-- 公司概况 -- 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（下称“公司”）是一家基于扬州市、从事水上游览服务的国有企业，主要业务包括水上观光船业务、观光游览车业务及管理服务。公司在扬州古运河与蜀冈-瘦西湖风景区拥有多条独家经营路线，有效经营权最长期限可至2034年和2042年。公司拥有231艘船只，包括摇橹船、自驾电动船和主题船，标称单船标准总载客量4,273人次，在高峰期日最大接待量可达37,000人次；并运营28辆观光电动车，日均最高承载量可达13,000人次。

-- 行业概况 -- 根据行业咨询机构报告，中国水上旅游服务市场相对分散，约有270余家主要以船票收入为主的水上旅游服务提供商。公司在2025年于江苏省水上旅游服务市场的船票收入占比约为18.5%，排名第二；同时在全国水上旅游服务市场排名第十，市场份额约为1.2%。水上旅游正呈现文化体验和夜间经济融合的发展趋势，各地政府也在推动水上交通及旅游配套设施的升级改造，行业整体具备增长空间。

-- 财务概览 -- 截至2023年12月31日，公司收入约为人民币1.09亿元，毛利约0.64亿元，净利润约0.46亿元，净利率为42.6%。2024年与2025年的收入分别达1.11亿元和1.41亿元。根据公开信息，公司长期持有水上观光及相关旅游业务经营权，经营业绩持续增长。

-- 基石投资者 -- 招股资料未披露具体基石投资者信息。

-- 募资用途 -- 公司本次全球发售预计发行44,760,000股H股（另有最高15%超额配股权），其中香港公开发售占比约10%，国际发售占比约90%。假设发售价区间为每股3.92港元至5.07港元，公司根据招股文件估算，若按某一中高价测算，则有望获得约1.57亿港元净募资款（未行使超额配股权）。募集资金主要用途包括： • 约48.4%用于升级开发瘦西湖夜游项目，包括夜间灯光改造、游船升级、专业服务采购、演艺内容制作及演职人员招聘等； • 约10.2%用于扬州新水上游线路项目建设； • 约6.3%用于拓展新水上文旅项目； • 约7.3%用于新管理服务项目，包括景区智慧旅游系统建设、VR船上体验等； • 约30.8%用于现有观光船艇及配套设施的持续升级，其中将采购6艘全电动游船替换现有柴油动力船只； • 约3.3%用于补充营运资金及一般企业用途。

本次发行上市预计于2026年10月23日在香港联交所主板挂牌交易，股份代号为“06157”。发行定价、生效条件及上市时间仍有待最终落实。该公司H股每手1,000股，申请须通过全电子方式进行，香港公开发售自招股开始至截止认购当日中午结束。发行人已为全球发售组建承销商团，其中包括独家保荐人和独家整体协调人等多方。超额配股权最多可行使6,714,000股H股，将导致全球发售规模相应上调，并用于应对国际配售的超额分配。

公司在招股文件中亦归纳了主要风险因素，包括核心景区独家经营权更新及潜在竞争风险、业务运营和声誉风险、政府对票价的监管、市场竞争及游客偏好变化带来的不确定性、季节性与天气及公共卫生事件影响、合规及用工风险、财务与汇率波动风险、信息及数据安全要求以及其他法律监管政策的变动等。公司已建立内控及风险管理制度，并通过规范经营权协议、加强安全维护和提升服务质量等方式应对可能的运营、合规及市场挑战。