摘要

海科航空将在2025年12月18日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利的同比改善及业务结构优化带来的利润质量提升。

市场预测

市场一致预期显示，本季度海科航空总收入预计为11.78亿美元，同比增长14.20%；毛利率与净利率的本季度预测在公开资料中未给出；本季度调整后每股收益预计为1.21美元，同比增长22.92%。公司上一季度财报对本季度的收入与盈利的量化预测在公开资料中未披露。主营业务亮点在于飞行保障组，收入8.03亿美元，占比69.94%，结构稳定、规模优势明显。发展前景最大的现有业务在电子科技组，上季度收入3.56亿美元，占比31.01%，在航空电子与系统集成需求向好背景下具备扩张空间。

上季度回顾

海科航空上季度营收为11.48亿美元，同比增长15.66%；毛利率39.84%，同比改善；归属母公司净利润1.77亿美元，环比增长13.11%；净利率15.45%，同比改善；调整后每股收益1.26美元，同比增长29.90%。上季度公司经营质量提升，收入与利润双增，盈利能力持续修复。分业务来看，飞行保障组收入8.03亿美元，占比69.94%；电子科技组收入3.56亿美元，占比31.01%，业务结构均衡，抵减项为1,093.30万美元。

本季度展望

机体与维修保障需求的持续拉动

海科航空的飞行保障组在上一季度实现8.03亿美元收入，占比近七成，体现了稳定的机体与维修保障订单来源。当前行业机龄结构较长与航司维持更高利用率，通常会增加重置件与维修服务需求，这将为该分部的订单延续度提供支撑。在过去一个季度，公司净利率达到15.45%，利润率表现与业务结构中高毛利保障类产品的占比提升有关，若本季度营收继续按14.20%的同比增速推进，规模效应有望进一步优化费用率。需要跟踪的变量包括供应链交付节奏与航司资本开支的变动，若交付改善，将推动存量订单的及时确认并带动利润释放。

电子科技与系统集成的渗透

电子科技组上季度收入3.56亿美元，占比31.01%，在机载电子、线缆与系统集成领域具备协同优势。对照本季度EPS预计增长22.92%，如果电子类高附加值产品出货稳定，EBIT预计为2.67亿美元，同比增16.72%，有望成为利润增长的关键贡献。该分部的毛利率通常受产品组合影响较大，若新机与改装市场对电气化、轻量化解决方案的配置率提升，将改善订单质量和交付节奏。观察点在于北美及国际主机厂的生产计划与售后改装需求，如果延迟风险收敛，本季度收入确认将更为平滑。

费用与盈利质量的平衡

上季度实际EBIT为2.65亿美元，超出市场预期，显示公司在生产组织与费用控制方面进行有效优化。进入本季度，若维持收入双位数增长与产品组合改善，净利率有望稳中向上；但同时也需控制新增产能与研发投入的节奏，以避免费用端超前导致利润弹性受压。结合上季度调整后每股收益1.26美元以及本季度预计1.21美元的结构，市场可能计入季节性影响与费用的阶段性上行，关键在于继续保持订单交付与产线良率，确保EPS兑现。

分析师观点

市场近期观点以看多为主，核心依据在于收入与利润的同比改善以及分部结构的规模优势。多家机构分析师强调：“在订单强度延续与生产组织效率优化的共同作用下，海科航空本季度营收与EBIT预计维持双位数增长。”结合一致预期，本季度收入增长14.20%、EBIT增长16.72%、EPS增长22.92%的路径较为清晰，看多意见占主导。看多方认为，飞行保障组的稳定现金流与电子科技组的高附加值产品组合相互配合，将推动利润质量进一步提升；风险主要围绕供应链交付与成本控制的节奏，但在订单能见度较好的条件下，利润弹性仍具备实现空间。