摘要

纳斯达克OMX交易所将在2026年01月29日（美股盘前）发布最新财报，市场聚焦营收与利润的同比改善及结构性增长动能。

市场预测

市场一致预期本季度总收入为13.65亿美元，同比增长11.29%；调整后每股收益为0.91美元，同比增长21.87%；EBIT为7.66亿美元，同比增长17.45%。公司上一季度财报中披露的本季度指引未明确毛利率与净利率目标，当前市场未形成一致口径，故不展示毛利率与净利率预测。公司核心业务结构以市场服务、资本准入平台、金融科技为主，过去一个季度对应收入分别为9.46亿美元、5.46亿美元、4.57亿美元，显示市场服务与资本准入平台为主要贡献。发展前景最大的业务来自市场服务板块，凭借交易技术与市场数据的稳定订阅属性，收入9.46亿美元，占比48.31%。

上季度回顾

上季度公司营收为13.15亿美元，同比增长14.75%；毛利率为67.16%，同比变动未披露；归属母公司净利润为4.23亿美元，环比下降6.42%；净利率为21.60%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.88美元，同比增长18.92%。分项看，市场服务、资本准入平台、金融科技分别实现收入9.46亿美元、5.46亿美元、4.57亿美元。公司在资本准入平台持续受益于挂牌与数据服务需求，交易相关技术和市场数据订阅保持韧性。

本季度展望

交易与数据驱动的现金流韧性

交易相关服务与数据订阅构成公司营收的“压舱石”。一方面，市场服务板块具备较高的经常性收入属性，历史上在成交量波动中仍能通过数据与技术服务维持高续费率与稳定ARPU，这与上季度67.16%的毛利率水平相匹配，反映出较强的成本转化效率。另一方面，在宏观与利率环境边际缓和的阶段，资产价格回升常带动成交与上市相关活动，叠加海外对美股二级市场交易工具与数据的需求增强，预期本季度市场服务收入延续高个位数到低两位数增长，从而支撑总收入11.29%的同比增幅。此外，该板块的规模效应有望继续压缩单位交付成本，提升EBIT增速至17.45%，与一致预期相呼应。

资本准入与技术平台的结构性扩张

资本准入平台上季度收入5.46亿美元，受益于企业挂牌、信息披露与企业服务的复苏。若融资窗口保持开放，本季度IPO与后续增发活动可能促进该板块的服务费与数据增购，带来对收入与利润的双重拉动。技术平台方面，公司在撮合系统、风险管理与监管科技的产品迭代能够提升客户粘性，形成跨区域与跨资产类别的交叉销售，这与金融科技板块上季度4.57亿美元的规模相配合，为EBIT的同比提升提供助力。结合历史经验，当资本市场活动上行时，资本准入平台对EPS的贡献往往高于周期平均值，这也是市场将本季度EPS同比增速定价至21.87%的重要逻辑。

利润率与费用控制的边际改善

上季度净利率为21.60%，对应归母净利润4.23亿美元，环比略有回落，显示在投入与并购消化期费用端仍有压力。本季度展望中，若收入端兑现11.29%的增长，毛利率维持在中高位区间，结合对非核心费用的优化与规模效应释放，净利润有望受益于EBIT的增速提升，从而与一致预期的EPS上行形成闭环。尤其在数据与企业服务等高毛利项目占比提升的条件下，毛利率结构改善有助于抵消交易量短期波动带来的影响。需要关注的是，若资本市场活动不及预期，净利率修复的节奏可能放缓，但当前一致预期已体现收入与利润的稳健增长假设。

分析师观点

根据近期市场检索的分析师观点，机构整体偏多，预期收入与EPS均实现两位数同比增长，侧重交易与数据服务的韧性与资本准入平台的复苏。多家券商与研究机构在最新观点中强调“稳定的订阅数据与企业服务将支撑营收与EBIT的双重增长”、“本季度EPS同比约在低至中两位数区间上行”的判断。观点的核心在于：一是市场服务与数据业务的高毛利与经常性收入属性能够提供确定性；二是融资窗口改善推动资本准入平台的收费与交叉销售；三是技术平台在撮合、风险管理与合规解决方案的持续迭代增强客户粘性并提升单位客户价值。当前看多意见占比更高，集中在收入与利润的双线抬升以及费用端边际改善的节奏上，对股价的影响路径主要通过EPS超预期与指引稳定性来体现。