9.59亿美元，环比增长190.61%；净利率为21.74%，同比数据未在同一口径披露；调整后每股收益为7.57美元，同比增长23.49%。公司重点：息税前利润实际为10.36亿美元，超过市场预估的10.22亿美元，利润端超预期与费用效率改善相关。主营业务：零售业务收入为28.83亿美元，B2B事业部收入为13.92亿美元，Trivago分部收入为1.94亿美元；其中零售与B2B共同构成核心收入，B2B占比约31.55%，延续高质量增长。

本季度展望

国际直连与B2B网络扩张的经营效果

B2B事业部维持双位数增速，在亚洲与欧洲的持续扩张是核心驱动，预计本季度将延续“更高增长、更稳利润”的特征。B2B收入上季度为13.92亿美元，占总收入约31.55%，为业务结构提供了更强的韧性和抗周期性。直连合作与API生态的完善，提升合作方导入效率，带来更高的间夜与流量转化质量，从而改善整体费用率并支撑息税前利润的弹性。随着更多非住宿类供给（如用车）上线，B2B的跨品类能力增强，有望提升单用户价值与平台粘性，并在淡季为收入提供稳定支撑。

零售业务的产品结构优化与品牌协同

零售业务作为最大规模板块，上季度收入为28.83亿美元，品牌矩阵（Expedia、Hotels.com、Vrbo）在美国市场的韧性确保了稳定现金流。品牌层面的产品迭代与供给优化，使得转化率与客单价有望进一步提升，叠加更精细的营销投放策略，预计对本季度调整后每股收益有正向贡献。协同方面，零售与B2B形成供给与流量的互补，B2B的国际合作伙伴增强了零售侧在非美国市场的可获得性与内容深度，从而提升跨区域的用户转化效果。随着广告产品的内容化与站外触达能力增强，零售的获客与复购预计更具韧性，缓解淡季的波动。

广告与机票板块对利润率的边际影响

广告板块与机票收入体量较小，但对利润率的边际贡献不容忽视。广告产品从竞价流量向内容与灵感的深度渗透转型，站外投放与跨平台矩阵提升品牌触达的有效性，带来更高质量的导流，对整体费用效率改善形成支持。机票板块的增长受限于行业佣金率与合作生态，但美国市场的重要航司合作为流量与转化提供了增量，这部分收入虽对总营收贡献有限，却在“一站式”产品体验上提升平台的综合吸引力。若机票的规模与转化继续改善，将在淡季提供间夜导流的协同效应，对本季度净利率稳定起到辅助作用。

利润弹性与费用效率的可持续性

上季度息税前利润10.36亿美元超预期，体现费用效率的改善与结构优化的成果，这一趋势若延续将支撑本季度市场预期的4.31亿美元息税前利润目标。高毛利率的维持与B2B收入占比的提升，使得利润端具备更高的抗波动性。运营层面，通过更精细的投放管理与更高的技术应用密度，费用率下降空间仍在，预计本季度调整后每股收益3.40美元的达成度较高。若海外市场的间夜结构继续优化，本季度净利率有望保持在较高水平区间，对股价的压力将更多来自外部交易环境与同行的竞争节奏变化。

分析师观点

最新观点呈现“看多”占优。多家机构与分析人士强调B2B的持续高增与费用效率改善带来的利润弹性，认为当前财报周期中，收益端具备更高的可见性。有代表性的观点指出，Expedia的B2B业务“连续多季保持双位数增长”，在国际市场“超过总体增速”，并通过“非住宿品类的扩展与更强的站外广告触达”提升整体转化与利润率。看多逻辑集中在三点：一是B2B的高质量增长使得收入结构更健康，降低单一板块波动的影响；二是费用效率改善与技术应用的推进为利润率提供支撑，提升业绩兑现度；三是美国市场的零售端韧性与品牌升级，确保现金流与用户口碑稳定。综合这些观点，当前季度的营收与盈利达成度被认为较高，短期股价的变动更可能由外部市场波动驱动，而非公司基本面恶化。