【管理层观点】
管理层指出，2025财年新发放的人寿保险保单数量预计将比2024财年下降约5%，主要原因是“持续的生活成本压力和持续的不确定性”。2025年第二季度定期寿险的失效率同比保持稳定，但仍高于疫情前的长期LDTI假设，主要受核心人口经济压力驱动。每位持证代表的生产力处于历史范围的低端（0.20），运营费用同比增长8%，全年费用增长指导为6%-8%。

【未来展望】
公司预计2025财年ISP销售增长将超过10%，基于7月的势头。2025年全年定期寿险：调整后的直接保费（ADP）增长约5%，福利和理赔比率约为58%，运营利润率约为22%。

【财务业绩】
调整后的净运营收入为1.8亿美元，同比增长6%。稀释调整后的运营每股收益（EPS）增长10%至5.46美元。向股东返还资本1.63亿美元，包括1.29亿美元的股票回购和3400万美元的常规股息。新发放的定期寿险保单数量为89,850份，同比增长5%。

【问答摘要】
问题1：定期寿险销售下降的原因是什么？是否在解放日后加速？
回答：主要是生活成本压力和不确定性导致中等收入家庭采取观望态度。去年我们克服了这些压力并实现了正增长，但今年的观望情绪更为明显。

问题2：生活成本压力是否为招募新代理提供了机会？
回答：是的，生活成本压力促使人们寻找额外收入，吸引了更多人加入我们的兼职机会。

问题3：死亡率持续有利的具体情况如何？第三季度假设审查是否会改变死亡率假设？
回答：死亡率持续有利，低于长期疫情前的基线假设。第三季度将仔细审查并决定是否调整长期假设。

问题4：ISP销售的销售基准利润率下降的原因是什么？
回答：主要是由于可变增长相关费用和佣金的影响。我们在年中进行调整，导致第二季度费用略高于第一季度。

问题5：ISP销售在7月仍然强劲，全年增长预期超过10%。是否预计下半年会放缓？
回答：我们预计下半年比较基数较高，增长率可能会有所下降，但仍保持强劲。

问题6：定期寿险的失效率是否与第一季度相似？
回答：失效率总体稳定，但仍高于长期LDTI假设。我们预计随着经济环境的变化，客户会逐渐适应并稳定下来。

问题7：7月招募超过50,000人，是什么激励措施推动了这一增长？
回答：我们在7月提供了折扣的持证费用激励措施，吸引了大量新招募。

问题8：RBC比率上升至490%，是否有计划将多余资本上移至控股公司？
回答：我们正在评估最佳的长期资本部署策略，以支持增长和股东回报。

问题9：ISP销售的产品组合变化是否会影响利润表？
回答：产品的长期盈利能力相似，主要影响是补偿的时间点。我们不管理产品组合的变化，因为长期来看，盈利能力相差不大。

问题10：定期寿险销售与行业相比如何？
回答：我们主要销售给中等收入家庭，行业增长主要在高年龄段和大面额保单。我们认为当前的销售环境更具挑战性，但中等收入市场的适应能力很强。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，尽管面临经济压力，但对未来增长和市场适应能力充满信心。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
| -------- | -------- | -------- |
| 调整后的净运营收入 | 1.8亿美元 | 1.7亿美元 |
| 稀释调整后的运营EPS | 5.46美元 | 4.96美元 |
| 新发放的定期寿险保单数量 | 89,850份 | 85,000份 |
| 终身寿险代表人数 | 152,592人 | 145,000人 |
| ISP销售 | 35亿美元 | 30亿美元 |
| ISP客户资产价值 | 1200亿美元 | 1050亿美元 |

【风险与担忧】
新发放的人寿保险保单数量预计下降5%，主要由于生活成本压力和不确定性。定期寿险的失效率仍高于疫情前的长期假设。

【最终收获】
Primerica在2025财年第二季度表现强劲，尽管面临生活成本压力和不确定性，但投资和储蓄产品的增长弥补了人寿保险销售的下滑。管理层对未来增长充满信心，预计全年ISP销售增长将超过10%。尽管定期寿险的失效率仍高于疫情前的长期假设，但公司对中等收入市场的适应能力充满信心。