摘要

赛莱默将于2026年02月10日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注收入和盈利能力的同步改善，关键看点为订单执行、价格与成本传导以及整合协同兑现进度。

市场预测

市场一致预期本季度赛莱默总收入为23.74亿美元，同比增长8.79%；调整后每股收益为1.41美元，同比增长25.31%；本季度息税前利润预计为4.42亿美元，同比增长26.15%；由于公开资料未提供毛利率与净利率的明确预测值，相关预测不予展示。公司主要业务亮点在于“水利基础设施”“水解决方案和服务”“测量和控制解决方案”“应用水”多引擎协同，本期结构中水利基础设施收入为6.56亿美元，水解决方案和服务为6.34亿美元，测量和控制解决方案为5.22亿美元，应用水为4.56亿美元；发展前景最大的现有业务来自水利基础设施，收入6.56亿美元，受北美和关键新兴市场更新改造需求拉动，预计在公共和工业资本开支复苏中延续稳健增长。

上季度回顾

上季度赛莱默营收为22.68亿美元，同比增长7.80%；毛利率为38.93%；归属母公司净利润为2.27亿美元，净利率为10.01%，环比增长0.44%；调整后每股收益为1.37美元，同比增长23.42%。经营侧看，上季盈利兑现高于市场预期，EBIT超预期约4,475万美元，显示规模效应与成本控制改善；公司结构上水利基础设施收入6.56亿美元、水解决方案和服务6.34亿美元、测量和控制解决方案5.22亿美元、应用水4.56亿美元，多元业务分布支撑稳定现金流与抗周期能力。

一句话概括公司目前主营业务亮点：水利基础设施受公共与市政更新需求提振，收入6.56亿美元；水解决方案和服务联动测量与控制方案，带动服务化收入占比提高，收入6.34亿美元；应用水与控制解决方案为工业端提供能效与合规升级路径，分别录得4.56亿美元与5.22亿美元。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

订单执行与公共投资周期中的泵与基础设施设备需求

公共与市政更新与扩建仍是赛莱默增长的核心底盘，水利基础设施板块上季度收入达6.56亿美元，显示在北美及部分新兴市场的项目放量。考虑到预算周期通常在上半年逐步落地，订单向收入的转化节奏有望在本季度延续，使收入韧性强于一般工业周期。价格维持稳定叠加采购成本的缓解，预计本季度对利润的贡献更显著，EBIT率存在上行空间，市场对EPS提升至1.41美元的预期在订单执行顺利的情况下具备实现基础。若公共项目推进节奏较保守，收入曲线可能更平滑，但现有在手订单与框架协议的保障，减少了季度间波动对盈利的扰动。

一体化解决方案与服务化渗透对盈利质量的提升

水解决方案和服务收入上季度为6.34亿美元，配合测量与控制解决方案的5.22亿美元，体现从设备到软件与服务的组合式交付。服务化提高了客户生命周期价值，带来可预期的收入与毛利结构优化，毛利率上季度达到38.93%，显示组合与定价策略效果。预计本季度在高附加值监测、控制与维保契约推动下，毛利结构将继续受益于产品组合升级，推动息税前利润增长至4.42亿美元的目标。若项目交付中硬件占比阶段性提升，毛利率可能短期承压，但服务续约与软件订阅的累积效应，仍有望在季度后段与下季度形成对冲。

成本与价格的双向传导以及整合协同释放

公司上季度净利率为10.01%，在通胀趋缓和供应链成本回落背景下，价格—成本剪刀差改善明显。市场对本季度EPS同比增长25.31%的预期，隐含单位成本进一步优化与协同收益释放。若原材料价格出现反弹或物流成本阶段性攀升，价格传导的滞后性可能对边际利润造成压力，不过当前在手订单的价格锁定与采购议价，有利于保持利润弹性。随着组织效率提升与规模效应积累，经营杠杆将进一步体现，净利率具备稳中向上的条件。

分析师观点

从近期机构观点归纳，偏多意见占比较高。多家卖方认为，赛莱默在公共与市政资本开支复苏中具备先发与规模优势，订单向收入转化带动本季度营收至23.74亿美元、EPS至1.41美元的共识区间，同时看好服务化与控制解决方案的结构优化对利润率的持续抬升。观点要点包括：1）公共项目执行与设备更新周期仍在延续，撑起水利基础设施的稳健增长；2）服务化和测量控制业务提升毛利结构，对EPS增长具备杠杆效应；3）成本端边际改善叠加协同释放，支持EBIT同比增长26.15%。整体来看，看多阵营认为收入与利润的双修复将延续至本季度，股价弹性更取决于订单与毛利结构的变动轨迹。