摘要

星巴克将于2026年07月29日（美股盘后）发布最新财报，市场对本季度营收与利润保持谨慎预期，投资者关注成本控制与门店流量修复进度。

市场预测

一致预期显示，星巴克本季度总营收预计为91.49亿美元，同比下降1.71%；毛利率预测未有明确一致数据；净利润或净利率预测未有一致数据；调整后每股收益预计为0.66美元，同比上升1.47%；息税前利润预计为10.92亿美元，同比上升0.61%。公司经营店仍是收入主力，最近一个季度该业务实现78.16亿美元收入，占比82.01%，显示线下门店收入仍是核心。消费品包装、食品服务及其他业务收入为6.27亿美元，占比6.58%，该业务弹性较强，有望在库存与分销优化后带来边际贡献。

上季度回顾

上季度星巴克营收为95.32亿美元，同比增长8.79%；毛利率为20.08%，同比数据未披露；归属于母公司股东的净利润为5.11亿美元，净利率为5.36%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.50美元，同比增长21.95%。公司上一季度在费用与折扣力度把控上更趋谨慎，门店客单价与来客恢复带动收入超预期。分业务来看，公司经营店收入为78.16亿美元、特许专卖店收入为10.88亿美元、消费品包装/食品服务及其他收入为6.27亿美元，线下直营与加盟共同支撑整体增长。

本季度展望

北美门店动销与价格策略

市场预计本季度营收小幅回落，但利润端具备一定韧性，关键变量在北美门店动销恢复与价格策略调优。门店层面，管理层在上季度强调提升高峰时段产能与移动点单履约效率，若单位门店产出改善与排队损失降低，能够在客流温和恢复时放大利润弹性。价格方面，过去两年多次小幅提价已经透支部分消费者敏感度，当前更可能通过组合优化与促销精准化提升客单，而非全面提价，这将影响同店销售增速的节奏与毛利结构。若原材料与运费维持相对平稳，费用端可对冲收入端的温和放缓，帮助EPS维持小幅同比增长的基调。

国际业务修复与渠道结构

国际市场对本季度的边际贡献将取决于重点市场的客流与新店开出节奏。直营与特许的结构不同带来利润率的差异，国际特许比例较高时，收入口径承压但利润率与现金回流更稳健，这与一致预期中收入小幅回落而EBIT与EPS保持增长相匹配。若关键市场的出行与办公场景稳定，叠加移动点单渗透提升，有望带动中高峰时段单店效率改善。渠道方面，外送与即取场景的渗透继续抬升，对冲堂食波动；但外送占比提升可能带来单笔配送成本与平台费用上行，需要更精细的品类与定价策略来维持毛利率韧性。

即饮/消费品包装业务的协同机会

消费品包装、食品服务及其他业务在上季度收入为6.27亿美元，占比6.58%，虽然体量较小，但具备渠道协同与品牌渗透价值。在宏观不确定环境下，该业务通过扩大零售终端覆盖与新品推广，可在门店流量波动时提供一定的收入稳定器作用。若分销效率提升与成本侧优化推进，利润端弹性或强于收入端，这也是机构普遍预计EBIT与EPS能保持同比小幅增长的逻辑之一。需要关注的是，渠道促销与新品上新的节奏若不及预期，可能导致去化压力与阶段性毛利波动。

分析师观点

近期覆盖机构的观点更偏保守，倾向关注收入端的短期压力与利润端的结构性改善。多家机构在最近六个月内针对星巴克的展望指向“温和复苏”而非“快速反弹”，其核心依据在于：一致预期显示本季度营收同比小幅下降1.71%，但息税前利润与调整后每股收益预计实现小幅同比增长，说明成本与效率改善被视为主要驱动。观点集中在三点：一是北美同店增长可能处于低位波动，价格动作更克制；二是国际市场开店节奏与来客修复支撑利润结构；三是渠道与品类组合优化将帮助毛利结构稳中有进。在看多与看空比例中，偏保守/观望意见占优，基于短期收入压力与需求恢复节奏的不确定性，但其仍认可利润端韧性与现金流稳定性的中期价值。