博通将于美东时间2025年9月4日盘后公布2025财年第三季度财报。根据彭博社一致预期，公司本季度营收预计达到158.27亿美元，同比增长21.07%；调整后每股收益预计为1.67美元，同比增长34%。

此前公司指引显示，第三季度营收约158亿美元，同比增长约21%，EBITDA利润率预计至少维持66%。在AI业务方面，博通预计本季度AI半导体营收将达到51亿美元，实现连续第十个季度增长。

上季度回顾

博通2025财年第二季度营收150亿美元，同比增长20%，略超预期；调整后每股收益1.58美元，增长43.6%；净利润达77.87亿美元，增长44%。EBITDA为100.01亿美元，占营收比66.7%，同比增长34.6%。数据中心及网络半导体业务营收84.1亿美元，增长16.7%。

AI芯片收入同比增长46%，达到44亿美元，但增速较上一季度的77%有所放缓。CEO陈福阳表示，营收创新高主要受半导体解决方案和云计算公司VMware业务驱动。

本季度看点

1. 定制AI加速器（XPU）业务持续高速增长

依托谷歌TPUv6p等领先客户，定制XPU出货稳步提升，预计2025财年AI收入同比增约60%。投资者关注TPUv6p出货趋势及订单转化，尤其是单价能否持续提升。定制XPU的高算力与能效优势助力超大规模数据中心应用。

2. 以太网交换芯片需求强劲，推动网络业务增长

Tomahawk 6等新一代交换芯片已开始出货，支持102.4Tbps交换能力，提升数据中心网络吞吐及能效。1.6T光模块升级增强集群扩展性和性价比，巩固高端交换/路由市场领先地位。重点关注产品交付节奏及客户验收。

3. VMware整合带来稳定现金流与软件业务协同

收购VMware增强软件业务板块，2025财年二季度VMware营收66亿美元，毛利率提升，续约率和跨售稳步加强。订阅制业务提升现金流可见度，降低业绩波动风险。关注续约节奏、订阅迁移及企业级AI和云基础设施创新。

4. 财务表现稳健，股东回报力度加大

第二季度营收利润双增长，EBITDA利润率超66%，自由现金流创历史新高。公司持续加大股息回报。第三季度将检验增长势头在宏观不确定环境下的持续性。

5. 先进制程与封装技术对产能影响

2nm制程与3.5D封装技术带来良率及产能节奏挑战，供应链稳定性和产线稼动率将影响芯片出货速度和利润率。投资者需关注管理层风险管控。

6. 市场竞争与客户项目节奏带来的短期波动

代际产品转换和客户侧产品迭代可能引发收入和毛利波动，单一大客户订单节奏对短期业绩影响明显。关注管理层应对策略及指引。

分析师观点

• 瑞银：维持买入，目标价345美元。看好谷歌TPUv6p出货趋势及定制芯片中长期市场潜力。

• 摩根大通：维持增持，目标价325美元。预计AI需求带动XPU与高性能网络增长，VMware保持增长动力。

• 汇丰：评级上调至买入，目标价400美元。ASIC动能超预期，AI芯片量价结构改善。

• 美银证券：维持买入，目标价300美元。强调现金流和股息提升空间。

• 瑞穗证券：维持买入，目标价315美元。看好AI网络与VMware双引擎带来的确定性。

总结

博通凭借定制AI加速器和高速以太网芯片的双轮驱动，加上VMware软件业务稳定现金流，展现强劲增长韧性。市场普遍看好其第三季度业绩及未来指引，认为硬件订单交付顺畅及软件续约稳健将推动持续增长。投资者应关注9月4日财报及管理层指引，评估公司中长期增长潜力。

此内容基于tiger AI及彭博数据生成，内容仅供参考。