摘要：知乎将于8月27日美股盘前发布2025年二季度财报。知乎的“瘦身盈利”已换来连续两个季度盈利，但增长动能枯竭也是残酷现实。面对节流式盈利的不可持续，知乎对AI的押注胜算几何？
一季度业绩回顾
2025年一季度，知乎总收入7.3亿元人民币，毛利率由2024年同期的56.6%提高至61.8%，净亏损1010万元，同比收窄93.9%，每股基本净亏损0.04元。知乎董事长兼行政总裁周源表示，公司自上市以来首次于第一季度取得非公认会计准则净利润，延续了第四季度的盈利势头。
二季度展望
据彭博社数据，分析师普遍预期知乎二季度营收7.33亿元，调整后每股收益-0.09元。
主要看点：内容护城河遭冲击，AI助力破局？
报告显示，知乎专业内容被AI智能助手引用率达29.9%，居全行业之首。同时，也验证了其独特价值——当大模型吞噬互联网内容时，知乎的深度讨论成为稀缺“优质饲料”。
知乎未来的增长机会，似乎就在于全力押注AI战略。知乎正从知识社区转向AI从业者的“技术策源地”，构筑“高质量内容×专家网络×AI能力”的新三角。
在业绩解读中，投资者应主要关注三个方面——
大模型反噬风险。29.9%的引用率背后，是专业内容被无偿“投喂”给AI公司的隐忧。知乎虽尝试溯源机制，但价值捕获能力仍薄弱。
视频平台跨界挤压。B站凭借科普视频崛起为“学习平台”，抖音快手持续争夺用户时长。知乎文字基因与视频化战略的摇摆，暴露转型困境。
社区调性的稀释。早期精英氛围被大众化冲淡，优质答主出走。尽管推出创作者认证计划，但情绪化内容仍在侵蚀专业底色。
AI对现阶段的知乎来说，既是破局的关键筹码，但同时也可能成为被技术洪流侵蚀的脆弱堤坝。
投资动态
7月30日，全球知名投资机构富达国际表示，截至7月25日富达基金大幅增持 知乎-W ，持股从今年3月末的457.6万普通股增长至1248.9万普通股，占比从1.83%增长至5.01%。这也是富达国际自2024年末以来第三次增持知乎-W。