摘要

Black Stone Minerals, L.P.将于2026年02月23日（美股盘后）发布最新季度财报，市场预期营收与每股收益同比承压，关注商品对冲与油气价格变动对利润的影响。

市场预测

市场一致预期Black Stone Minerals, L.P.本季度营收为1.01亿美元，同比下降8.74%；调整后每股收益为0.26美元，同比下降28.18%。由于当前未见公司在上季度财报中对本季度的毛利率、净利润或净利率披露明确指引，相关预测暂未提供；同时，息税前利润预计为6,281.93万美元，同比下降19.09%。 公司主营收入结构较为清晰：石油和凝析油收入5,709.10万美元（43.10%），天然气和液态天然气收入4,308.60万美元（32.53%），商品衍生工具收入2,728.70万美元（20.60%），租赁红利和其他收入500.60万美元（3.78%）。 从发展前景的既有业务看，石油和凝析油仍是贡献最大的板块，上季度对应收入为5,709.10万美元（占比43.10%），该业务的同比变动数据未披露，后续表现仍以实现价格与产量为核心变量。

上季度回顾

Black Stone Minerals, L.P.上季度营收为1.05亿美元，同比增长1.94%；毛利率为86.34%；归属于母公司股东的净利润为9,172.90万美元，净利率为91.57%；调整后每股收益为0.40美元，同比下降2.44%。 财务层面看，商品衍生工具对收入与利润端提供了可见度与缓冲，上季度相关收入为2,728.70万美元，叠加石油与天然气收入结构的配合，使整体盈利能力在价格波动中保持韧性。 分业务看，上季度石油和凝析油收入5,709.10万美元、天然气和液态天然气收入4,308.60万美元、商品衍生工具收入2,728.70万美元、租赁红利和其他收入500.60万美元，各分项同比变动数据未披露，但结构占比显示油气资源仍是核心现金流来源。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

油价变动与实现价格对收入体量的影响

在上季度收入结构中，石油和凝析油贡献5,709.10万美元，占比43.10%，这意味着本季度营收对油品实现价格更为敏感。结合市场一致预期，本季度营收同比下降8.74%，折射出在价格或产量假设保守背景下的收入收缩压力。由于公司以矿权收益为主，油价变化会较快传导至收入端及现金分配能力，若油价较上年同期有所回调，则对应营收与每股收益的同比承压具有合理性。考虑到本季度调整后每股收益预计为0.26美元，同比下降28.18%，利润端对油价的弹性更大，价格端的波动将通过收入与费用杠杆共同影响单股盈利。

天然气与液态天然气收入的韧性与波动

天然气与液态天然气上季度收入为4,308.60万美元，占比32.53%，对本季度整体收入的稳定性具有关键作用。市场一致预期显示本季度息税前利润预计为6,281.93万美元，同比下降19.09%，若天然气实现价格较上年同期波动明显，利润端可能呈现高于收入端的降幅。由于天然气板块占比较高，其价格与产量的短期偏弱或持平路径都会通过合伙分成与结算规则体现至收入与利润指标。结合营收同比下降8.74%的预测，若天然气价格维持区间震荡，收入端承压或主要由油品侧主导；若气价走弱，则对利润端的拖累将更为可见。

商品对冲在利润表中的缓冲与约束

上季度商品衍生工具收入为2,728.70万美元，占比20.60%，对冲在波动环境下起到了明显的平滑作用。本季度若实现价格承压，历史对冲持仓可能在一定程度上对冲下行、改善现金流的可预测性，但也可能在单边行情中限制上行弹性。由于市场一致预期中的调整后每股收益同比下降28.18%，对冲的净效应大概率并不能完全抵消价格端压力，利润端仍呈现对价格弹性较高的特征。在此框架下，若本季度确认的衍生品净收益保持稳定，利润降幅可能小于在无对冲假设下的情形；但若价格与对冲方向相左，短期利润波动也可能加大。

分析师观点

在2026年01月01日至2026年02月16日的时间范围内，未检索到关于Black Stone Minerals, L.P.本季度财报前瞻的权威卖方机构研报或明确观点，因缺乏可统计的样本，当前无法对看多或看空的比例做出有效判定；在此情形下，仅能基于一致预期中的核心财务指标进行情景分析与风险收益权衡，后续如出现机构集中观点再行更新。