香港铜锣湾Tower535的第26层，翁晓奇一身素白色的西装、没有系领带，坐在同样白色的转椅上，背后屏幕展现的是新火科技2025年的财报数据。

"我们可以在10月份硬着头皮推进，那样财报会很好看，但我们选择让客户不亏钱。"新火科技(01611)CEO翁晓奇这句有悖商业直觉的话，恰是解开这家港股上市公司2025年财报谜题的钥匙。

若回溯两年前，新火科技还深陷“低毛利OTC依赖症”：2023年营收中80%来自OTC业务，却因薄利多销策略导致盈利承压。2025年营收增长4.5倍的背后，是净利润微亏900万港币。

但更大的故事，藏在其11月5日发布的"数字资产私行及管家服务体系"中。不到两个月，意向客户从130位增至460位，实际服务客户超260位，累计客户数增长近三倍;日本持牌交易所BitTrade资产规模达176亿日元，较2024年增长3倍，跻身当地综合排名前五。

但在这些数据的冰山之下，新火科技在试图回答一个关乎香港虚拟资产市场未来五年的核心命题：当监管框架逐步完善、当传统财富如潮水般涌向加密世界，市场最需要的究竟是又一个交易APP，还是一个值得信赖的"翻译器"与"摆渡人"?

答案藏在翁晓奇反复提及的"轻重之辨"中。传统VATP(虚拟资产交易平台)模式如同重资产航船，需数百人团队、数年牌照周期、海量市场投入，方能撬动散户市场。新火科技则选择造一艘"轻型快艇"——以160人规模、仅VATP四分之一的运营成本，专注服务机构与高净值客户，覆盖80%目标市场。这种"轻"，不仅体现在成本，更在于战略清醒：不与币安、OKX争夺散户，不与高盛、摩根士丹利比拼品牌，而是成为二者之间的"缺失一环"。

“我们不是在做另一家交易所，而是要成为连接传统金融与Web3的‘超级连接器’。”翁晓奇手中的咖啡早已冷却，眼神却始终聚焦在屏幕上的“私行服务六大能力矩阵”——从管家式开户到加密信托，每一项都直指高净值客户的核心痛点。

2026年开年的一个下午，维港的阳光将玻璃幕墙涂成暖色，翁晓奇与智通财经APP展开了一场深度对话。我们从2025年全年财报说起，谈及比特币的逆周期配置聊到DAT产品的主动叫停，也探讨了香港监管的“慢而稳”，述至全球复制的轻量化逻辑。

这位自称“理性乐观派”的CEO，始终将话题锚定在“长期主义”与“客户共赢”上——正如他所说：“真正的护城河，不是技术壁垒的高低，而是服务密度的厚薄。”

财报背后的战略转身：从“放量”到“造血”

2025年，新火科技营收同比增长4.5倍，达86亿港元。乍看亮眼，实则内核已变。

增长主力来自OTC业务——但这一业务采取的是“低毛利、高放量”策略，对利润贡献有限。翁晓奇坦言，这是上一届管理团队的路径依赖。“用低价抢市场，短期能冲规模，但长期不可持续。”

自他接手后，公司迅速调整航向：不再追求营收规模，而是聚焦盈利结构优化。2026年起，所有OTC交易均需保证合理利润率，“市场好时高一点，差时低一点，但必须健康”。

与此同时，真正的利润引擎正在成型——数字资产私行业务。翁晓奇解释，将其归为“战略转型的必要成本”：“OTC业务的放量是为了验证市场需求，但真正的盈利密码藏在私行服务里。”

这种转向的勇气，源于对市场结构的深刻洞察。过去十年，加密行业所有基础设施都在为散户服务——从交易入口到钱包工具，"帮助散户进场"是唯一的叙事主线。但翁晓奇发现，在东方世界，"帮助机构进场"的工具链几乎空白。"美国有Coinbase、Galaxy为机构服务，香港却没有。这一轮牛市由欧美机构推动，香港机构参与度极低，产业链缺失一环。"

这个"缺口"，就是新火科技的新大陆。

自2025年11月5日正式发布以来，意向开户客户从130位激增至超460位，实际服务客户突破260位，累计客户数增长近3倍。客户画像清晰：上市公司及其高管、家族办公室、超高净值个人——均为具备长期配置意愿与交易能力的“高质量客户”。

“有位上市公司高管想配置加密资产，却被交易所的KYC流程劝退。我们的管家花了三天时间上门对接，从合规讲解到资产托管方案设计，全程陪同完成，这就是传统金融机构做不到的‘温度感’。”翁晓奇说，这种“高触达+专业化”的服务模式，正是新火私行业务客户增长近3倍的核心原因。

在日本市场，BitTrade的转型同样印证了“价值重构”的逻辑。2025年收购完成后，新火科技并未追求短期交易量，而是聚焦机构客户服务，推出日元与加密货币的直接兑换通道。截至年底，BitTrade收入达3.6亿港元，其中机构客户贡献占比超60%，成为当地盈利能力最强的持牌交易所之一。

商业模式得到初步成功验证，财务目标亦随之明确：2026年底实现单月盈利，2027年全面盈利;客户总数突破1000户，成为亚太领先的数字资产服务商。

轻量化出海

"香港VATP成本很重，好几百号人，运转周期长，全球化复制毫无希望。"翁晓奇直言不讳。

新火科技的解法是一个"轻"字。其私行体系刻意忽略散户市场——"香港其实没有散户市场"，以约VATP四分之一的成本，覆盖80%以上的机构目标市场。这种轻量化，使其具备低成本全球化复制能力。

2026年，新火科技将启动"复制粘贴"战略：依托BitTrade将私行体系导入日本，同时进军迪拜、新加坡、东南亚及台湾地区。

"轻量级牌照优势"是关键。“我们不申请VATP，而是瞄准类似香港‘VA dealing’的轻量级牌照，有些地区甚至无需牌照，只需本地合作伙伴。”翁晓奇透露，这类牌照申请周期短(多在半年内)、成本低，可快速落地。

这种"轻"与"重"的辩证，贯穿新火科技的战略选择。当行业沉迷于申请全套VATP牌照时，他们选择只申请第4类(提供意见)、第9类(资产管理)牌照，主动放弃稳定币发行牌照，转而为发行人提供托管、交易、兑换等配套服务。"我们不跟OKX、币安竞争散户，我们服务的是他们的盲区——机构投资者。"

这种错位竞争，让新火科技在传统银行与零售平台间找到了"第三空间"。面对高盛、摩根士丹利的缓慢布局，新火科技的迭代速度形成碾压——"从战略提出到产品上线仅用数月"。面对币安等零售巨头，则干脆避开正面战场，专注高净值客户。

"船大难掉头，船小好掉头。"翁晓奇这样形容传统银行的困境。而十几家传统金融机构已开始与新火科技接洽合作，"他们把专业的事交给专业的人，把吃不透的风险外包给我们。"

穿越周期的“三大压舱石”

在加密行业牛熊交替的周期里，翁晓奇始终保持着一份“逆向思维”。

2025年市场低迷期，新火科技斥资500万美元购入比特币，平均成本约8.2万美元，最低买入价接近8万美元。“这不仅是业务需要，更是向客户传递‘逆周期配置’的信心。”他解释道，“专业机构的价值，就是在别人恐慌时保持理性，在别人狂热时保持冷静。”

这种理性同样体现在盈利规划上：2025年转型奠基，2026年打造造血能力，力争年底单月盈利，2027年全面盈利。

对于这一盈利目标，翁晓奇将其拆解为“三大压舱石”：

• 客户质量：聚焦上市公司、家族办公室等长期资金，预计2026年底客户总数突破1000户，贡献80%以上的利润;

• 成本管控：行政费用因人才补齐已趋于稳定，160人的团队规模仅为传统持牌交易所的三分之一;

• 资本储备：4.5亿港元的账面资金足以支撑业务发展，全球化大规模投入前才会考虑新一轮融资。

翁晓奇对资本开支异常谨慎。资金优先级明确：优先保障业务验证后的规模化投入，确保"投入1元产出2元"的明确ROI前，不会重注扩张。对于并购，"有可能，但会很小心的进行"。

对于行业未来，翁晓奇认为“四年周期理论”的影响力正在减弱：“过去比特币减半是行情的核心驱动，但现在机构资金占比越来越高，市场结构更趋稳健。叠加降息预期释放流动性、地缘政治风险带来的避险需求，加密资产将进入‘机构配置时代’。”

“香港监管过去三年‘慢但稳健’，没有发生重大风险事件，这为行业加速奠定了基础。”翁晓奇说，新火科技正积极参与监管沟通，希望成为“合规创新的样本”。

组织与未来：黄埔军校的2.0版本

新火科技的组织文化，带着鲜明的Web3色彩与翁晓奇个人印记。

"去办公室政治、打破山头主义"是铁律。尽管团队融合老火币、新火科技、HashKey、传统金融等多方背景，但"没有人叫我翁总，直呼 Livio即可"。高频透明会议机制(每周3天固定例会+2-3个专项话题)保证决策公开，避免信息杂音。

人才战略强调"性价比与成长性"："一个人干三份活，挣两份工资"的精英化模式，刻意控制人数规模，避免高价引入成名人士，转而培养"成长型"骨干。这种"黄埔军校"模式，曾让火币成为币圈人才摇篮，让HK成为香港合规市场的人才高地，如今新火科技正复制这一路径。

"Web3人才为主，结构性引入传统金融人才"构成团队底色。160人的精干规模，对应的是四个月客户数增长3倍、年底目标1000户以上的扩张速度。

对于个人，翁晓奇的日程已从上任初的每天14小时降至10-12小时，因为团队成熟，不需要自己的亲历亲为。企业家偶像方面，他更欣赏马斯克的颠覆式创新与字节跳动的业务持续演化、扩张能力。

"三年之后，新火科技在行业中的定位是什么?"在访谈的最后，智通财经APP抛出了这一问题。

"加密货币行业的高盛。"翁晓奇如此笃定。