摘要

哔哩哔哩将于2026年8月27日（盘后）发布最新季度财报，市场预期关注收入增速与利润弹性变化。

市场预测

市场一致预期本季度公司收入为人民币79.35亿元，同比增8.34%；调整后每股收益为1.51元，同比增25.97%；息税前利润为人民币6.83亿元，同比增170.72%，本季度毛利率与净利润或净利率的具体预测口径未提供。公司当前以互联网信息服务为核心，一体化内容与变现框架支撑规模化增长与现金流改善。发展前景最大且延续度高的现有业务在上季度实现收入人民币74.72亿元，同比增6.69%，成为本季度业绩韧性的主要基础。

上季度回顾

上季度公司实现营收人民币74.72亿元，同比增长6.69%；毛利率为37.11%；净利率为2.81%；归属于母公司股东的净利润为人民币2.10亿元；调整后每股收益为1.31元，同比增长54.12%。单季息税前利润为人民币1.67亿元，较市场预估偏低，显示利润端仍受费用投入与节奏影响。以互联网信息服务为主体的主营业务实现收入人民币74.72亿元，同比增长6.69%，为收入扩张与利润修复提供基础。

本季度展望

社区内容与广告变现的韧性

围绕社区内容生态的广告与商业化被视为本季度利润弹性的关键来源，市场预期收入同比增长8.34%与调整后每股收益同比增长25.97%相互印证了经营质量的改善。结合上季度毛利率37.11%的基线水平，若本季度费用率控制延续，单位收入贡献的利润传导有望加强。叠加上季度收入同比增长6.69%这一基数，若投放结构按更注重效率的路径延续，广告与综合商业化的变现能力将继续对利润形成放大效应，成为支撑本季度利润改善的核心抓手。

会员、增值与多元付费的持续拉动

从上季度调整后每股收益同比增长54.12%的表现看，付费渗透与单位用户收入提升对利润端的贡献已具规模效应。市场对本季度息税前利润人民币6.83亿元、同比增长170.72%的预期显著高于收入增速，意味着多元付费与成本效率的边际改善被纳入一致预期。若用户结构与使用时长稳定，叠加内容供给的持续优化，会员、增值服务与活动类收入有望继续增强对现金流的拉动，用更轻的资本开支撬动更高的利润释放，推动本季度利润弹性的兑现。

资本动作与股价反馈的传导

公司已启动为期24个月、规模为3亿美元的股份回购安排，这一资本动作一方面为二级市场提供价格与流动性支撑，另一方面也传递对内生经营现金流与未来增长路径的信心。本季度财报在收入与利润改善的共振下，若与回购进度同步推进，市场对每股口径的利润增长弹性可能给予更高权重。结合近期多家机构与长线资金的持仓动态，若财报数据验证一致预期，股价层面有望获得业绩的顺周期反馈；反之，若费用节奏或单项业务阶段性波动导致利润不及预期，市场波动也会相应放大。

分析师观点

综合已披露的机构观点，当前以看多为主。海通国际明确指出公司内容价值正在上行并上调目标价至26.00美元，强调在收入增速与费用效率改善的共同作用下，利润端具备向上弹性；其逻辑与市场对本季度调整后每股收益同比增长25.97%及息税前利润同比增长170.72%的预期相协同。国内机构方面，国投证券在2026年7月29日给予“买入”评级并给出港股目标价人民币等值约为中枢上移的水平（目标价170.99港元），核心论据围绕收入稳步增长、费用结构优化以及多元化变现带来的利润释放。与此相呼应，近期公司宣布的3亿美元回购计划与持续推进的资本管理也被多家机构视为对每股收益与股东回报的直接强化。就比例判断，在可获得的观点样本中，看多意见占据明显多数，核心分歧集中在费用投入节奏与单项业务波动对利润短期弹性的影响，但整体共识仍倾向于以数据验证为主的“边看边上调”路径：若本季度收入达到人民币79.35亿元、调整后每股收益1.51元的区间上沿并兑现，后续目标价上修与盈利预测抬升的空间将被进一步打开；若利润韧性略低于一致预期，对费用率与投入产出比的跟踪将成为下一阶段机构行文的主线。