【管理层观点】
管理层指出，2025年是产品和法规转型的重要一年，特别是向A2L制冷剂的过渡。尽管市场条件疲软，Watsco在技术投资和数字渠道增长方面取得了显著进展。

【未来展望】
管理层预计2025年下半年毛利率不会维持在29%的水平，并计划通过技术采用和高利润零部件的扩展来推动未来增长。此外，公司正在开发Watsco One销售平台，计划于2026年推出，以统一产品和服务，捕捉增量机会。

【财务业绩】
总销售额下降4%，主要由于新设备价格上涨被较低的销售量所抵消。尽管销售额下降，EBIT和EBIT利润率有所增长，得益于OEM定价措施和数字定价优化。SG&A费用增长6%，主要由于过渡相关的低效和收购。

【问答摘要】

问题1：本季度的销售量比预期的要差，能否详细说明原因？
回答：四月表现强劲，但五月因北方天气原因表现疲软，六月有所回升。新住宅建设市场下降15%-20%，国际销售也受到影响。

问题2：毛利率表现强劲，能否详细说明其可持续性？
回答：OEM价格上涨和内部价格优化措施共同推动了毛利率的提升，但预计下半年不会维持在29%的水平。

问题3：库存投资如何？未来几个季度的趋势如何？
回答：库存峰值达到20亿美元，目前已减少到18亿美元，预计在年底前进一步减少。

问题4：并购环境和管道如何？
回答：管理层正在积极寻找并购机会，并有一个重要目标正在考虑中。

问题5：消费者在产品过渡期间的偏好如何？
回答：市场仍然以最低效率水平的产品为主，品牌偏好没有显著变化。

问题6：Watsco One平台的目标是什么？
回答：该平台旨在为大型机构客户提供统一的购买和服务体验，计划于2026年推出。

问题7：SG&A费用增长的原因是什么？未来是否会有所改善？
回答：过渡期间的低效和收购导致SG&A费用增长，预计下半年会有所改善。

问题8：设备和非设备产品的价格趋势如何？
回答：设备价格预计不会有大的变化，但非设备产品可能会因金属通胀和关税而上涨。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对技术投资和未来增长充满信心，但也对市场的不确定性保持谨慎。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
| -------------- | --------- | --------- |
| 总销售额 | -4% | +3% |
| 毛利率 | 29% | 27% |
| EBIT增长 | +5% | +2% |
| SG&A费用增长 | +6% | +4% |
| 库存峰值 | $2B | $1.5B |

【风险与担忧】
1. 销售量下降：新设备价格上涨被较低的销售量所抵消。
2. SG&A费用增加：过渡相关的低效和收购导致费用增加。
3. 库存水平高于预期：库存峰值达到20亿美元，超过预期。

【最终收获】
Watsco在2025年Q2面临市场挑战，但通过技术投资和数字渠道增长实现了毛利率和EBIT的提升。管理层对未来的技术采用和高利润零部件的扩展充满信心，同时积极寻找并购机会以推动公司进一步增长。尽管市场存在不确定性，Watsco的财务状况稳健，为未来的战略投资提供了保障。