美国航空公司25财年第二季度财报将于2025年7月24日（美股盘后）公布。

市场预测

市场普遍预计，美国航空二季度收入为143亿美元，市场对公司毛利率的预期仍比较谨慎，叠加燃油与人工支出存在波动，整体毛利率或稍高于上一季度但改善程度有限。净利润预计为5.22亿美元，但部分机构认为第二季度仍面临一定压力，若运力与票价结构调整成功，净利可能略有缓冲；调整后每股收益区间大致在0.747美元，但若行业运价与需求端改善超预期，则不排除向更高区间靠拢的可能性。

公司主要依赖的客运业务仍被视为短期营收的重要支撑点，而常旅客计划收入由于黏性较强与多元合作正在提升增值。从近期财报与航线布局看，美国航空在核心业务与常旅客业务方面均能形成一定互补，若二季度航网扩张与成本管控稳健推进，常旅客业务同比增幅或仍维持在一位数到低双位数的区间。

上季度回顾

美国航空25财年第一季度实现营收约125.5亿美元，同比下降约0.15%，净亏损达4.73亿美元，调整后每股收益为-0.59美元，同比降幅超过七成。

本季度展望

旅客需求波动态势下的票价策略

旅客量在二季度的复苏节奏尚不完全同步，商务与休闲出行仍存在差异化。驱动需求主要来自于国际航线的进一步开放与部分商务航线开始回温，但国内航班部分地区仍有放缓苗头。票价策略将受到机会性与风险性的多重影响。机票折扣与差异化组合更易吸引偏好性价比的乘客，并在舱位升级服务方面创造增量收入。运价一旦调整过度，容易牺牲收益率，这类因地制宜的策略配合新航线可能短期内令单位成本上浮，但若确认需求走稳，公司在后期能通过更高客座率与更灵活运力调整获得边际回报。

常旅客计划与收入结构优化

常旅客计划收入在此前几个季度稳步增长，本季度有望在整体营收中占据更大的相对比重。核心原因有四点。第一，消费者对于积分兑换、联名信用卡、里程增值服务的接受度在持续提升，这是建立在旅行恢复与消费升级的共同背景之上；第二，公司的常旅客权益正与更多合作伙伴打通，积分使用场景变广，增强了常旅客计划的粘性与长期活力；第三，该部分收入的波动性通常较机票销售相对更低，有助于平衡业绩压力，并在需求疲软时起到一定支撑；第四，市场对高价值客户的争夺依旧激烈，若常旅客计划在便捷程度与附加权益上实现创新，将更易通过交叉营销来放大收益弹性。结合管理层过往的表态，这类举措可能需要持续投入与技术优化，但就未来几个季度看，常旅客业务仍将是支撑公司利润结构的关键。

新航网与成本端的博弈

公司在二季度加大枢纽建设和新航线部署，以期在国际与国内市场获取更多客运份额。扩张航网的潜在收益在旺季更为可观，但前期投入必然加大机场基础设施、机组人员、飞机租赁或购置费用等一系列成本压力。新航网策略核心在于：通过覆盖更多潜在高商务及跨境需求的航线，将票价与座位数做差异化管理，在一定程度上提升运力与收益率。

若这些航点在短期内难以达到理想上座率，则会拖累利润率表现，包括起降费和地面服务成本都需在初期摊销。然而一旦长航线或跨境休闲市场需求被验证具有增长韧性，这些先期投入将带来更宽广的营收源，并能为后续航网迭代奠定基础。

目前美航只能借助资源调配、班次匹配与信息化系统升级来提升管理效率与运力排班合理度，以期单位人力成本向更优区间靠拢。飞机维修零配件采购及机上服务的优化，在不牺牲重要客舱体验的前提下或将实现支出合理化。综合而言，如果公司能够把握住旅客端的票价机会，同时在劳动力和机场成本等要素上做好规划，第二季度的盈利曲线可望得到一定修复。

分析师观点

多家机构认为美国航空二季度仍具备一定营收回升空间，但整体盈利水平短期内不容过度乐观。

部分投行，如巴克莱或美银证券，将评级维持在“持有”区间或仅温和上移目标价，缘于看好公司在运力恢复与常旅客收入上的潜力但谨慎对待其成本端压力。

另一方面，也有卖方分析师继续看多，认为旅游旺季在北美板块尤其是跨境业务能发挥更大助力，若公司运力管理得当，则每股收益有机会超出当前区间预测。

亦有“中性”或“区间徘徊”观点指出，短期宏观环境仍可能压制整体需求，若燃油价格或人力成本再度攀升，美国航空的利润率弹性会被进一步挤压，需要更多财季的表现来验证其利润修复的可持续性。

总结

美国航空在二季度面临多重挑战与机遇：一方面，需要抵御成本上涨与潜在需求波动带来的利润压力；另一方面，常旅客业务的持续扩容与潜在国际航线机会或能为公司营收与利润注入动力。

综合本季度展望与机构分析师观点来看，管理层若能平衡旅客票价策略与运力配置，并稳步深化常旅客权益挖掘，或许能为公司未来几个财季的收入增长提供倾斜支撑。在此过程中，成本控制与宏观需求变化仍是影响公司季度表现的重要因素，各方对于美国航空能否将运力与定价策略有机融合保持密切观望。