摘要

Robinhood将于2026年02月10日（美股盘后）发布最新财报，市场关注本季度营收与盈利的持续修复，以及交易与加密相关收入、预测市场与利息业务的协同表现。

市场预测

市场一致预期Robinhood本季度总收入为13.43亿美元，同比增长42.20%；预计调整后每股收益为0.62美元，同比增长41.02%；预计息税前利润为7.12亿美元，同比增长72.77%。公司主营亮点在于基于交易的业务与净利息收入的双引擎格局；发展前景最大的现有业务在交易佣金，上一季度约为7.30亿美元，同比增长显著，并继续受期权与加密交易活跃度驱动。

上季度回顾

上季度Robinhood实现营收12.74亿美元，同比增长100.00%；毛利率93.01%；归属母公司净利润5.56亿美元，同比增长大幅提升；净利率43.64%；调整后每股收益0.61美元，同比增长158.82%。公司层面重点在多元化推进与产品矩阵扩张，包含预测市场与加密生态以及更广维度的财富管理布局。分业务看，交易佣金收入7.30亿美元、净利息收入4.56亿美元、其它收入0.88亿美元，交易佣金同比高增成为主驱。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

交易动能与品类结构变迁

交易相关收入仍是业绩弹性的核心来源，期权与加密交易在上季度的高增为本季度打下较高基数。期权品类具备更高的单位经济性，杠杆与活跃度的持续提升，往往在波动率环境抬升时带来更高的ARPU贡献，加之上季度ARPU已达较高水平，本季度如维持较强的活跃交易环境，佣金侧收入仍具备延续性。加密交易在上季度实现跃升后，本季度的同比基数提高，若加密资产价格维持高位或波动扩大，成交量有望继续支撑交易佣金增速结构。股票与其他合约交易作为稳态底盘，预计对波动的敏感性较低，但在平台纳新与MAU变化的支撑下，仍可能贡献一定的量价弹性。

净利息收入与息差环境

净利息收入上季度约4.56亿美元，叠加较高的毛利率与净利率，显示公司在利率与客户资金留存方面具备较强的变现能力。本季度若宏观利率维持相对高位，客户现金余额与保证金业务可为净利息收入提供底层支撑；同时，平台在资金管理与产品优化中强化息差捕获能力，对利润端的稳定性至关重要。值得注意的是，若利率路径出现边际回落，净息差可能承压，但客户留存与资产配置多元化有望部分对冲该不利影响，保持利润率韧性。

新业务拓展与收入多元化

预测市场业务与加密生态的延伸为公司打开新增长曲线，上季度事件合约交易量的快速攀升，带动相关收入形成年化体量有望达到“亿级美元”的新业务线。本季度在体育、政治、娱乐和科技等主题的扩容背景下，用户参与度与交易深度可能继续提升，虽然其在总收入中的占比仍小，但增速与用户心智影响力对平台生态有明显正向作用。与此同时，围绕财富管理与投顾相关能力的打磨，有利于提升客户生命周期价值，降低仅依赖高波动品类的经营风险，提升整体商业模式的抗波动性。

利润率结构与费用节律

上季度公司毛利率93.01%、净利率43.64%，反映高运营杠杆与较好的费用效率。本季度在收入端保持增长的同时，若公司继续控制营销与一般管理费用增速，叠加规模效应释放，利润率大概率维持在相对高位。需要关注的是，新品类推广与合规投入对费用端的阶段性拉动，可能带来利润率小幅波动；但从中长期看，规模化后的单位成本下降与产品组合优化，有望让公司在增长与盈利之间取得更好的平衡。

分析师观点

近期机构观点以偏多为主，多家卖方基于交易与加密活跃度上行、预测市场与多元化战略推进而上调对公司营收与盈利的预期，并强调公司经营效率的改善与股东回报潜力。研报普遍指出，公司在上季度营收与盈利显著超预期的基础上，本季度仍有望维持较高的同比增速；部分观点提到，若波动率维持在相对高位，期权与加密交易将为佣金端提供进一步弹性。同时，关于潜在管理层调整与新业务推进的节奏，主流分析认为对战略执行的连续性影响有限，经营重心仍聚焦于提高ARPU与扩展可变现的产品线。整体看多比例高于看空，核心理由在于高增长的交易与利息双驱动、利润率结构健康以及新业务的中期潜力对估值形成支撑。