腾讯控股将于5月13日披露2026年第一季度业绩，当前市场预期普遍向好，认为其业绩表现将强于此前市场假设。在AI产业化需求释放、核心业务稳健发力的背景下，腾讯正从“强AI叙事”向“实业绩兑现”战略转向，本季度财报将重点体现核心业务韧性与AI商业化的初步成效，同时也需关注AI投入带来的短期利润承压及各业务面临的增长瓶颈。
整体基调：业绩稳增可期，AI成为核心看点
2026年第一季度，全球互联网行业进入AI投资“看业绩”的新阶段，市场对AI互联网公司的要求更趋严格，AI收入转化率成为比资本开支规模更重要的定价因子。在此背景下，腾讯凭借混元大模型的持续迭代、微信Agent的落地应用，以及核心业务的稳健支撑，有望实现业绩的稳步增长。
从行业环境来看，一季度中国移动互联网呈现“存量微增，时长暴涨”的特征，全网用户规模达12.76亿，月人均使用时长达192.2小时，同比分别增长1.4%和9.3%，为腾讯社交、广告等业务的变现提供了基础支撑。同时，美伊和谈预期升温带动全球市场情绪回暖，港股科网股整体走强，为腾讯业绩披露营造了良好的市场环境。
根据老虎国际APP数据来源预测，腾讯控股2026年第一季度营收有望达1988亿美元，同比增长13.81%；每股收益（EPS）预计为7.33美元，同比增幅达17.15%。
核心业务前瞻：各板块分化发力，AI赋能成效显现
（一）增值服务：游戏业务稳健增长，社交网络增速放缓
增值服务作为腾讯的核心盈利板块，预计本季度将实现收入1024亿元，同比增长11.14%，其中游戏业务与社交网络业务呈现分化态势。
游戏业务方面，预计实现收入680亿元，同比增长14.23%，成为增值服务板块的主要增长动力。国内市场上，核心长青游戏表现稳健，2026年春节期间，《和平精英》DAU突破9000万，创历史新高，《三角洲行动》2月DAU也突破5000万；新游戏表现亮眼，3月26日开服的《洛克王国世界》9天总注册用户数突破3000万，上线21天抖音话题播放量超过100亿，为国内游戏业务注入新活力。海外市场拓展成效显著，2026年1-3月腾讯游戏在出海游戏厂商收入榜保持第2位，《PUBGMobile》《鸣潮》等产品持续贡献增量，预计海外游戏收入同比增长20%，显著高于国内12%的同比增速。但需注意，国内游戏市场整体仍处于存量博弈阶段，行业增速仅7.68%，腾讯游戏业务高增长仍依赖爆款产品，后续增长可持续性有待观察。
社交网络业务预计实现收入344亿元，同比增长5.5%，增速相对平缓。微信月活用户已达14.18亿，接近中国互联网用户总量上限，用户增长几近停滞；QQ用户持续下滑，年轻用户向小红书、抖音等平台迁移，用户结构固化。尽管视频号在用户时长和广告变现上有所突破，但面对抖音人均单日120分钟的使用时长，短视频赛道竞争依旧激烈，难以显著拉动社交网络收入增速提升。传统增值服务如长视频会员用户规模已接近1.1-1.2亿天花板，增长动力不足，进一步制约了社交网络业务的增长空间。
（二）广告业务：AI赋能+经济复苏，增速稳步提升
受益于宏观经济复苏、AI技术应用及视频号广告库存扩容，腾讯广告业务预计实现快速增长，本季度预计收入377亿元，同比增长18.5%，增速高于2025年Q4的17%。
从行业驱动来看，2026年第一季度中国互联网广告市场规模达1683.5亿元，同比增长5.8%，市场整体保持平稳上行态势。腾讯广告加深与核心电商平台合作，增加视频号广告激励广告库存，同时借助漫剧等新兴内容形态实现突破，漫剧日耗已达到350万，内容消费行业的发展进一步驱动广告收入增长。
AI技术的深度赋能成为广告业务增长的重要支撑，腾讯广告推出官方知识Skill“tencent-ads-assistant”并上架ClawHub，依托动态更新的官方AI知识库提升广告投放效率；AIM+产品渗透率持续提升，推动广告精准度和变现效率优化，缓解了字节跳动、快手等短视频平台带来的竞争压力。此外，春节营销节点密集，品牌借势节日热点加大投放，叠加冬奥会赛事热度带动，进一步拉动广告业务增长。但需注意，广告业务仍面临市场份额受限、AI红利多为效率优化而非增量突破的问题，长期高增长仍面临挑战。
（三）金融科技及企业服务：稳健增长，云业务盈利性提升
该板块预计本季度实现收入598亿元，同比增长9%，保持稳健增长态势，其中金融科技与企业服务（含腾讯云）呈现差异化发展。
金融科技方面，支付业务预计保持低个位数增长，受监管政策收紧影响，备付金管理、个人信息保护等政策压缩盈利空间，同时面临支付宝等竞争对手的持续冲击，场景渗透和增长动力不足，难以实现高速增长。
企业服务方面，腾讯云成为增长亮点，得益于AI产业化带来的需求释放、新一代AI云产品推出以及服务价格调整，盈利能力持续提升。2026年3月11日，腾讯云调整部分模型计费策略，混元系列模型Tencent HY 2.0 Instruct的输入价格大幅上调，同时终止了多款第三方模型的限时免费公测；4月9日，腾讯云宣布将于5月9日起对AI算力、容器服务等相关产品价格统一上调5%，价格调整有望进一步改善云业务的盈利水平。但腾讯云仍面临阿里云、华为云的激烈竞争，行业同质化竞争严重，高毛利行业解决方案渗透难度较大，整体增速难以实现爆发式增长。
（四）AI业务：布局加速落地，变现路径逐步清晰
AI成为本季度财报的核心看点，腾讯在AI领域的布局持续深化，从底层模型到应用层逐步落地，变现路径日益清晰。底层模型方面，混元大模型能力持续提升，底模能力逐步追赶行业领先水平，4月16日正式发布并开源混元3D世界模型2.0（HY-World 2.0），混元3.0模型预计于4月份发布；组织架构方面，2025年12月腾讯升级大模型研发架构，吸纳了多位行业顶尖技术人才，进一步强化AI研发实力。
应用落地方面，腾讯响应OpenClaw产业浪潮，3月10日推出龙虾产品矩阵，针对不同用户群体推出Workbuddy、Qclaw等多款产品；3月22日，微信推出ClawBot插件，支持接入OpenClaw，微信Agent的落地应用为AI投入提供了清晰的变现路径，有望成为新的增长引擎。但需注意，目前腾讯AI应用仍集中在现有业务的优化升级，尚未孵化出独立的新增长曲线，且持续加码的AI研发投入短期仍会挤压利润，AI业务的规模化盈利仍需时间。
总结与展望
2026年第一季度，腾讯正处于“核心业务稳增长、AI业务促转型”的关键阶段，整体业绩有望实现稳健增长，核心看点集中在AI业务的落地进展与变现成效、游戏业务的新品表现及广告业务的增速提升。从长期来看，腾讯凭借深厚的生态壁垒、充足的现金流及持续的AI投入，有望在AI产业化浪潮中占据优势，实现从“稳健型现金牛企业”向“AI驱动的科技龙头”转型。
本次财报的核心关注点将包括：一是游戏业务新老产品的流水表现及海外市场拓展情况；二是广告业务中视频号广告的变现效率及AI赋能的实际成效；三是腾讯云的收入增速及价格调整带来的盈利改善；四是混元大模型的迭代进展及微信Agent的商业化落地情况。若财报中AI变现相关数据超预期，有望推动公司估值进一步修复；若核心业务增速不及预期或AI投入回报低于预期，可能导致市场情绪承压。