【管理层观点】
公司管理层强调了在全球机构客户流入推动下，净现金流的逐步改善。公司再次提高季度股息，延续了增长趋势，并重申了40%的股息支付率政策。管理层确认企业层面的利润率扩展得益于费用控制，并表示在未达到目标回报的业务中重新分配资本的纪律性。资本部署仍按计划进行，预计下半年将有更高水平的股票回购。

【未来展望】
管理层对2025年下半年的前景充满信心，预计全年企业业绩将与2025年展望和财务目标一致。预计全年资本回报目标为14亿至17亿美元，包括7亿至10亿美元的股票回购。

【财务业绩】
调整后的非GAAP运营收益为4.69亿美元，非GAAP每股收益为2.07美元，同比增加18%。报告的非GAAP运营收益为4.89亿美元，非GAAP每股收益为2.16美元，包括3200万美元的一次性应计释放。总公司管理的资产管理规模（AUM）为7530亿美元，环比增长5%。

【问答摘要】
问题1：关于整体费用水平，管理层是否会在下半年继续关注？
回答：管理层表示将继续对齐收入和费用，尽管市场波动，但费用增长速度低于收入增长，企业层面的利润率同比提高了140个基点。

问题2：RIS账户价值在本季度有所下降，管理层对全年余额有何预期？
回答：管理层表示，尽管本季度机会管道较小，但仍将优先考虑回报而非交易量，预计全年PRT将有良好表现。

问题3：PRT市场竞争是否加剧？
回答：管理层表示，尽管竞争加剧，但公司在现有DB客户中仍能生成大量业务，并优先考虑目标回报。

问题4：BI表现改善的原因是什么？
回答：管理层表示，BI表现改善主要由于房地产资产的租赁活动增加，预计下半年交易活动将增加。

问题5：PGI的表现费用为何高于预期？
回答：管理层表示，表现费用主要来自替代债务策略，预计全年费用水平与2024年相似。

问题6：RIS的流动性展望如何？
回答：管理层表示，尽管市场波动对流动性有压力，但预计下半年流动性将有所改善。

问题7：公司是否能主动联系计划参与者并提供滚存解决方案？
回答：管理层表示，公司已推出建议解决方案，并看到良好效果，未来将继续专注于参与者增长。

问题8：投资管理的撤资情况如何？
回答：管理层表示，撤资主要集中在美国业务，预计下半年将有所改善。

问题9：牙科业务的竞争情况如何？
回答：管理层表示，牙科业务的竞争依然激烈，但公司通过定价纪律和长期盈利增长管理业务。

问题10：公司对私募投资在DC账户中的机会有何看法？
回答：管理层表示，公司认为这是一个机会，并将继续评估客户需求和合作伙伴关系。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来的展望充满信心，并强调了费用控制和资本回报的纪律性。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q2 | 2024年Q2 | 环比变化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 调整后非GAAP运营收益 | 4.69亿美元 | 3.98亿美元 | +18% |
| 非GAAP每股收益 | 2.07美元 | 1.75美元 | +18% |
| 总公司管理的AUM | 7530亿美元 | 7000亿美元 | +7.6% |
| 净现金流 | -26亿美元 | -30亿美元 | 改善 |

【风险与担忧】
管理层提到市场波动对费用收入的影响，以及PRT机会管道较小可能影响交易量。此外，牙科业务的竞争依然激烈，可能影响新销售率。

【最终收获】
本次业绩会显示，Principal在全球机构客户流入的推动下，净现金流有所改善，并再次提高季度股息，延续了增长趋势。管理层对2025年下半年的前景充满信心，预计全年企业业绩将与2025年展望和财务目标一致。尽管市场波动和竞争压力存在，但公司通过费用控制和资本回报的纪律性，展现了强劲的财务表现和稳健的增长前景。